在(zài)华尔街经济学家和央(yāng)行(xíng)官员争论(lùn)美国(guó)经济是否以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金(jīn)经(jīng)理们并没(méi)有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)牛鬼蛇神是什么生肖解到，越来(lá牛鬼蛇神是什么生肖i)越多的(de)专业选股人士将资金从银行等(děng)对经济(jì)敏(mǐn)感(gǎn)的股票中(zhōng)撤(chè)出，转(zhuǎn)而投(tóu)资(zī)公用事业和(hé)基本(běn)消(xiāo)费品等在(zài)经济低(dī)迷时(shí)期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时牛鬼蛇神是什么生肖做(zuò)多和做空的对冲基金已将其周期(qī)性股票与防(fáng)御性(xìng)股票的比例降(jiàng)至至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最低水平。对(duì)于只做(zuò)多的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他们(men)对周(zhōu)期性公司(这些公司的命(mìng)运(yùn)取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了(le)主动投(tóu)资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了(le)5万亿美(měi)元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行策略师(shī)表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例(lì)降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明(míng)，人们相信美联储有能力通(tōng)过积极的抗通(tōng)胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经(jīng)消(xiāo)散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据进一(yī)步证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月(yuè)份对基金(jīn)经理的最新调查中，现金持(chí)有(yǒu)量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来(lái)的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算(suàn)机驱动(dòng)策略(lüè)形成了(le)鲜(xiān)明(míng)对比。由于(yú)股市(shì)稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波(bō)动性下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和波动(dòng)性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几个月增加了(le)股票持(chí)有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧(qí)立场。德(dé)意志银行称，量化基金继续(xù)抢购股(gǔ)票(piào)，而自(zì)由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一(yī)年区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反弹的很(hěn)大一部分归因(yīn)于那(nà)些对价格不敏感的量化投资者(zhě)，他们(men)别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空者(zhě)还警告称，持续(xù)数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是不(bù)可(kě)持(chí)续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能(néng)可能会(huì)限(xiàn)制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新(xīn)一轮的(de)抛售可能会促使(shǐ)量化基(jī)金(jīn)改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预(yù)期(qī)的(de)经(jīng)济数据和(hé)企业财(cái)报也提振股市。尽(jǐn)管各公司(sī)在本财报(bào)季的业绩(jì)超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今年(nián)晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退(tuì)前(qián)的6个月内表现优异。直(zhí)到真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地(dì)位(wèi)通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美(měi)国经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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