四大国有银行的(de)集体降息惊动市场，存款利率正迎来新(xīn)一轮“降(jiàng)息潮(cháo)”？

　　消息显示(shì)，5月(yuè)15日(rì)（下周一）起银行协(xié)定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限将下调，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款自律上限下调幅度为(wèi)30BP，其它(tā)金融机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以(yǐ)来银行业(yè)已有(yǒu)三波存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，此前两次分别是：4月，多家中(zhōng)小银行人民币存款利率(lǜ)下调；5月(yuè)5日(rì)，浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰三家股份行跟(gēn)进“补降”。至此，4月以来已有(yǒu)至少20家中小银行（含农村信(xìn)用合作(zuò)联社）下(xià)调人民币(bì)存款利率，调降幅(fú)度不一(yī)。

　　货(huò)币政策牵(qiān)一发(fā)而动(dòng)全身(shēn)，与经济、就业、投资以及老百姓(xìng)“钱袋子”都息息(xī)相(xiāng)关。那么，如何理解此次下调通知和(hé)协定存款利率？今年“降息潮”迭起是否等同(tóng)于经济增速放缓(huǎn)的信(xìn)号(hào)？市场上(shàng)关于企业(yè)、老百姓手中的钱变“毛”的担忧何解(jiě)？

　　从推(tuī)出背(bèi)景来看，多方观点认为，本(běn)次(cì)存(cún)款利(lì)率新规主要基于(yú)三重考量。一(yī)是符合推进(jìn)利率市场(chǎng)化改革深化大背(bèi)景(jǐng)；二是对银行而言，存(cún)款利率下调有助(zhù)于(yú)减少存款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)，降低银(yín)行负债成本；三是促进投资、消费(fèi)，本次降(jiàng)息也被看作(zuò)是促(cù)进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　不过也需(xū)要看到(dào)的是，本次调降中协定存款更多(duō)是对公业(yè)务，通知存款则(zé)集(jí)中于短期(qī)存款，都是针对特定存取需(xū)求的客户，面向范围有(yǒu)限。据民生证券宏观团(tuán)队测算(suàn)，通知存款和(hé)协定(dìng)存(cún)款在(zài)银行存款中占(zhàn)比不高，以四大行的(de)单位通知(zhī)存款为例，常年只占(zhàn)企业存款(kuǎn)总规模的3％-4％；招商证(zhèng)券(quàn)银行团队的(de)数据显示(shì)，协(xié)定存款等规(guī)模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一(yī)：如何理解(jiě)此次下调通知和(hé)协(xié)定存款利(lì)率？

　　中国人民银行行长易纲在(zài)近期公(gōng)开(kāi)讲(jiǎng)话中提到，从过去(qù)二十年的数(shù)据看，我国(guó)实(shí)际利率(lǜ)总体保持在略低于潜在经济增(zēng)速(sù)这(zhè)一(yī)“黄金法则”水平(píng)上(shàng)，与(yǔ)潜在经济增(zēng)长水平基本匹配(pèi)。在经济复苏的(de)关键(jiàn)时(shí)点上，如何理解(jiě)此次(cì)下调通知和协定存(cún)款利率？

　　目前，多方观点(diǎn)都提及的是(shì)，本轮调降更多(duō)是出(chū)于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改革深化大背(bèi)景(jǐng)的(de)考虑(lǜ)。

　　招(zhāo)商基金研究(jiū)部(bù)首(shǒu)席经济学家李湛梳理了这(zhè)一(yī)市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革的过(guò)程。2022年(nián)4月(yuè)，央行(xíng)指导利率自律机(jī)制建立了存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整(zhěng)机(jī)制，随后，国有大(dà)行(xíng)同年(nián)9月下调存款利率，中小银行(xíng)陆续跟进下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年4月，市场利(lì)率(lǜ)定(dìng)价自律机(jī)制发布《合格审慎(shèn)评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》，在(zài)相关指标中(zhōng)引入(rù)了(le)存款定(dìng)价(jià)惩罚措(cuò)施。随之(zhī)而来(lái)的是，此(cǐ)前4月部分中小银行、农(nóng)商(shāng)行存款利率下调(diào)，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三家(jiā)股份行挂牌(pái)利(lì)率下调(diào)。李湛(zhàn)认为，这均是在利(lì)率(lǜ)市(shì)场化改革推进背景下，银行出于自(zì)身经营考虑的(de)自发行为。

