申万一(yī)级(jí)的半导体行业涵盖(gài)消(xiāo)费电子、元件等(děng)6个二级子行业，其中市值(zhí)权重最大的是半(bàn)导体行业，该(gāi)行业(yè)涵盖132家上(shàng)市公司。作为国家芯片战(zhàn)略发展的重点领域，半导(dǎo)体行(xíng)业具备(bèi)研发技术壁垒、产(chǎn)品国(guó)产替(tì)代化、未来前景广阔(kuò)等特点，也(yě)因此成为A股市场有影(yǐng)响力(lì)的科(kē)技板块。截至(zhì)5月10日，半(bàn)导体(tǐ)行业总市(shì)值(zhí)达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股(gǔ)份等(děng)5家企(qǐ)业市值在1000亿元(yuán)以上，行业(yè)沪深300企业数量达到16家，无论(lùn)是头(tóu)部千(qiān)亿企业数量还是沪深(shēn)300企业数量(liàng)，均(jūn)位居科(kē)技(jì)类行业(yè)前列。

　　金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院发现，半导体行业自2018年以(yǐ)来经(jīng)过4年快(kuài)速发展，市(shì)场规模不(bù)断(duàn)扩大(dà)，毛利率稳(wěn)步提升，自(zì)主(zhǔ)研发的环(huán)境下，上市公司科技(jì)含量越(yuè)来越(yuè)高。但与此同时(shí)，多数上市公(gōng)司业(yè)绩(jì)高光(guāng)时刻在2021年，行(xíng)业面(miàn)临(lín)短期库存调整、需求(qiú)萎(wēi)缩、芯片基数卡脖子等因(yīn)素制约，2022年(nián)多数上市(shì)公司业绩增速放缓，毛利率下(xià)滑，伴随库存风险加(jiā)大。

　　行业营(yíng)收(shōu)规(guī)模创新高(gāo)，三方面因素致前5企业市占率下滑

　　半导(dǎo)体(tǐ)行业的132家公(gōng)司，2018年实现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿元，复合增(zēng)长率为22.18％。其(qí)中，2022年营收同比增(zēng)长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量(liàng)来看，主营业务为(wèi)半(bàn)导体IDM、光(guāng)学模组、通讯产(chǎn)品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续(xù)4年营收居行业首(shǒu)位，2022年实现(xiàn)营收580.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技(jì)营收稳步增长，但半导体(tǐ)行业(yè)上市公司的营收集(jí)中度却在(zài)下滑(huá)。选取2018至(zhì)2022历年营收排名前5的企业，2018年长(zhǎng)电科技、中(zhōng)芯国际(jì)5家企业实现营收(shōu)1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑(huá)至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年(nián)营业收入居前5的(de)企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　至(zhì)于前(qián)5半导(dǎo)体公(gōng)司(sī)营收占比下滑，或主(zhǔ)要由(yóu)三(sān)gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa方(fāng)面因素(sù)导致。一是如韦尔股份(fèn)、闻泰科(kē)技等头部企业营收增(zēng)速放缓，低于行(xíng)业平均增速。二是江波龙、格科微、海光信息(xī)等营收体量居前(qián)的企业不断上市，并(bìng)在资本助力之下营收(shōu)快速增(zēng)长(zhǎng)。三(sān)是(shì)当半导体(tǐ)行业处于国(guó)产(chǎn)替(tì)代化、自主研发(fā)背景下的高成长阶段时，整个市场(chǎng)欣欣向荣(róng)，企业(yè)营收高速增长，使得集中度分散。

　　行业(yè)归母净利润下滑13.67％，利润正(zhèng)增(zēng)长企业(yè)占比不足五成

　　相比(bǐ)营收(shōu)，半导(dǎo)体行业的(de)归母净利润增(zēng)速更快(kuài)，从2018年的43.25亿(yì)元(yuán)增(zēng)长至2021年的(de)657.87亿元，达(dá)到14倍。但受到电子产品全球销(xiāo)量增速(sù)放(fàng)缓、芯片库(kù)存高(gāo)位等(děng)因素影(yǐng)响，2022年(nián)行业整体净利润567.91亿元(yuán)，同(tóng)比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来(lái)看，归母净利润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损(sǔn)，25家企业净(jìng)利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也(yě)有18家企业净利润(rùn)增速在100％以(yǐ)上，12家企业增速(sù)在50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导体(tǐ)企业(yè)归母(mǔ)净利润(rùn)增速区间

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速(sù)优异的企(qǐ)业来(lái)看，芯原股份涵(hán)盖芯片设计、半导体IP授权等业务矩阵，受益于先进的(de)芯片(piàn)定制(zhì)技术(shù)、丰富的IP储(chǔ)备以及强大的(de)设计(jì)能(néng)力，公司得到了相(xiāng)关客(kè)户(hù)的广(guǎng)泛(fàn)认可。去年芯原(yuán)股份以455.32％的增速位列半导(dǎo)体行业之首，公(gōng)司利润从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原(yuán)股份2022年(nián)净利润(rùn)体量排名行(xíng)业第92名，其(qí)较快增速与低基数(shù)效应有关。考虑(lǜ)利(lì)润基数，北(běi)方华创归母(mǔ)净利润从2021年(nián)的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润(rùn)体量下增速最快的半导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年(ngpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少paián)归母净(jìng)利(lì)润增(zēng)速居(jū)前的10大企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　存货周转率下降(jiàng)35.79％，库存风险显现

