财联社(shè)6月3日(rì)讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备明(míng)显的淡旺季特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历(lì)来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争(zhēng)之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值(zhí)得(dé)投资(zī)者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收(shōu)突破百亿元。但(dàn)包(bāo)括百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资系啤(pí)酒公司基本面仍(réng)然(rán)堪忧，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本(běn)土与外资(zī)两大阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净(jìng)利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下(xià)游(yóu)场景(jǐng)逐(zhú)步复苏(sū)，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比(bǐ)去年同期明(míng)显(xiǎn)提(tí)速(sù)。国盛证券符蓉(róng)预(yù)计2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱势区(qū)域持续扭亏、释(shì)放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在(zài)中国(guó)市场(chǎng)颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总市值超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计(jì)最大涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪(jì)80年(nián)代(dài)中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄(huáng)河、重庆的山(shān)城、四川(chuān)的蓝剑、桂(guì)林的漓(lí)泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕西的汉(hàn)斯等(děng)，几乎每(měi)座城市都(dōu)拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼(yú)”的(de)阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕京啤(pí)酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头(tóu)的具体市(shì)场(chǎng)份额，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市占率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名行(xíng)业CR1市占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间(jiān)，待(dài)CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有望(wàng)进一步提升盈利水平。分(fēn)析人士(shì)指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的(de)市场趋势不变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持(chí)续(xù)多年(nián)的“五(wǔ)强争霸”格局(jú)，将(jiāng)演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤(pí)酒和(hé)百威英博(bó)甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预测2023年的营(yíng)业利润增长将低于去年的水平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯(bó)在华运营啤酒资产唯一平台(tái)，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在(zài)中国多个(gè)地区的销售权(quán)划(huà)归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据(jù)高端(duān)如同坐拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行(xíng)业的(de)业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的(de)华润(rùn)雪花啤酒为例(lì)，早年(nián)畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产(chǎn)业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终(zhōng)端议价能力较强(qiáng)，进入存量(liàng)竞争时(shí)代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多次实施提价举(jǔ)措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢(huī)复将加速各啤(pí)酒龙头产品结(jié)构优化(huà)、加(jiā)速(sù)高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或(huò)不弱于成本(běn)催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企业参与数量高增，提价区域由部(bù)分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低(dī)档均(jūn)有(yǒu)所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间，如(rú)今(jīn)，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千(qiān)元啤酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化(huà)势能(néng)锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产(chǎn)品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先(xiān)推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年(nián)推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价(jià)位(wèi)最高，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐不(bù)可当(dāng)。产(chǎn)品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系(xì)及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步(bù)提(tí)升中档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高(gāo)端(duān)产品放量，带动整体(tǐ)产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构(gòu)持续升级。随着23年(nián)现饮(yǐn)场景全(quán)面复(fù)苏叠加(jiā)去年Q2以(yǐ)来低基数效(xiào)应，预计(jì)公司(sī)全(quán)年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜(xǐ)力中国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上(shàng)百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤(pí)酒，满打满算也(yě)才(cái)30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出(chū)，华(huá)润啤(pí)酒高端及超高(gāo)端(duān)产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表(biǎo)明目前(qián)市(shì)场更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产(chǎn)品认知度或接受度(dù)相对(duì)偏低。公司提价空间较(jiào)大，高(gāo)端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产(chǎn)啤(pí)酒行(xíng)业(yè)的老大哥，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年(nián)风光(guāng)不在(zài)。不(bù)仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至(zhì)被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是高(gāo)端新(xīn)品燕京U8的成功(gōng)营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新(xīn)零售(shòu)业态的落(luò)地(dì)生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市(shì)场，推动整(zhěng)体销量同(tóng)增(zēng)13%至(zhì)96.31万千升，同时(shí)带(dài)动公司(sī)吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君(jūn)食品点评称，改(gǎi)革红利(lì)释放正处起(qǐ)步阶段，旺季(jì)动(dòng)销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一(yī)步(bù)加速(sù)。

　　此外(wài)，分析(xī)人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前(qián)属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力(lì)及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业(yè)拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒多元风味长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名发(fā)展趋势，产品风味及应用场景(jǐng)布局多元化企(qǐ)业，将更(gèng)加能够顺应精酿市(shì)场发长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名展趋势，拥有长期(qī)可持续发(fā)展潜(qián)力，并有望(wàng)成为行业新引(yǐn)领者。

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