近日，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知(zhī)函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从今(jīn)年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价(jià)通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降，降幅(fú)50元/吨，要(yào)求18日0时(shí)起执(zhí)行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟(gēn)进。截至(zhì)目(mù)前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价(jià)落地(dì)，港口准一(yī)级湿(shī)熄焦平仓价累计(jì)下调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作用的结果。首先，宏观层(céng)面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格(gé)下跌，同时(shí)国内(nèi)宏(hóng)观强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商(shāng)品交易需求利多的(de)信心不(bù)足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增长。根据(jù)海关总(zǒng)署统计，今年3月我国(guó)共计进口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是(shì)近10年来的最高(gāo)水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量(liàng)释放削弱了国(guó)内煤企(qǐ)的(de)议价能力(lì)，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期(qī)货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走(zǒu)高的(de)同(tóng)时，黑色(sè)终(zhōng)端(duān)需求表(biǎo)现一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋(wū)新开工(gōng)、施工面(miàn)积(jī)同比(bǐ)大幅回落，继而(ér)引发了(le)市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求(qiú)端均(jūn)有明(míng)显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主力(lì)合约(yuē)持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自(zì)身的(de)供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需(xū)关(guān)系逐(zhú)步(bù)向(xiàng)宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运(yùn)行。其(qí)间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历(lì)短(duǎn)暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢(gāng)价(jià)承压(yā)回调致使(shǐ)钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端(duān)传(chuán)导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续下(xià)跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌(d湖南电大几本，湖南长沙电大是几本iē)8轮后(hòu)，个别地(dì)区焦企出现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近期焦(jiāo)炭期价(jià)的反弹给出升水现货空间，买现卖期(qī)套利需求增(zēng)加对现(xiàn)货市场(chǎng)信心(xīn)有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主要原因是目前(qián)焦企整体(tǐ)盈利(lì)情(qíng)况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材需(xū)求并未(wèi)出现明显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化企业(yè)开始提涨(zhǎng)，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认为，提(tí)涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦化(huà)利润(rùn)会因为地区、设备区别而存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企业的副(fù)产(chǎn)品较少，整体产线(xiàn)的经济(jì)性一(yī)般，对降价的承受能力(lì)偏低，也因此率先开始提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明(míng)显(xiǎn)增加的情况下(xià)，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓(huǎn)，个别地(dì)区(qū)钢厂计划(huà)复产，日均铁水产(chǎn)量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤(méi)焦刚性需(xū)求(qiú)较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦企(qǐ)端焦炭库(kù)存均(jūn)处(chù)于往年同期高位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦炭(tàn)库存则处(chù)于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有(yǒu)适当的减量，以缓解自(zì)身高库存的压力。基于(yú)此种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦(jiāo)的议价主(zhǔ)动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货(huò)为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国(guó)内外(wài)焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较(jiào)低(dī)，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基(jī)本面(miàn)边际改善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然维湖南电大几本，湖南长沙电大是几本持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般的(de)背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中长(zhǎng)期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计进口量(liàng)会得到(dào)改善。因此，虽然(rán)焦煤现(xiàn)货价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛(fēn)围仍难言(yán)乐观，导致期货(huò)和现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上(shàng)看(kàn)，前(qián)期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于(yú)板块内其他品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低，这也使得(dé)继续(xù)杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值修复配(pèi)合(hé)近期(qī)焦(jiāo)煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复产等(děng)消(xiāo)息，刺激煤焦价(jià)格(gé)出(chū)现反弹，但(dàn)考虑到目(mù)前钢材(cái)需求依然乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压力，需(xū)求负(fù)反馈(kuì)仍将会(huì)向(xiàng)原材料端(duān)传(chuán)导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期(qī)煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快(kuài)，价格波动(dòng)剧(jù)烈，预(yù)计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间振荡走势(shì)为(wèi)主；中长期(qī)来(lái)看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预(yù)期未变(biàn)，在估值(zhí)回升后仍将(jiāng)是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给(gěi)焦炭带来成(chéng)本(běn)端压(yā)力；二(èr)是终(zhōng)端需(xū)求存(cún)疑，负反(fǎn)馈(kuì)风险并未化解；三(sān)是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前(qián)来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数(shù)据表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗(cū)钢平(píng)控(kòng)都(dōu)是压(yā)低铁(tiě)水产(chǎn)量的可能因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来(lái)看(kàn)也(yě)是(shì)易跌难涨。

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