　　在对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)经营风险分析(xī)时，发现存货周转(zhuǎn)率反映了分立器(qì)件、半导体设备等(děng)相关产品的(de)周转情况(kuàng)，存货周转(zhuǎn)率(lǜ)下(xià)滑(huá)，意味产品流通速度变慢，影响企业(yè)现金(jīn)流能力，对经营(yíng)造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转(zhuǎn)率中位(wèi)数分别(bié)是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势(shì)，2022年(nián)降幅更是达到35.79％。值得(dé)注意的是，存(cún)货周转率这一经营风险指标(biāo)反映行业(yè)是否(fǒu)面临库存风险(xiǎn)，是否出现(xiàn)供过于求的(de)局面，进而对股价表现有参(cān)考(kǎo)意义。行业整体而(ér)言，2021年存(cún)货周转率(lǜ)中位数与(yǔ)2020年基本持(chí)平，该年半(bàn)导体(tǐ)指数上涨38.52％。而(ér)2022年存货周转率中位数和行业指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两(liǎng)者相关(guān)性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业(yè)存货周转率同比增长的13家企业，较2021年平均(jūn)同(tóng)比增长29.84％，该年这些个股(gǔ)平均涨跌幅为-12.06％。而存货(huò)周转率同比(bǐ)下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑(huá)105.67％，该(gāi)年这些个股(gǔ)平均(jūn)涨跌(diē)幅(fú)为-17.64％。这一(yī)数(shù)gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa据说(shuō)明存货质量下滑的企业，股价(jià)表现也往往更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇顶科技等营(yíng)收、市值(zhí)居(jū)中上位置的企业(yè)，2022年存货周转率均为1.31，较2021年(nián)分(fēn)别下降了2.40和3.25，目(mù)前存货周转率均低(dī)于(yú)行(xíng)业中位水平。而股价上，两股2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货(huò)周转率表现较(jiào)差的10大企业

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业(yè)整体毛(máo)利率稳步提(tí)升(shēng)，10家企业毛利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半(bàn)导体行业上市公司整体(tǐ)毛利(lì)率呈现(xiàn)抬升态势，毛利率中位(wèi)数(shù)从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭代升级(jí)、自主研发(fā)等有很大(dà)关(guān)系。

　　图(tú)2：2018至2022年(nián)半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)毛(máo)利率中位(wèi)数

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百(bǎi)分(fēn)点，与上游硅料(liào)等原材(cái)料价格上涨(zhǎng)、电子消费品(pǐn)需(xū)求放缓至(zhì)部分芯片元件降价销售等因素有关。2022年半导体下滑(huá)5个百分点(diǎn)以上企业达到27家，其(qí)中富满(mǎn)微2022年毛(máo)利(lì)率(lǜ)降(jiàng)至(zhì)19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分点，公司在年报中也说(shuō)明了与这(zhè)两方面(miàn)原因有关(guān)。

　　有10家(jiā)企业毛利率在60％以上，目(mù)前(qián)行业(yè)最高的臻镭科(kē)技达到87.88％，毛利率居前且公(gōng)司经营体量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年(nián)毛利率居前的10大(dà)企业

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　超(chāo)半(bàn)数(shù)企业研发(fā)费用增长四成(chéng)，研发(fā)占比不断提升

　　在国外芯片市场卡(kǎ)脖子、国内自(zì)主研发上(shàng)行趋(qū)势的背(bèi)景下，国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)企业需要(yào)不断通(tōng)过研(yán)发投入，增加企业(yè)竞争力(lì)，进而对长(zhǎng)久(jiǔ)业绩改观带(dài)来(lái)正(zhèng)向促进作用。

　　2022年半(bàn)导(dǎo)体行业累(lèi)计研发费(fèi)用为506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费用(yòng)再(zài)创新高。具(jù)体公司而言(yán)，2022年132家企业研发费用(yòng)中(zhōng)位(wèi)数为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元，这一(yī)数(shù)据(jù)表明2022年(nián)半数企(qǐ)业研发费用同比增(zēng)长44.55％，增(zēng)长幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费(fèi)用同(tóng)比增长，32家企(qǐ)业(yè)增长(zhǎng)超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发费(fèi)用(yòng)同比增长100％以上。

　　增(zēng)长金额(é)来看，中(zhōng)芯国(guó)际、闻泰科技和海光信息，2022年研发费(fèi)用增(zēng)长(zhǎng)在6亿元以上居前。综合研发费用增长率和增长金额，海光信息、紫光国微、思(sī)瑞浦等(děng)企(qǐ)业比较突出。

　　其中，紫光国(guó)微2022年研发费用增长5.79亿元，同比(bǐ)增(zēng)长91.52％。公(gōng)司去年(nián)推出了国内首款支(zhī)持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进入(rù)C919大型(xíng)客机(jī)供应链(liàn)，“年产2亿件(jiàn)5G通信网络(luò)设备用石英谐振器(qì)产(chǎn)业(yè)化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研(yán)发费用居(jū)前的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　从研发费用占营收(shōu)比重来看，2021年半导体行业的中(zhōng)位数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明企业研发意愿(yuàn)增(zēng)强，重(zhòng)视(shì)资金投入(rù)。研(yán)发费(fèi)用占比(bǐ)20％以上的(de)企业达到40家(jiā)，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企(qǐ)业不仅连续3年研发费用占(zhàn)比在(zài)10％以上，2022年研发(fā)费用还在3亿元以上，可谓既有研发高占比又(yòu)有研发(fā)高金额(é)。寒武纪-U连续三年研(yán)发费用占(zhàn)比居(jū)行业前3,2022年(nián)研(yán)发(fā)费用占比达到208.92％，研发(fā)费用支出(chū)15.23亿元(yuán)。目(mù)前公司思元(yuán)370芯片(piàn)及(jí)加速(sù)卡在众多行业(yè)领域中的头部公司(sī)实(shí)现了(le)批量销(xiāo)售或达成合作意向(xiàng)。

　　表(biǎo)4：2022年研(yán)发费用占比居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa