钠(nà)电池产能规划(huà)从(cóng)0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨(kuà)界还是奢望，飙(biāo)涨后(hòu)又腰斩的股(gǔ)价似(shì)乎已经(jīng)给出注(zhù)脚。

　　去年(nián)6月(yuè)以来(lái)，萦绕在键盘(pán)生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这个(gè)热(rè)门(mén)又令人遐想的题(tí)材搭配公司释放钠电池项目进展的“积极(jí)主动(dòng)”，在2022年刺(cì)激着传(chuán)艺科(kē)技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去(qù)年末以来，抛“利好消息(xī)”催涨(zhǎng)股价的套(tào)路(lù)完全失(shī)灵，股价又在(zài)4个多月时(shí)间(jiān)极(jí)速腰斩。即便是(shì)3月末扔出30亿(yì)元定增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科(kē)技也(yě)只收获(huò)了短暂的上涨，而后再(zài)未(wèi)掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过山车(chē)式的涨跌(diē)折射的是市场对传艺科(kē)技高调(diào)跨界钠电赛道(dào)故事(shì)的(de)怀疑(yí)：从宣布(bù)跨界到(dào)现在，时间不(bù)过10多月，规(guī)划产能已(yǐ)经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如(rú)何撬动54亿(yì)元乃至94亿元(yuán)的投(tóu)资成本？巨头环伺、落地(dì)产能骤(zhòu)增(zēng)、锂价(jià)持续下行，在(zài)愈加拥挤的赛道(dào)上，夸下海口的产(chǎn)能又该如(rú)何消化？过往投资计划频频“跳(tiào)票”、实(shí)际效益与预期(qī)天差地别(bié)等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的(de)新项目(mù)如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离子电池便与锂离子电(diàn)池同时期萌芽(yá)，但由于(yú)钠(nà)电(diàn)负(fù)极(jí)嵌(qiàn)钠(nà)能力较弱、钠电池能量密度较低，导致(zhì)其研(yán)发(fā)进(jìn)度大大落后(hòu)于了锂(lǐ)电池。直到2020年(nián)后，随着(zhe)钠电关键(jiàn)技术完成突破以及锂(lǐ)价不断飙(biāo)升(shēng)，钠电(diàn)才作(zuò)为锂电“备(bèi)胎”之一重回人们重视(shì)。尤(yóu)其(qí)2021年(nián)7月，宁德(dé)时代推出第一代钠(nà)离子电池，掀起(qǐ)钠电(diàn)风潮，并将风口带(dài)到了A股(gǔ)市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如日中天(tiān)之际，传艺科(kē)技于去年6月22日晚间高(gāo)调宣(xuān)布入局。彼时的(de)公(gōng)告(gào)显示，公司拟(nǐ)投资3000万元通过全资子公司江苏智纬电子科技(jì)有限公司（以下(xià)简称“智纬电(diàn)子(zi)”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自(zì)然人(rén)杨磊和杨崇义(yì)合作设立控股孙(sūn)公司江苏传艺钠(nà)电(diàn)科技有限公司（公司持股75％，以(yǐ)下简称(chēng)“传艺钠(nà)电”）。

　　公告(gào)出，传艺(yì)科技旋即涨停(tíng)，当日(rì)盘后(hòu)公(gōng)司迫不及(jí)待召(zhào)开电话会(huì)议，向合(hé)计64名分析(xī)师(shī)和(hé)个人(rén)投资者披露跨界钠电的各(gè)种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科技(jì)钠电池项目中试线2022年投(tóu)产，一(yī)期(qī)2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯(fēng)涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个(gè)涨停板，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺(yì)科技日(rì)K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股价(jià)的前车在前，传(chuán)艺科技(jì)开始有(yǒu)意无意地“主(zhǔ)动”披(pī)露钠电(diàn)项目进展(zhǎn)，而公司股(gǔ)价也往(wǎng)往(wǎng)在公告披露后录得大幅上涨。去(qù)年12月(yuè)5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠(nà)电池前10元/股左(zuǒ)右的温(wēn)吞股价，不到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉头向下，无论其如何发(fā)布“利好(hǎo)”消息(xī)，股价也(yě)再难(nán)掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速(sù)回落。截至(zhì)4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时(shí)间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提(tí)的是，由(yóu)于在2022年6月23日(rì)盘(pán)后，公司迫切(qiè)召开电话会并在《投(tóu)资者(zhě)关系活动记录(lù)表》中对(duì)外发布钠电池业务未来规(guī)划、技术水平等(děng)涉及公司经营的(de)重(zhòng)大信(xìn)息，但直至2022年7月(yuè)9日才正(zhèng)式通过《关于对深圳(zhèn)证券交易所关注函回复(fù)的公告》补充披露相关事项，传艺(yì)科(kē)技及公司董事长兼总经(jīng)理邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽还遭深(shēn)交(jiāo)所通报(bào)批(pī)评。

