近日，有焦化企业(yè)发告知函称(chēng)，因亏损严(yán)重，对于钢(gāng)企提(tí)降50元/吨(dūn)的行(xíng)为(wèi)暂不(bù)接(jiē)受(shòu)。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首(shǒu)轮降价(jià)，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地(dì)，港(gǎng)口准一(yī)级湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累计下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭期货(huò)2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下跌(diē)是宏观、产业等多(duō)因素共同作用的(de)结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上(shàng)旬美(m粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思ěi)国硅谷银行暴雷(léi)，多数(shù)大(dà)宗商品价格下跌，同时国内宏观强预(yù)期(qī)在经(jīng)过(guò)1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需(xū)求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出现较(jiào)大增长。根(gēn)据(jù)海(hǎi)关总(zǒng)署统(tǒng)计(jì)，今(jīn)年3月我(wǒ)国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎(hū)是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量释放削(xuē)弱了国(guó)内煤企(qǐ)的议(yì)价能力，焦炭(tàn)成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走高的同时(shí)，黑色终(zhōng)端(duān)需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施(shī)工(gōng)面积(jī)同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的负(fù)反馈担(dān)忧(yōu)。综上所述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需求端均(jūn)有明显利空(kōng)驱动，叠(dié)加宏观(guān)支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期(qī)货主(zhǔ)力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是(shì)自身的供(gōng)需(xū)矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产(chǎn)量稳增和进口量(liàng)大增，供需关系逐(zhú)步(bù)向(xiàng)宽松(sōng)转变，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏(piān)弱走势(shì)运(yùn)行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加速回落(luò)。另外(wài)，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向(xiàng)原材料端传导。因(yīn)此，在(zài)失去成本支撑(chēng)、下游施压(yā)的双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者(zhě)从(cóng)受(shòu)访人士(shì)处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触(chù)底反弹，而(ér)焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期(qī)焦炭期价的(de)反弹给(gěi)出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需(xū)求增加对现货市场信(xìn)心有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期(qī)全(quán)面(miàn)提涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因是目前焦(jiāo)企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢(gāng)材需求并未出现明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业(yè)开始提(tí)涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦(jiāo)化(huà)利(lì)润(rùn)会因为地区、设备区别(bié)而存在(zài)很大差异。相(xiāng)粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思对而(ér)言(yán)，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流焦化(huà)企业的副产品较少，整体产线的经(jīng)济性(xìng)一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低(dī)，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对整体(tǐ)市场影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅(fú)亏(kuī)损或需求明显增加的情况(kuàng)下(xià)，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划(huà)复产，日均铁水产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤(méi)焦刚性需(xū)求(qiú)较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库(kù)存策略，致(zhì)使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭库存(cún)均处于(yú)往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦(jiāo)近期供(gōng)应也有适当(dāng)的减量(liàng)，以缓解自身高库存的(de)压(yā)力(lì)。基于(yú)此种库存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近期(qī)由于国内(nèi)外焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂，贸(mào)易商进口积(jī)极性较低，导致焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)短期(qī)内有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不过(guò)焦企也处(chù)于(yú)主动限(xiàn)产状态(tài)，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供(gōng)减需增(zēng)，基本(běn)面边际改(gǎi)善，但钢联公(gōng)布的(de)铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依然维持(chí)接近240万吨的水平，在终端(duān)需求表(biǎo)现一般的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求(qiú)，今年全年焦煤供(gōng)需格局大(dà)概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中(zhōng)长协重(zhòng)新定价(jià)后，预计进口量(liàng)会(huì)得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因(yīn)蒙煤减量(liàng)而(ér)有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难(nán)言乐观，导致期货和(hé)现(xiàn)货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅(fú)明显大于(yú)板块(kuài)内其他品种，估值(zhí)相(xiāng)对偏(piān)低，这也使得继续(xù)杀估值的驱(qū)动明显减弱，而(ér)估值修复配(pèi)合(hé)近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会(huì)再次(cì)加重其供需压(yā)力(lì)，需(xū)求负反馈仍将会向原材料端(duān)传导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期(qī)煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑变化较(jiào)快(kuài)，价(jià)格波动(dòng)剧烈，预(yù)计仍将以底(dǐ)部区(qū)间(jiān)振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦供需趋于(yú)宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后仍将是(shì)板块内空配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)宽松(sōng)，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端需求存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可(kě)能因(yīn)素，因此煤焦(jiāo)即(jí)便(biàn)出现超跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)，中长期来(lái)看也是(shì)易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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