财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历(lì)史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办；另外一(yī)份则(zé)是沪市金融业主题座谈(tán)会，其(qí)中“在(zài)服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估(gū)值提升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为了市场较长一(yī)段时期(qī)的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的(de)A股市(shì)场对部(bù)分传(chuán)统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的(de)低估(gū)值、高分红，银行为首的大(dà)金融(róng)板(bǎn)块首(shǒu)当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是为此前(qián)获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极大(dà)的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复(fù)苏(sū)预期(qī)之下，中特估(gū)银行(xíng)概(gài)念获得资金的(de)青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块(kuài)走强往往(wǎng)预示着(zhe)行情的结(jié)束，这一次历(lì)史是(shì)否会重演呢？多位受访(fǎng)人(rén)士(shì)指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板(bǎn)块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望(wàng)持续为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的(de)大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商银(yín)行、浙(zhè)商银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商(shāng)股也持续(xù)爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以规模最(zuì)大的(de)华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘价(jià)创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的最(zuì)高。

　　对(duì)于银(yín)行股的大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月(yuè)7日表(biǎo)示(shì)，在(zài)经(jīng)济复(fù)苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来看不(bù)起(qǐ)的(de)那些低增速的企业(yè)，现在反而显得(dé)难能可(kě)贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高(gāo)分红、深(shēn)度(dù)价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投(tóu)资一(yī)部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股(gǔ)这(zhè)波(bō)快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在(zài)估值(zhí)极度(dù)低(dī)水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率预(yù)期下行、中特(tè)估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交(jiāo)量齐(qí)升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股(gǔ)等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来(lái)全市(shì)场(chǎng)42家上市银(yín)行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可(kě)观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来的(de)最(zuì)高。中(zhōng)国银(yín)行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)都是银行股上(shàng)涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行(xíng)，其余(yú)银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银(yín)行股相对(duì)于其(qí)他主题板(bǎn)块更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证券研(yán)报，国有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率基本(běn)稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值投资和长期投资(zī)需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年(nián)提(tí)升趋(qū)势平(píng)均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度(dù)银(yín)行股占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年(nián)以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以其(qí)确定的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安全边际(jì)可(kě)以为投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是(shì)高股息句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思策略的(de)理想(xiǎng)增(zēng)配板块(kuài)。与此同时(shí)，银行板块在一季度是(shì)业绩(jì)低点。随着大行重定(dìng)价(jià)的压(yā)力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的(de)到(dào)来，资(zī)产端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后续业绩(jì)有望(wàng)改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生(shēng)品投资(zī)部基金经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下(xià)的国内(nèi)银行(xíng)仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高(gāo)在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估值水平(píng)是(shì)偏(piān)低的，本(běn)身(shēn)就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从(cóng)而提高(gāo)银行的利润增速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行(xíng)等(děng)大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在(zài)中特估背景(jǐng)下去(qù)看金融股的爆发，并(bìng)不能简单(dān)做出市场行(xíng)情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过(guò)去(qù)被当成行情(qíng)结束的(de)指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆发(fā)往往代表市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融(róng)股走(zǒu)强来看(kàn)，市场表现并(bìng)不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的板块，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至部(bù)分中小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石(shí)化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一(yī)地以过去(qù)大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极(jí)端的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不(bù)要(yào)单(dān)一映射(shè)分析。

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