　　此外(wài)，从减轻银行(xíng)息差(chà)压力的必要性(xìng)来看，民生证券宏观(guān)团队(duì)也倾向于(yú)认(rèn)为(wèi)，本次调整更多仍是延续(xù)去年9月这一轮存款利率下(xià)调，并且完成(chéng)存款(kuǎn)利率(lǜ)调整的闭环，改善银(yín)行(xíng)利润空间(jiān)。存款利(lì)率(lǜ)机制创设以来，两(liǎng)轮利率调降都集中在(zài)活期和定(dìng)期存款，实(shí)际上(shàng)忽(hū)略了(le)这(zhè)些介于活期和定期(qī)存款之间的存(cún)款的利(lì)率(lǜ)调整，“当下(xià)有(yǒu)必要(yào)一次性调整通知存款和协定(dìng)存款利(lì)率(lǜ)，保证存(cún)款(kuǎn)利率下调的有效性。此外，数据(jù)显示，国有银行一季度净息差水平均创(chuàng)历史新低，当下(xià)调利率有助于(yú)降低银(yín)行负债成本，推动银行(xíng)投放(fàng)信贷(dài)的积极性。”民生(shēng)证券认为。

　　除利率(lǜ)市场化(huà)改革及银行净息差(chà)压力增大外，某大型(xíng)银行金融市场研(yán)究(jiū)员还关注到的是国内存(cún)款市场的供需变化——近年来(lái)国内经济(jì)受多重因素冲(chōng)击，居民消费场景受制约，预(yù)防性储蓄有所(suǒ)增加及风险偏好下降等(děng)，导致居民储蓄(xù)存款上升较快，部分(fēn)银行根据市场(chǎng)供需变化，综合指数经(jīng)营情况，灵(líng)活调节存款利率，只是不(bù)同银行在调整节(jié)奏、时机方面存在差(chà)异。

　　关注二(èr)：本次存款利率(lǜ)下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治(zhì)局会议强调，要有效防范化解重点领域风险，统筹做(zuò)好中小银行、保(bǎo)险和信(xìn)托机构改革化(huà)险(xiǎn)工作。一锤定音之下，本次(cì)调降利率(lǜ)也被认为(wèi)维护金融稳定的一大举措。

　　呵护动作具(jù)体体现在哪些方(fāng)面(miàn)？招商基(jī)金李湛(zhàn)认为，本次调降(jiàng)通(tōng)知主要释放了两(liǎng)大信号，一是减轻银行息差压力。本次下调将引导银行的对公活(huó)期成本下降(jiàng)，存款降价叠加(jiā)资产端让利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈(yíng)利将(jiāng)合理修复，有利于增强(qiáng)银行内生资本补充能力；二(èr)是减少(shǎo)企业及居民的短(duǎn)期存(cún)款(kuǎn)意(yì)愿、促进企业投(tóu)资、居民(mín)消费。

　　粤开证券(quàn)首席经济(jì)学家罗志恒的观点(diǎn)是，调降协(xié)定存款和通知(zhī)存款的利率上限，主要目(mù)的是规范银(yín)行业存(cún)款定价秩序(xù)，减(jiǎn)少存款定(dìng)价(jià)的无序竞(jìng)争，合(hé)力(lì)压降银行负债(zhài)成本。当前银行(xíng)净(jìng)利差空间较小，压降负(fù)债端成(chéng)本，有助于改(gǎi)善(shàn)银行盈利(lì)、补充净(jìng)资本(běn)、降(jiàng)低(dī)金(jīn)融风险(xiǎn)。此外，银行(xíng)负债端成本下(xià)降(jiàng)，也(yě)为资产端的贷款(kuǎn)利率下调、降低实(shí)体经济融资成(chéng)本进一步打开空间。

　　国(guó)泰君(jūn)安宏观首席分(fēn)析(xī)师董(dǒng)琦也认为，存款利率(lǜ)调降，既有助于(yú)缓解商业(yè)银行净息差收窄趋势，特别(bié)是中(zhōng)小(xiǎo)行高息揽储的成本压(yā)力，又有利(lì)于引导超额储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　招商证券(quàn)银(yín)行团队同(tóng)样(yàng)提到(dào)，新规(guī)对于规范协定(dìng)存款定价(jià)秩(zhì)序(xù)作用较(jiào)大，减少存款定价的无序竞争，合(hé)力(lì)压降银(yín)行负(fù)债成本。该团队预(yù)计(jì)，协定存款等(děng)规模20-30万亿(yì)，占总存款比例10％左右，由此来看，新规(guī)将(jiāng)降低银行总存款(kuǎn)付息率2BP左右(yòu)。