　　产(chǎn)能“大(dà)跃进”，钱(qián)从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　回看(kàn)传艺科技股(gǔ)价“过(guò)山车”式上(shàng)下，背后纵有游资推波助澜，但归根结(jié)底还是(shì)其资金有限与钠电(diàn)产能规划(huà)“大跃进”不匹配(pèi)无法让市(shì)场信服(fú)造成的。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根(gēn)据(jù)公司(sī)此(cǐ)前对交易所回复(fù)函和2023年度定增(zēng)预案，公(gōng)司规划(huà)的10GWh钠电池项目的投资(zī)成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购置(zhì)及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及(jí)设备成本约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺(yì)科技规(guī)划的钠(nà)电产能(néng)远不止这公告(gào)出来的(de)10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公司董(dǒng)事长邹(zōu)伟民4月16日在公(gōng)开(kāi)场合演(yǎn)讲时提到(dào)，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资(zī)金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的(de)时间，新上(shàng)钠离子电池(chí)全供应(yīng)链项目，逐步形成年产3万吨(dūn)正极(jí)材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子(zi)电池、15万(wàn)吨电解液的生产能力；2022年10底，中试(shì)线已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试产试销(xiāo)，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提(tí)到的钠电(diàn)产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹(zōu)伟民的说(shuō)法(fǎ)，传艺科技在上述的54亿元资金外，还(hái)需要更(gèng)多(duō)资金，仅另(lìng)外8GWh钠电(diàn)池(chí)就(jiù)需要40亿(yì)元的投入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营式微(wēi)，年赚1亿(yì)元的盈利水平显然(rán)难以(yǐ)撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺(yì)科(kē)技主营输入类设备和印(yìn)制电路(lù)板（PCB）两大类(lèi)消费电子零(líng)组(zǔ)件，具体包括笔记本/台式机(jī)电脑(nǎo)键盘(pán)、触控模(mó)组和(hé)鼠标等输入类(lèi)设备及通讯用板、消(xiāo)费电子、计算机(jī)用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上(shàng)市以来公(gōng)司(sī)经营(yíng)规模(mó)不(bù)断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年(nián)递增(zēng)，到(dào)2022年达到(dào)19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利并(bìng)未(wèi)同步，上市当年公司(sī)归母净(jìng)利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业式微(wēi)，公司(sī)盈利水平起起(qǐ)伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于(yú)2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在(zài)2016年(nián)，公(gōng)司盈利(lì)就已经达到(dào)了9000万(wàn)元(yuán)，净利润增长乏(fá)力可(kě)见一斑。

　　传(chuán)艺科(kē)技业绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈(yíng)利陷入(rù)瓶颈，账上的资金也并不宽裕(yù)。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司(sī)货(huò)币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要(yào)拿出54亿元乃至94亿(yì)元以(yǐ)上(shàng)的资金投资钠电(diàn)，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给(gěi)深交所的回函中，传艺科技(jì)曾详(xiáng)细披露过(guò)2GWh项(xiàng)目资金(jīn)来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠离(lí)子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其在(zài)投资钠电项目(mù)时自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给(gěi)深交所的回函

　　很明(míng)显，一开始规划的(de)一(yī)期2GWh产能，传艺科(kē)技就(jiù)是准(zhǔn)备靠银行贷(dài)款(kuǎn)解决。后一期(qī)产能(néng)增(zēng)加(jiā)到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗银(yín)行(xíng)贷(dài)款。今年3月30日公司公告称，传(chuán)艺科技及子公(gōng)司拟(nǐ)向工(gōng)商银行、农业银行等组(zǔ)成(chéng)的(de)联合(hé)银(yín)团申请不超过20亿元的项目贷(dài)款，用于公司钠电池项目。根据(jù)最新(xīn)的调研(yán)记录，“截至目前，牵头银行已审批通(tōng)过，参团银行处于正常的审批流程(chéng)中。”

　　一(yī)期(qī)靠贷款，二期谋定(dìng)增。今年3月30日，公司(sī)披(pī)露《2023年度向特定对(duì)象发(fā)行(xíng)股票预案》，拟募资不(bù)超过30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投(tóu)入钠电池制造二期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了(le)定增的24亿元外，还(hái)有(yǒu)3.47亿(yì)元(yuán)的缺口。而为补这部分缺口，传艺科(kē)技甚至将2020年定(dìng)增(zēng)募投(tóu)资(zī)金中(zhōng)的(de)1.75亿元变更用于该项(xiàng)目(mù)。

