5月以来，嘉(jiā)实(shí)基(jī)金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基(jī)金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额(é)增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超半(bàn)数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要是基(jī)于对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国(guó)产替代持续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情的(de)带动(dòng)下(xià)，板块细分(fēn)领域仍(réng)有较多(duō)投资(zī)机会黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的(de)持(chí)续(xù)回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌(diē)。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导体指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位后(hòu)便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均(jūn)收(shōu)益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等(děng)三(sān)只产品份(fèn)额出现下降外(wài)，其余(yú)产(chǎn)品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预(yù)期，国内(nèi)半导体企业(yè)相比海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才(cái)等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发和客户导入进程可能不(bù)及预期(qī)；二是(shì)下游需求不及(jí)预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而(ér)导(dǎo)致对(duì)半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要看芯片下游(yóu)的(de)景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑的环节会率先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中(zhōng)国经(jīng)济(jì)体重(zhòng)要的构成(chéng)央国企对资产回(huí)报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复(fù)苏会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投资部(bù)副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰(tài)泰(tài)富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来(lái)半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度(dù)较(jiào)大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从(cóng)年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其(qí)中许多个股(gǔ)的(de)股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季(jì)报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也(yě)能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内(nèi)人(rén)士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带来(lái)了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一(yī)方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动较(jiào)大，且子(zi)板(bǎn)块和(hé)细分线(xiàn)索较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该(gāi)板块很多优质的公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成(chéng)很(hěn)好的投资机会。他(tā)进一步表示，人(rén)类历史经历了三(sān)次工业革(gé)命，前(qián)两次(cì)都是以能源为(wèi)对象进行创新，第(dì)三次是信息为对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人(rén)工智能从感知智能(néng)走(zǒu)向认知智能(néng)后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网(wǎng)革(gé)命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工(gōng)智(zhì)能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节(jié)发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机(jī)会。因此我们(men)长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体的投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块(kuài)投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的(de)主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材(cái)料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技(jì)组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的(de)芯片设计都会在今(jīn)年都有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国(guó)对中(zhōng)国(guó)的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党的(de)二十大对于科技安全的(de)强(qiáng)调为(wèi)芯(xīn)片的(de)国(guó)产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经(jīng)过近一年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块(kuài)有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库(kù)存、动(dòng)销(xiāo)数据(jù)和(hé)重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况，预(yù)判半导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预(yù)期将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司(sī)的(de)一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后(hòu)续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的(de)方向。存(cún)储作为(wèi)半导(dǎo)体中最大的周期(qī)品(pǐn)种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结(jié)合基(jī)本面变(biàn)化综合判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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