国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美国(guó)多(duō)项重要经济数(shù)据出炉后(hòu)，美(měi)联储也(yě)将召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行(xíng)很有可能会被美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国(guó)第一共和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价(jià)在(zài)接下(xià)来的两天(tiān)内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新低。目前(qián)包括来(lái)自美(měi)国(guó)联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)、财政(zhèng)部和美联(lián)储的官员正(zhèng)在与其他银行进(jìn)行协调会议(yì)，为(wèi)第(dì)一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)，寻求(qiú)大范围(wéi)加(jiā)强银(yín)行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案(àn)，美联(lián)储(chǔ)难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业(yè)审查员未能(néng)采取有力行(xíng)动(dòng)解决硅(guī)谷银(yín)行越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多(duō)么不堪(kān)一击。他们的确发现了(le)风险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭有四大成(chéng)因，其中(zhōng)三(sān)点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的(de)错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等(děng)银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美联(lián)储的文化转变似乎(hū)导致联储(chǔ)的(de)监(jiān)管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这些变化(huà)体(tǐ)现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员(yuán)已经确定(dìng)了(le)硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大问题(tí)——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但(dàn)美联储自身的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数量(liàng)是其他银行的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更(gèng)广的问题(tí)，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的(de)流动性指(zhǐ)标却显示，存(cún)款基(jī)础稳(wěn)定，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超过(guò)千亿(yì)美元银行(xíng)的一系列规定，包括压力(lì)测(cè)试和(hé)流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范(fàn)围更(gèng)广泛的(de)银行强化适用的(de)标(biāo)准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银行(xíng)适用标准和的流动性(xìng)规定(dìng)。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险(xiǎn)上限的(de)银(yín)行存款(kuǎn)，监(jiān)管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益(yì)，以便让(ràng)银行的资本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财(cái)务(wù)状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足(zú)的公司(sī)，美联储可能增加资本(běn)或流(liú)动性的(de)要求，或者(zhě)限(xiàn)制股(gǔ)票(piào)回购、股息支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华达州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美(měi)国总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华(huá)达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下(xià)令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的(de)地(dì)区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可在(zài)成本分(fēn)担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员(yuán)会执行副主席东布(bù)罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克(kè)兰农民的(de)担(dān)忧。具体(tǐ)措施(shī)包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产品(pǐn)的单边措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通(tōng)道出口到(dào)其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部最新公布的(de)数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指数是(shì)美联储(chǔ)青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公布的数据再(zài)度印证(zhèng)了(le)美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息(xī)的可能(néng)性。报告公布(bù)后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务(wù)部公布的一季度(dù)美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增(更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思zēng)速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同(tóng)日公(gōng)布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据(jù)来(lái)看，他认为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的(de)增速出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目(mù)前(qián)欧美(měi)银(yín)行信用(yòng)危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济(jì)景气(qì)下滑(huá)，一定程度上削弱了(le)美联储(chǔ)货币政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年(nián)美(měi)联(lián)储降息(xī)的预期。”中信建投期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映核心个人(rén)消费(fèi)支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加息基本不(bù)存在(zài)悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前(qián)银行业(yè)危机的(de)爆发以及一季度经(jīng)济的(de)回(huí)落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行压(yā)力已经(jīng)持续增加，但(dàn)是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这(zhè)意(yì)味着(zhe)进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在(zài)记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表态或(huò)将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或(huò)将(jiāng)更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目(mù)前市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重点在于利率决(jué)议(yì)声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决(jué)议声明(míng)方(fāng)面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特别是(shì)能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发(fā)布会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对于经济与通(tōng)胀前景、后续(xù)货币(bì)政策以及银(yín)行业危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩(suō)等(děng)方(fāng)面(miàn)的观点论述。特(tè)别是(shì)如(rú)果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则(zé)无(wú)论对于(yú)商品(pǐn)市(shì)场还是权益市(shì)场而言(yán)，均构成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二(èr)是(shì)美(měi)联储对(duì)于(yú)目(mù)前金融以(yǐ)及经(jīng)济风险的(de)判断，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三是美联储未(wèi)来(lái)的货币(bì)政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为(wèi)，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加(jiā)深(shēn)倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派，那(nà)市(shì)场风险偏(piān)好会再度上(shàng)升，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息(xī)结(jié)果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的(de)政策预期交易(yì)依(yī)旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点关(guān)注(zhù)美联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对(duì)未(wèi)来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍将加息(xī)的倾(qīng)向(xiàng)，则(zé)市场或将(jiāng)面临较大的(de)冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临(lín)涨跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美(měi)元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联(lián)储货(huò)币政策迅(xùn)速转向的(de)乐(lè)观预(yù)期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而(ér)未决以及(jí)银行业风险事件余波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储(chǔ)备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格(gé)形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而(ér)利(lì)空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间(jiān)的预期差(chà)，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过(guò)热(rè)态势有所缓和，但(dàn)无论(lùn)是新增(zēng)非农就业人数还(hái)是失业率指标(biāo)，还(hái)远未触(chù)及经济衰退以(yǐ)及(jí)美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极(jí)有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反复，进(jìn)而(ér)引发美联储货(huò)币政(zhèng)策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议(yì)息(xī)会议落地(dì)后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会(huì)延(yán)续上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更(gèng)多(duō)数据指引以及银行风险事件落地后，再(zài)相(xiāng)机作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对于年内降息(xī)的乐(lè)观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚(máo)定(dìng)的是(shì)美债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联(lián)系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购金以及(jí)美(měi)元结算(suàn)体系的变(biàn)化使得(dé)贵金属获得了(le)越(yuè)来(lái)越(yuè)多(duō)的金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)目(mù)前(qián)贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且(qiě)近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表(biǎo)现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济(jì)下(xià)行以及欧美银行业(yè)风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思金属(shǔ)价格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形成(chéng)有力的回(huí)落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金(jīn)属交易(yì)主线将回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为(wèi)，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息(xī)的预期仍大(dà)幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预(yù)计(jì)在高通胀压力(lì)下，市(shì)场(chǎng)对降(jiàng)息预期的(de)修正或将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导致市场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基(jī)本面(miàn)因素也多(duō)空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会(huì)议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息会议等重(zhòng)要(yào)事件，加之银行业危(wēi)机(jī)及债务(wù)上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可(kě)以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰(qià)逢(féng)海外美联储会议这(zhè)一关键时间节(jié)点，投资(zī)者若(ruò)保(bǎo)留(liú)头(tóu)寸(cùn)过节，则要保持(chí)头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方(fāng)向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会议(yì)给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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