　　对于股债市场的影响(xiǎng)方面，民(mín)生(shēng)证券宏(hóng)观团(tuán)队表示(shì)，现实中，存款利率(lǜ)下调(diào)有助(zhù)于压低全社会(huì)利率(lǜ)水平，利好债券；同时股票市场中，对流(liú)动性敏感的股票也(yě)将(jiāng)因此受益。

　　川(chuān)财证券首(shǒu)席经济学家陈雳则表示，在(zài)当前整个经济复苏的大背景下，进(jìn)一步释放市场(chǎng)流动性、活跃消费是(shì)一个重要的、阶段性目标，存款降(jiàng)息调节，对促销(xiāo)费无疑(yí)有一定的引导作用。

　　关注(zhù)三：压(yā)降(jiàng)银行存款成本是否大(dà)势所趋？

　　2022年四(sì)季度货币(bì)政策(cè)执(zhí)行报告以及(jí)2023年一季(jì)度货(huò)政例(lì)会均(jūn)表明，当前货币政策基(jī)调未(wèi)变，“精(jīng)准有力(lì)”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础上也强调“着力支持(chí)扩(kuò)大内需，为实体经济提(tí)供更有力支持”。从本次(cì)降息释放的信号来看，是(shì)否意味着(zhe)货币政(zhèng)策(cè)进一(yī)步宽(kuān)松(sōng)？磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子

　　对(duì)此，招商(shāng)基金(jīn)李湛的看法是，货币政策充(chōng)裕延续，但解读为边际(jì)再宽(kuān)松为(wèi)时尚(shàng)早。“本次(cì)调降意味着当前长端利率(lǜ)仍有下行空(kōng)间(jiān)，但这(zhè)一调降(jiàng)是针对银(yín)行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通知存款利(lì)率自律上(shàng)限，而(ér)非直接调降挂(guà)牌(pái)存款(kuǎn)利率，存(cún)款(kuǎn)利率下调并不等于政策利(lì)率就(jiù)必须进行对等下调，市场不应视为降息(xī)的确定性信号(hào)。”李湛称。

　　在(zài)“精准有力”的货币政策之下，也有多方观点(diǎn)提到，压降(jiàng)存款成本仍是大势所趋。国泰君安董琦(qí)关注到，当前经济修复内生动力依然不强，外(wài)需(xū)压力没有(yǒu)完(wán)全(quán)缓解，货币(bì)政(zhèng)策将继(jì)续对经济修复带来支撑作用，未来伴随经济修复(fù)，利率水平的调(diào)降(jiàng)还没有结束。

　　招商证券银行团队(duì)的观点也不谋(móu)而合——长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，存款利(lì)率下行仍是大势所趋(qū)。2023年经(jīng)济有所复(fù)苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷款利(lì)率(lǜ)的(de)紧(jǐn)迫性不高，但银(yín)行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难上行。考虑到存量贷款重定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年银行息差(chà)压力(lì)增大，控制存款(kuǎn)成(chéng)本成为(wèi)当(dāng)务之急(jí)。中(zhōng)小(xiǎo)银行或有动(dòng)力主动跟进下调存款利(lì)率。

　　展望未来货币政策(cè)的走向，上述大型银(yín)行(xíng)金融市场(chǎng)研(yán)究员认为，需要(yào)看到的是，目前经济(jì)处于修复性复苏阶段，经济恢复仍需(xū)要(yào)适度货币环境支持，同时，国内(nèi)经济(jì)复苏不平(píng)衡问题依然突出，要(yào)求(qiú)货币政策(cè)支持精准(zhǔn)有(yǒu)力。预计下(xià)半年货币(bì)政策不会出(chū)现(xiàn)急转弯，延续(xù)稳(wěn)健货币政策基(jī)调，在(zài)保持(chí)信贷(dài)总量适度增长，市场流动性合(hé)理(lǐ)充裕情况下，更加(jiā)倚重结构(gòu)性工具，加大实体经济薄弱(ruò)环节，重点新(xīn)兴领域(yù)支持，提升政策精准质效。