　　简单加(jiā)总便知，家底(dǐ)不厚(hòu)，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融资。至(zhì)于上述(shù)邹伟民公开演讲时提到的(de)另外8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒体APP向公司求证，但(dàn)截至发稿，仍未获(huò)回(huí)复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整个(gè)钠(nà)电池(chí)全(quán)供应链(liàn)项目计(jì)划到(dào)2024年末全部(bù)竣工投产，达产达效后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真(zhēn)如邹伟民在(zài)近(jìn)日的演(yǎn)讲(jiǎng)中(zhōng)所(suǒ)言照进现实(shí)，几(jǐ)年后公司营(yíng)收将(jiāng)在当前(qián)基础上翻十几倍。但近来(lái)腰(yāo)斩的股价显示，市场对这个故事并不再(zài)买账，除了资金实力有限公司外，核心(xīn)还在(zài)其(qí)大(dà)干快上后产(chǎn)能(néng)如何消化(huà)的(de)问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化元年(nián)的2023年(nián)，包括宁德时(shí)代、中科(kē)海纳(nà)、亿纬(wěi)锂能、雅迪等(děng)诸(zhū)多巨(jù)头(tóu)在内(nèi)，已(yǐ)纷纷发产(chǎn)品、量产并大建产(chǎn)能，竞争者初(chū)露威胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性(xìng)能(néng)来看，传艺钠(nà)电的钠电池(chí)与巨头们不相上下，但(dàn)宁德时代落地奇(qí)瑞(ruì)车型、华(huá)语新能源配套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们(men)已经走在前面，率先(xiān)在两轮电动车(chē)和低速(sù)电动车领域(yù)实现装(zhuāng)车(chē)应用。而传艺科技除(chú)了在岁末(mò)年初公(gōng)告与中(zhōng)祥航业、江(jiāng)苏新(xīn)能源、德博(bó)新能源签(qiān)订项目合作或战(zhàn)略(lüè)合作协议(yì)外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问及(jí)客户情况时，公(gōng)司(sī)都以“目前订单(dān)下游运用覆(fù)盖储能、低速电(diàn)动(dòng)车及(jí)电动工具等多个(gè)领域(yù)”“公司钠(nà)离子电池送样后(hòu)客户(hù)的反(fǎn)馈普遍较为良好，并已与多名(míng)客户签订了销(xiāo)售订单”“公司已与(yǔ)多家知名两(liǎng)轮电动车品牌开展送(sòng)样和合作(zuò)意向洽谈(tán)等工作”等进行回复。至于具体的客户(hù)名称(chēng)和订单(dān)金额，一直(zhí)语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数(shù)倍级(jí)增长。上海钢联(lián)新能(néng)源事(shì)业部钠(nà)电(diàn)池分析师汪(wāng)奇告(gào)诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池(chí)项(xiàng)目落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数据则称(chēng)，到(dào)2023年底(dǐ)，预计钠(nà)电池产能将增(zēng)加至21GWh。无论(lùn)是哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落地产(chǎn)能大幅增加已(yǐ)可(kě)预见。

　　“参考锂电池(chí)行(xíng)业产能利(lì)用率，钠电池落地(dì)的产能中(zhōng)可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场(chǎng)规模接近(jìn)40GWh。前(qián)期用(yòng)于两轮(lún)车的钠电池不到(dào)5％，后面成本降(jiàng)下(xià)来才会(huì)有较大比例的替(tì)代。”汪奇(qí)认(rèn)为，今(jīn)年(nián)钠电(diàn)池只会小批量(liàng)应(yīng)用到多元化场景。

　　然传艺科技却(què)十(shí)分自信，其在调(diào)研记录中预测(cè)，预(yù)计2023年公司实际出(chū)货(huò)量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年钠(nà)电(diàn)池市场(chǎng)的绝(jué)大部分份(fèn)额(é)。

　　来源：传(chuán)艺科(kē)技(jì)2023年1月9日投资者关系活(huó)动记录表(biǎo)

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年的钠电池(chí)是在此前(qián)锂价飙涨的(de)背景下作为“替代”而(ér)被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价(jià)格持续下行，4月20日电碳价格(gé)均价已经跌至18万元(yuán)/吨(dūn)。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘(chén)上。

　　中科(kē)院院(yuàn)士欧阳(yáng)明高近日就表示：“钠(nà)电(diàn)池能够起到对锂电(diàn)池(chí)的平衡作用，平衡锂价(jià)，保证(zhèng)锂资(zī)源的(de)供应安全，不太可能(néng)成为主流。锂价一(yī)便宜，就会让钠离(lí)子的(de)发展陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技术(shù)一(yī)定要发展，因(yīn)为它(tā)是锂离(lí)子电池(chí)的一个(gè)有益的补充。”

