国内“五一”假期来了，但(dàn)海外(wài)市场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月议息会议(yì)，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银(yín)行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且(qiě)多次触(chù)发停(tíng)牌，原因(yīn)是达(dá)成救(jiù)助协议以(yǐ)维持(chí)该(gāi)银行运(yùn)营的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行很有可(kě)自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思能(néng)会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美国第一共和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前(qián)包(bāo)括(kuò)来自(zì)美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部和美联储的官员(yuán)正在与(yǔ)其(qí)他银行(xíng)进行协(xié)调会议，为第一共(gòng)和银行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银(yín)行(xíng)规(guī)管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日公布的(de)内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银行越来(lái)越多的问题(tí)。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的(de)规(guī)模扩大(dà)、复(fù)杂(zá)性增加(jiā)，该(gāi)行变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击。他(tā)们的确发(fā)现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足够的(de)措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中三(sān)点都和美联储监(jiān)管(guǎn)不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误(wù)部分源(yuán)于，特朗普执政时的金(jīn)融(róng)业(yè)改革普(pǔ)遍(biàn)放松了(le)对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联(lián)储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储的(de)监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不(bù)够自(zì)信(xìn)果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业(yè)审查(chá)员已经确定(dìng)了硅谷银(yín)行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭的一(yī)大问题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前累(lèi)积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数量是(shì)其他(tā)银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视了范围更广(guǎng)的(de)问题(tí)，比(bǐ)如该行多(duō)年来(lái)一(yī)直突(tū)破(pò)内(nèi)部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过千亿(yì)美元银行(xíng)的一系(xì)列规定(dìng)，包括(kuò)压力测试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督(dū)和监(jiān)管(guǎn)一(yī)家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的银行强化适用的(de)标准，联储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范围的银行适(shì)用标(biāo)准和的流动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重新评(píng)估(gū)，对于(yú)超过(guò)25万美(měi)元联(lián)邦保险上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的(de)银行考虑到可出(chū)售证券的(de)未实现损益，以便让银(yín)行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本(běn)规划和(hé)风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或(huò)流(liú)动性的要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华(huá)达(dá)州和佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供(gōng)给州政府(fǔ)和(hé)符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私(sī)人(rén)非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等(děng)国(guó)撤回(huí)针对乌农产品的(de)单边措施(shī)。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个(gè)受影响的成(chéng)员国农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵(kuí)花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确(què)保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最新公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能(néng)源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数(shù)据再度印证了美国通胀的(de)居高不下，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月再次加息(xī)的(de)可能性。报告(gào)公布(bù)后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公(gōng)布的一季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据(jù)显示出美国经济放(fàng)缓但通(tōng)胀水平依旧高企(qǐ)的(de)滞(zhì)胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国(guó)GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应(yīng)持(chí)续存在，金(jīn)融(róng)不稳定叠(dié)加经(jīng)济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增加(jiā)了(le)下半(bàn)年美联(lián)储降息的(de)预期(qī)。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示(shì)，由于反映核心个人(rén)消费支出在(zài)内的(de)一季(jì)度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联(lián)储5月份(fèn)加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的(de)是年中(zhōng)美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着此前(qián)银(yín)行(xíng)业(yè)危机的爆发以及一(yī)季度经济(jì)的回落，美国(guó)当前(qián)经济的脆弱(ruò)性以及下行压(yā)力已(yǐ)经持续(xù)增加，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同(tóng)样(yàng)大幅(fú)超过(guò)预(yù)期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来(lái)说(shuō)，这意味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态或将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪(xù)，强(qiáng)调对(duì)宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议(yì)并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布(bù)，因(yīn)此会议重点在于利率决(jué)议声明(míng)及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变化情况，特别是能(néng)否出(chū)现“停止加息”相关暗(àn)示(shì)。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及(jí)银行业危机(jī)引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特(tè)别是(shì)如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要关注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的(de)顽固性，美联储是(shì)否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平(píng)的(de)通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三(sān)是(shì)美联储未来的货币政策预期(qī)，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联(lián)储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风险偏好会(huì)再度上升，美元(yuán)指数预计显著下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当前(qián)市场对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果不(bù)会引起(qǐ)市(shì)场较(jiào)大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要重点关(guān)注美联储(chǔ)声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对(duì)未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美(měi)银(yín)行业风险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场对于美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出现一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利(lì)多、利空(kōng)因(yīn)素间来(lái)回(huí)拉扯(chě)。利(lì)多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银(yín)行业风险事件余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资(zī)产(chǎn)储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因(yīn)素主要是，市场和美(měi)联储对于后(hòu)续货币(bì)政策之间的预期差，以及美国(guó)经(jīng)济层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论(lùn)是新增非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进(jìn)而引发(fā)美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议落地后的(de)一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银(yín)行(xíng)风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延续当(dāng自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思)前“走一步看(kàn)一步(bù)”的决策思(sī)路(lù)。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息的乐观预期的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是(shì)否会(huì)陷入衰退(tuì)，二(èr)是(shì)全(quán)球贸易(yì)结(jié)算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格主要锚定(dìng)的是美债(zhài)实际利率(lǜ)的变化(huà)，但是最近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得(dé)贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没结束(shù)，且近期的(de)表现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀高位带(dài)来的(de)加息预测，未(wèi)能(néng)对贵金属形(xíng)成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市(shì)场对于美(měi)联储降息(xī)的预(yù)期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预(yù)期的(de)修正或将带(dài)来金银价格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕(tì)海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导(dǎo)致市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本面因(yīn)素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决(jué)议落地，他(tā)预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议(yì)息会议(yì)等重要(yào)事件，加之银行业危机及(jí)债务上限问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸有足够安(ān)全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议(yì)给(gěi)出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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