A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热化阶段，中国移(yí)动股价(jià)周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌(jí)可(kě)危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按(àn)其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的(de)乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能(néng)等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地踏步(bù)。有市(shì)场人士(shì)认为，中国移动和(hé)茅台(tái)这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未(wèi)来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内(nèi)经济趋(qū)势(shì)和产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登(dēng)陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值之首(shǒu)，得(dé)益于当(dāng)时(shí)基建大(dà)发展时期，中石(shí)油在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托当年互联网金融(róng)牛(niú)市成为新锐(ruì)股王(wáng)。再(zài)后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了(le)此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了(le)如今贵(guì)州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资(zī)料来(lái)源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端(duān)白酒(jiǔ)的(de)高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及(jí)今年春节(jié)后白酒行业的(de)终端动销几乎并未达到预期(qī)，整个白(bái)酒板块(kuài)经历(lì)回(huí)调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位(wèi)发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一(yī)历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开国家(jiā)政策持续(xù)推进(jìn)的(de)数字经济，与最(zuì)近爆火的(de)人工智(zhì)能两(liǎng)大概念加持(chí)，还有来自(zì)于“中特估”这个(gè)新概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科(kē)技进步(bù)已成(chéng)提升生产(chǎn)力的重要因素(sù)，二级市场(chǎng)对科技(jì)企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎(hū)也(yě)预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济(jì)逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴(bàn)随(suí)算力网络的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉(lā)动底(dǐ)层云(yún)计(jì)算(suàn)业务的需求，公(gōng)司具(jù)备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运(yùn)营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的三大运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一个故事(shì)引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台(tái)的上市公司(sī)，在(zài)风光(guāng)散尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太(tài)好。本次中国移动直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价(jià)超(chāo)越(yuè)茅台并一度突(tū)破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点后极速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家公司股价均(jūn)超(chāo)越(yuè)茅台，但(dàn)最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度变化以及股市景气度(dù)无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长的利(lì)润(rùn)，最终一(yī)次次甩开(kāi)这些曾(céng)经短(duǎn)暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续(xù)上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观(guān)点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市(shì)值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认(rèn)为(wèi)，大致归(guī)结为两个重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越(yuè)交(jiāo)越少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需(xū)要承担“提(tí)速降费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成(chéng)本(běn)方面的问题，中国移(yí)动本(běn)质作(zuò)为通信(xìn)基(jī)础(chǔ)设施企业，需要持续不断(duàn)的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台(tái)就像(xiàng)一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看(kàn)出(chū)，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却(què)差别不大(dà)，销售(shòu)毛利率更(gèng)是(shì)有着一个(gè)24%另一(yī)个(gè)92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看，一系(xì)列(liè)信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示(shì)，2022年(nián)是三年投资高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资本(běn)开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破(pò)1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意(yì)味着届(jiè)时全年资本(běn)开(kāi)支占收入比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联(lián)网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下(xià)正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券(quàn)研报表示，中国移(yí)动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入(rù)对主营(yíng)业务收入(rù)增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去(qù)年(nián)移(yí)动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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