5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基(jī)金(jīn)、富国基金(jīn)、南(nán)方(fāng)基(jī)金(jīn)等(děng)多家头部公(gōng)募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一(yī)季度(dù)的持续(xù)回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始(shǐ)持续下(xià)跌(diē)。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对(duì)半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资(know过去分词是什么写，know过去分词是什么词zī)价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)5月(yuè)12日，月(yuè)内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益(yì)率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额(é)增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前(qián)半(bàn)导体行业(yè)复(fù)苏不及预期主要原因(yīn)，一是(shì)国(guó)产替代(dài)进程不(bù)及预期(qī)，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比海(hǎi)外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程中产品(pǐn)研发和客户(hù)导(dǎo)入(rù)进程可能不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)；二是下(xià)游需(xū)求不(bù)及预(yù)期，在(zài)边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子(zi)产品等终端需求可(kě)能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新(xīn)属(shǔ)性(xìng)和(hé)份额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面(miàn)中国经济体重(zhòng)要(yào)的(de)构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提(tí)升是数字(zì)化(huà)的长期关键驱动(dòng)力，另一(yī)方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会(huì)加大企(qǐ)业数(shù)字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部(bù)副(fù)总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市(shì)场(chǎng)预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指数出现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随(suí)着4月中下旬(xún)半导体(tǐ)一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引(yǐn)起行业近期的(de)持(chí)续(xù)回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体(tǐ)板块年(nián)内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对(duì)板块价(jià)值的肯定，多位业内人(rén)士(shì)也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基(jī)金(jīn)田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基(jī)本(běn)面上，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面中国半导(dǎo)体企业有国(guó)产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板(bǎn)块很多(duō)优质的公司处(chù)于历(lì)史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的(de)突破，会(huì)有形成很好的(de)投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三(sān)次工业革命，前(qián)两次都是以能源(yuán)为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创新(xīn)，第三(sān)次(cì)是信(xìn)息为对象进行创新，当(dāng)前(qián)阶(jiē)段的人(rén)工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人(rén)类生(shēng)产力的提升产生巨大(dà)的(de)影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它(tā)是(shì)信(xìn)息革命经(jīng)历了(le)个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互(hù)联网革命后在(zài)万物智联层面的(de)延伸，将会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等(děng)方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革(gé)命爆(bào)发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的(de)新硬(yìknow过去分词是什么写，know过去分词是什么词ng)件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资(zī)机(jī)会，他认为可以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产化(huà)为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯(xīn)片设(shè)计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中(zhōng)国的极(jí)限制裁将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的(de)国产替(tì)代，党的(de)二十大(dà)对于科(kē)技安(ān)全(quán)的(de)强调为芯片的国产替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块(kuài)经过近一年(nián)的(de)充分调(diào)整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司的边际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成(chéng)为发展基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节预(yù)期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材(cái)料(liào)也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持(chí)续动(dòng)态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋(qū)势比较确定，但(dàn)改善的过程中股(gǔ)价有可能波(bō)动(dòng)较大，要结合基本(běn)面变化(huà)综合判断配置价(jià)值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适(shì)当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充道。

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