近(jìn)日(rì)，国内(nèi)上市(shì)交易的4只公募商品期货基(jī)金陆续(xù)公布(bù)了一季报(bào)。在一季度商(shāng)品市(shì)场整体下跌的(de)背景下(xià)，4只公募(mù)商(shāng)品期货(huò)基金也(yě)表现不(bù)佳(jiā)，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利(lì)润方面，一季度，建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思)色金属期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益和(hé)利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期(qī)已实现收益指基金本期(qī)利息收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关(guān)费用和信用(yòng)减值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本期利(lì)润(rùn)为本期已实现收益加(jiā)上本期公允价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF资(zī)产(chǎn)净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正(zhèng)增(zēng)长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可(kě)以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体(tǐ)走出下跌行(xíng)情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先(xiān)，美(měi)国硅(guī)谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致(zhì)了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加工利(lì)润(rùn)尚(shàng)可(kě)，加之巴西大豆丰(fēng)产上市(shì)，近(jìn)几个月国(guó)内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下游(yóu)提(tí)货消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库(kù)，部分(fēn)油厂甚至出(chū)现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产(chǎn)品(pǐn)集中出栏(lán)，春节后(hòu)一段时(shí)间(jiān)一般(bān)是豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今(jīn)年由于生猪(zhū)价(jià)格(gé)持续下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期两(liǎng)个(gè)月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至(zhì)年(nián)初(chū)位(wèi)置(zhì)。黄金(jīn)较白银(yín)表现更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业属性及美(měi)联(lián)储加息预(yù)期(qī)升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更高(gāo)的波(bō)动性。后期则主(zhǔ)要(yào)是(shì)欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业(yè)出现流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美(měi)联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币(bì)政策(cè)调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关(guān)注突发地(dì)缘政治、金融(róng)体系(xì)的流(liú)动性风险、新兴经济体债(zhài)务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联(lián)储已连续加(jiā)陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对(duì)贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步提(tí)升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比价(jià)的相(xiāng)对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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