　　关注四：老百姓和企业手中的钱会不会变(biàn)“毛”？

　　协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上(shàng)限将迎(yíng)调整的同时，有市场(chǎng)观点(diǎn)担心(xīn)，降(jiàng)息一方面有(yǒu)利于刺(cì)激消费以(yǐ)及缓(huǎn)和银行经营压(yā)力，但另一方面(miàn)老(lǎo)百姓、企业手里的存款收益(yì)缩水了。在评价双方博(bó)弈观(guān)点之(zhī)前，不(bù)妨先厘(lí)清通知存(cún)款及协定(dìng)存款两个概(gài)念的定义。

　　通(tōng)知和协(xié)定存(cún)款介于定活期存款(kuǎn)之(zhī)间，利率高(gāo)于活期(qī)存款，但(dàn)比(bǐ)定期存款存取灵活，两(liǎng)者的共(gòng)同(tóng)优点是(shì)，在保(bǎo)持(chí)资金灵(líng)活使用的同时(shí)磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子，提高利息回(huí)报。其(qí)中：

　　通知存款是活期存款的一种，主要有1天和(hé)7天(tiān)两个期限，支(zhī)取(qǔ)时需提前1天或7天通知银行，即可按(àn)实(shí)际存(cún)期及(jí)支取日相(xiāng)应币种档次利率(lǜ)计付利息，个人和(hé)企业均可以办理(lǐ)。当前1天和7天期通知(zhī)存款(kuǎn)的基准利(lì)率(lǜ)分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银行开立一个具有结算和协定存(cún)款(kuǎn)双重功(gōng)能的(de)协(xié)定存款账户(hù)，并约定基本存(cún)款额(é)度，由银(yín)行(xíng)将协定存款账户中(zhōng)超过(guò)该额(é)度的部(bù)分按协定存款(kuǎn)利率单独计息的(de)一(yī)种存款方式(shì)。协定存款性质介于活期和定期存款之间，只(zhǐ)面向(xiàng)企业办理(lǐ)，期(qī)限最长为(wèi)1年。当(dāng)前，协定存款的基准利率(lǜ)为1.15％。

　　协(xié)定存款(kuǎn)属于对公业(yè)务(wù)，通知存款既有对公业务，也有个人业务(wù)，但都有一(yī)定的存款门(mén)槛。基于此，粤(yuè)开证(zhèng)券首席经济学家罗志恒提出的(de)观点是(shì)，总体来看，协定存款和通(tōng)知(zhī)存款基本上以(yǐ)对公活期(qī)存款为主(zhǔ)，对一般(bān)老百姓的影响不大(dà)。对(duì)于(yú)企业来说，会有一定的利息损(sǔn)失，但若存贷款利率都能(néng)有所下调，也有助于刺(cì)激企业投资并降低(dī)融资(zī)成本(běn)。

　　此(cǐ)外记者也注意到，央行(xíng)最新数据(jù)显示，4月(yuè)份人民币(bì)存(cún)款减少(shǎo)4609亿(yì)元(yuán)，同比多(duō)减5524亿(yì)元，其(qí)中，住户(hù)存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融企业(yè)存款减少(shǎo)1408亿(yì)元。进一步来看，存(cún)款利率调(diào)降是否(fǒu)会(huì)刺激(jī)超额(é)储蓄流出？

　　国泰君安董琦表示，这(zhè)一(yī)传导(dǎo)过程并非一蹴而(ér)就，且需要总(zǒng)量政(zhèng)策继续支撑。经济当前(qián)依然需(xū)要休(xiū)养(yǎng)生息，特(tè)别是在前期服务磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子业(yè)修(xiū)复(fù)后(hòu)，与制造业(yè)产生循环，带(dài)动收入预期(qī)改善，最终才会带动居民与企(qǐ)业储蓄(xù)流出。

　　长远来(lái)看(kàn)，招(zhāo)商基(jī)金(jīn)李(lǐ)湛的建议是，应辩证看待(dài)本次降息(xī)。疫情以来，企(qǐ)业及居民形成了一定规模的超额储(chǔ)蓄，降(jiàng)息可(kě)以降低企业(yè)、居民的储蓄(xù)意愿，引导企业加大投资、居民增加消费，促进经(jīng)济复苏。“只有经济(jì)复苏(sū)斜率提升，企业、居(jū)民对后续(xù)的收(shōu)入信心(xīn)才会回升，进而(ér)形成(chéng)储蓄转化(huà)为投资、消(xiāo)费(fèi)，再形成(chéng)增厚企业(yè)、居民(mín)收入的良性(xìng)循(xún)环(huán)。”李湛(zhàn)表示。

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