国(guó)内“五一”假期(qī)来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交织下，节(jié)后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原(yuán)因是达成救(jiù)助协议以维持该(gāi)银(yín)行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行(xíng)公(gōng)布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在(zài)接(jiē)下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历(lì)史新低。目(mù)前(qián)包括(kuò)来自美国(guó)联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联(lián)储(chǔ)的(de)官员正在与其他银行进行(xíng)协调会(huì)议，为第一共和银行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审(shěn)查报告中(zhōng)，美(měi)联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督(dū)导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采(cǎi)取有力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂(zá)性增加，该(gāi)行变(biàn)得有(yǒu)多么(me)不(bù)堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没(méi)有(yǒu)采取足够的措施，保证该行(xíng)足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有(yǒu)四(sì)大成因(yīn)，其中三(sān)点都和(hé)美联储监(jiān)管不力有关。他说(shuō)，美联储监(jiān)管者的错误部(bù)分源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对(duì)中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储的(de)文化(huà)转变似乎(hū)导(dǎo)致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降(jiàng)低标准、增(zēng)加复(fù)杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行业(yè)审查员(yuán)已经(jīng)确定了硅(guī)谷银行存在导致其(qí)倒闭的(de)一大问题(tí)——利率相(xiāng)关(guān)风(fēng)险，但美(měi)联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的公开审查报(bào)告或警告(gào)，数量是(shì)其他银行的(de)三倍。报(bào)告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采用的(de)流动性(xìng)指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适(shì)用于资(zī)产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压(yā)力测试和流(liú)动性要求，将重新评(píng)估(gū)，怎样监督和监管一(yī)家银行对利率流动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强(qiáng)化适(shì)用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的(de)银行(xíng)适用标准和的(de)流动(dòng)性(xìng)规定。他(tā)呼(hū)吁，重新评估，对(duì)于(yú)超过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要求更广泛(fàn)的(de)银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现(xiàn)损益(yì)，以(yǐ)便让银行的(de)资(zī)本要求更好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资本规划和风险管理(lǐ)不足的(de)公司，美(měi)联储可(kě)能增加(jiā)资本(běn)或流动性的要(yào)求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达(dá)州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基(jī)础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地(dì)区的应急和修(xiū)复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单(dān)边措施。从欧盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰(lán)农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心(xīn)PCE物价指数是美(měi)联储(chǔ)青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公布的数据再(zài)度印证了美(měi)国(guó)通(tōng)胀(zhàng)的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美(měi)联(lián)储5月(yuè)再次加(jiā)息的(de)可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国短期利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国商务部公布的一(yī)季度美国宏观经济数(shù)据显示(shì)，美国一(yī)季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预(yù)期(qī)的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(一个男人出轨了还爱自己的老婆吗guì)金属(shǔ)分析师(shī)张(zhāng)晨(chén)向期货(huò)日报记者表(biǎo)示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美(měi)国(guó)经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回(huí)暖，显示出美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实了(le)市场(chǎng)对(duì)于美国(guó)经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银(yín)行信(xìn)用危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时(shí)增(zēng)加(jiā)了下(xià)半年(nián)美联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反(fǎn)映核心个人(rén)消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加(jiā)息基本(běn)不(bù)存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年(nián)中(zhōng)美联储的(de)政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注(zhù)什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)面(miàn)临抑(yì)制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观(guān)审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危机的(de)爆发(fā)以及一季度经济的回落(luò)，美国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期(qī)，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概(gài)率(lǜ)将(jiāng)会保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态(tài)度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计(jì)价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望(wàng)公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声(shēng)明及鲍(bào)威尔的会后发言(yán)两(liǎng)方(fāng)面(miàn)。其中(zhōng)，在决议(yì)声(shēng)明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化(huà)情况，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后(hòu)的(de)新闻发布会上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续(xù)货币政策(cè)以及(jí)银行业危机引发的信贷收一个男人出轨了还爱自己的老婆吗缩等(děng)方面的观(guān)点(diǎn)论(lùn)述。特(tè)别(bié)是(shì)如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于(yú)商品市场还是权益市场而(ér)言，均构成(chéng)短期(qī)提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会(huì)议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到(dào)通(tōng)胀的顽固性(xìng)，美联储是(shì)否会(huì)透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目(mù)前金融以及经(j一个男人出轨了还爱自己的老婆吗īng)济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期(qī)风险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联储未来的货币(bì)政(zhèng)策预期，比如(rú)是否透露下半年(nián)将降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依(yī)然(rán)偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险(xiǎn)资产将继(jì)续(xù)回(huí)调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派(pài)，那(nà)市(shì)场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显著(zhù)下(xià)行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结(jié)果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于(yú)6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依(yī)旧不(bù)足。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议(yì)上(shàng)需要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上对未来(lái)政策(cè)路径的展望。“尤其是(shì)如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则(zé)市(shì)场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐(lè)观预(yù)期出(chū)现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利(lì)多因素方(fāng)面(miàn)，美联储加息(xī)临(lín)近尾声，对贵(guì)金(jīn)属价(jià)格的压制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未决以及银行业(yè)风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化(huà)黄金资(zī)产储备功能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市场和美联储(chǔ)对(duì)于后(hòu)续货币(bì)政策之(zhī)间的(de)预期差(chà)，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和(hé)，但无(wú)论是(shì)新(xīn)增非(fēi)农就(jiù)业人数还(hái)是(shì)失业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及(jí)经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区(qū)间(jiān)，这极有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联(lián)储货币政策前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引以及银行风(fēng)险事(shì)件落地后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之(zhī)前(qián)预计(jì)仍会延续当(dāng)前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市(shì)场(chǎng)对于年内降息的乐(lè)观预(yù)期的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金(jīn)属市场的(de)逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的(de)趋势压(yā)力。“过去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主(zhǔ)要锚定的是(shì)美(měi)债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以及美元结算(suàn)体系的(de)变化(huà)使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为(wèi)目前贵金属多(duō)头驱(qū)动的逻辑还没结束(shù)，且近(jìn)期的表现也是(shì)易涨难(nán)跌(diē)。从资(zī)产配置的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多(duō)头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美国(guó)经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格仍(réng)有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属形(xíng)成有(yǒu)力的回落压力(lì)。因此，他预(yù)计贵金属市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线(xiàn)将回(huí)归(guī)通(tōng)胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先(xiān)美联储的(de)官(guān)方预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降(jiàng)息预(yù)期(qī)的修正或将(jiāng)带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示(shì)，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观(guān)市场关键数据(jù)较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅(fú)波(bō)动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议(yì)落地，他预计美联储(chǔ)会议结(jié)果或(huò)将(jiāng)偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越(yuè)5月美联储议息会议等重要事件，加之银(yín)行业危机(jī)及债务上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过(guò)分押注引发(fā)的风险。假期后可关(guān)注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议(yì)这一关(guān)键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节(jié)，则要保(bǎo)持(chí)头(tóu)寸有(yǒu)足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他(tā)表示，节(jié)后(hòu)贵(guì)金属或将迎来更(gèng)加明(míng)确的(de)方向(xiàng)性行情，可(kě)根据美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局(jú)。

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