什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近(jìn)，目前三元钠电(diàn)量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛(tài)媒体APP分析(xī)，“钠离子(zi)电池性能(néng)比较接近磷(lín)酸(suān)铁锂电池，高能量密度的也接近(jìn)三(sān)元523电(diàn)池。目(mù)前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅(fú)下降(jiàng)40％以上，所以目前(qián)已(yǐ)经和钠电池成(chéng)本基(jī)本相当；而由(yóu)于锂原料价格大幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成本已经优于钠(nà)电池。今年碳酸锂价格在20万以下时(shí)，锂电(diàn)池对钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池(chí)还有降(jiàng)本的空间。兴(xīng)储世纪(jì)总裁助理刘继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链完(wán)善(shàn)后，规模量(liàng)产后钠离子电池正、负(fù)极材料价格可降至5万元/吨(dūn)甚至以下(xià)，钠(nà)离子电池(chí)的理论(lùn)BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存(cún)在(zài)降价(jià)可能，但只要碳酸锂价格(gé)高于15万元(yuán)/吨，钠离(lí)子电池的成本优势就依然存(cún)在，并且随着(zhe)技术不断发展、产业不(bù)断成熟，钠(nà)离子电(diàn)池的降本空间有望进(jìn)一步(bù)打开，该成本临(lín)界点仍有进一(yī)步下(xià)探的(de)可能。”

　　汪(wāng)奇也(yě)称，明年钠(nà)电产业规模(mó)化完成后(hòu)，能(néng)和(hé)锂离(lí)子(zi)电(diàn)池的成(chéng)本(běn)拉开差(chà)距，接近铅酸电池的成本(běn)。但能(néng)量密度(dù)的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格(gé)在15万以上时，成(chéng)熟后的钠离子电池(chí)有一定优势；碳酸(suān)锂价格在10万(wàn)左右及以下(xià)时，钠离子电池在动力领(lǐng)域优势(shì)较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传艺科技在内，诸多入局钠电池的(de)企业都言(yán)锂价(jià)下跌无碍钠电池商(shāng)业化(huà)进程。但随着锂价持续下降，钠电池利(lì)润(rùn)率下(xià)降或也是必然(rán)的。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其(qí)在1月(yuè)9日的(de)调研记录(lù)中曾表(biǎo)示，公司钠电池定价主要根(gēn)据碳酸锂的价格，一般给(gěi)到(dào)客户的(de)价格比(bǐ)磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往(wǎng)项目频(pín)频“跳(tiào)票(piào)”

　　资(zī)金和(hé)产能消化(huà)之(zhī)外，市(shì)场(chǎng)还担忧传艺(yì)科技项目投资的(de)定力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒(méi)体(tǐ)APP梳理其过往投资履历发现，传艺科(kē)技(jì)在投资上(shàng)缺乏长远定力，临时“跳票(piào)”甚至终止(zhǐ)募投计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿(yì)元(yuán)投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项目。然2018年4月(yuè)公司就(jiù)变更募资用途，将FPC生产(chǎn)项目未(wèi)用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已经使用了(le)7737.67万元(yuán)募资的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜(mó)线路板生产(chǎn)线技(jì)改并扩产(chǎn)项目的(de)实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实(shí)施地点变(biàn)更(gèng)为什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级重(zhòng)庆市(shì)合川区工(gōng)业园(yuán)区核心(xīn)区高(gāo)阳路30号，实施主(zhǔ)体则从传艺科技变(biàn)为全资子(zi)公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投(tóu)项(xiàng)目则(zé)再生变(biàn)。公司(sī)终止实施3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全(quán)部投(tóu)入轻(qīng)薄型键盘生产项(xiàng)目的建设(shè)，并将后者(zhě)的产(chǎn)能从1600万台(tái)提升至2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年8月，传(chuán)艺(yì)科技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用(yòng)于年产18万平方米中高端印制电路板建设项目。但(dàn)次年6月(yuè)，公司(sī)将该(gāi)项目(mù)中的(de)SMT工序实施地点由(yóu)江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波(bō)路(lù)33号改建至江苏省高邮(yóu)市(shì)经开区凌波路49号的(de)闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再(zài)“变卦”，又将该项目剩余(yú)募(mù)资(zī)（已投入募资2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿元变更用于投入“钠(nà)离子电池制造二期(qī)5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计划(huà)的(de)地(dì)点、资金(jīn)乃(nǎi)至项目，直接(jiē)的后(hòu)果就是原有的投(tóu)入打水飘、投资效率低下以及(jí)建成项目实际效益与预计(jì)天差地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路板生(shēng)产线技(jì)改并扩产(chǎn)项(xiàng)目建设期(qī)仅12个月，达产年(nián)可实现销售收入2.24亿元。定(dìng)期(qī)报(bào)告显示，2018年(nián)6月30日，该项目(mù)就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项(xiàng)目的效益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年(nián)产(chǎn)18万平方米中高端(duān)印制电(diàn)路板建设项目建设(shè)期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿(yì)元。然两年(nián)多时间过去了，截至2022年12月31日(rì)，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期相去(qù)甚远。

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