“非农之夜”不平静！

　　6月2日，美国(guó)劳工(gōng)部数(shù)据(jù)显示，美国5月(yuè)非农新增就业33.9万人，几乎是估(gū)计(jì)中(zhōng)值19.5万(wàn)的两(liǎng)倍(bèi)，为2023年(nián)1月(yuè)以来最(zuì)大(dà)增(zēng)幅。5月失业率为3.7％，高于(yú)前(qián)值3.4％和预期3.5％，创下2022年10月(yuè)以来新(xīn)高。

　　非农就业数(shù)据公布后，美国国债(zhài)价格盘中跳(tiào)水(shuǐ)，收益率拉升，对利率前景更敏感的两年期美债收益率日内升幅扩大到(dào)10个基点(diǎn)以上；美元指数(shù)迅速转(zhuǎn)涨，摆脱两(liǎng)周低位。互换(huàn)合约定价显示，投(tóu)资者预期的美(měi)联(lián)储7月加息几(jǐ)率增加，预计未来两次会议期(qī)间将加息(xī)25个基点，6月加息(xī)的(de)几率(lǜ)不到50％。

　　三大美国股指集体高开，早盘均曾涨超1％，午盘刷(shuā)新日高时，道琼斯(sī)工(gōng)业平均指数涨超740点、涨(zhǎng)超2.2％，标普(pǔ)500指数涨近1.7％，纳斯达克综合指数涨近(jìn)1.2％。 最(zuì)终(zhōng)，三大(dà)指数连续两日集(jí)体(tǐ)收涨。

　　道(dào)指收涨701.19点，涨(zhǎng)幅2.12％，创去年11月(yuè)30日鲍威尔讲话暗(àn)示12月放缓加息当天(tiān)以(yǐ)来最(zuì)大收盘涨幅(fú) 报33762.76点，创5月(yuè)1日以来收盘新高。标普收涨1.45％，创(chuàng)5月5日(rì)苹(píng)果一季报公布次日以来最大涨(zhǎng)幅，报4282.37点，纳(nà)指收涨1.07％，报13240.77点，和标(biāo)普均创去年4月(yuè)以来收盘新高。

　　国际原(yuán)油盘中涨近3％，美油继续脱(tuō)离两(liǎng)个(gè)月低(dī)谷，但未能(néng)抹平(píng)全周跌幅(fú)，和布(bù)油均三周来(lái)首(shǒu)次累(lèi)跌，市场焦(jiāo)点转向本周(zhōu)末(mò)的OPEC+会议(yì)。黄金(jīn)在美(měi)元和美(měi)债收益率反弹(dàn)的打击下持续下行(xíng)，创两周多来最差(chà)单日表现。

　　东(dōng)证衍生(shēng)品研究院分析师(shī)徐颖表示，就5月(yuè)新(xīn)增(zēng)就业人数(shù)而言(yán)，美国劳动力市场存在韧性。可以看(kàn)到(dào)，5月(yuè)美国非农(nóng)新(xīn)增就(jiù)业33.9万人，好于市场预(yù)期(qī)的19万(wàn)人，同时4月非农从(cóng)25.3万上(shàng)修至(zhì)25.4万(wàn)，3月非农从16.5万上修(xiū)至21.7万，4月和3月合计上修9.3万人，2023年至(zhì)今平均每月(yuè)新增就业31.4万。

　　具(jù)体来看，5月(yuè)新增就业(yè)主要集中在教育与医(yī)疗（+9.7万）、休闲与酒店（+4.8万(wàn)）、专业及商业服务(wù)（+6.4万），以及政府部门（+5.6万），信(xìn)息行业就业人数减少，私人服(fú)务行业整体表现好于4月，生产部门就(jiù)业稳(wěn)定，建筑业表现(xiàn)亮(liàng)眼，与近期(qī)房地产市(shì)场的反弹一致，建筑业新(xīn)增就业2.5万人，制造业(yè)中非耐(nài)用品生产连续三个月就业人数减少，与制造业目(mù)前持续收缩的状态吻合。同时(shí)她指出，5月非农就业报告(gào)也显示出(chū)就(jiù)业市场边际降(jiàng)温的(de)更多(duō)迹象，5月失业人数增加(jiā)44万至640万，失(shī)业率(lǜ)从(cóng)3.4％回升(shēng)至(zhì)3.7％，高于市场预期的(de)3.5％。后续随着各行业裁(cái)员人(rén)数的增加，失(shī)业(yè)率预计(jì)会继续回升，但3.5％的失业(yè)率水(shuǐ)平基本是(shì)60年代以来的最(zuì)低水平，在失业率回升至(zhì)4％之前，预计(jì)还不会引发市场和(hé)官方的明显(xiǎn)担(dān)忧。

　　此外，劳动参与率稳定在62.6％，4月职位(wèi)空缺数(shù)量(liàng)回升，就业市(shì)场供需矛盾仍在，但随着需求降温(wēn)，已(yǐ)经有(yǒu)所缓解，体(tǐ)现(xiàn)为工资(zī)上涨压力开(kāi)始降温(wēn)，5月工资增速(sù)环比回(huí)落至0.3％符合市(shì)场预期，同比降至4.3％，低于市场预期，工资对通胀的助(zhù)推作用缓(huǎn)解后(hòu)，核心通胀压(yā)力减弱，美(měi)联(lián)储进一步加息(xī)的必要性(xìng)降低。

　　她表示，美联储6月利率会议“按兵不动”是大概(gài)率事件，还需要(yào)关(guān)注后续公(gōng)布(bù)的5月美国(guó)通胀数据，当前的(de)就业市场状态可以(yǐ)支撑在(zài)通胀压力(lì)较大时继续(xù)加息。美联储(chǔ)利(lì)率会议落(luò)地前，市场步入振荡盘(pán)整状态(tài)，预计(jì)美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)在(zài)105附近偏强运(yùn)行(xíng)，随着美国政府债(zhài)务上限问(wèn)题落地，美债收(shōu)益率(lǜ)风险(xiǎn)偏向上行，预计国(guó)际金价(jià)在(zài)1950美元/盎司附(fù)近筑底。

　　又有变数？欧佩(pèi)克(kè)+可能(néng)会进一步减产

　　据消息人士(shì)声(shēng)称(chēng)，在周日（6月4日）的部(bù)长级会议上，欧佩克+可能会宣布进一(yī)步减产，以(yǐ)提振原油价格。

　　据悉(xī)，可能的选项之一是额(é)外减产约100万桶/日。而此前有(yǒu)报道(dào)称，欧佩克+不太(tài)可(kě)能(néng)在会议上决定(dìng)进一步削减石油产能。

　　虚虚实实的消息意(yì)味着(zhe)更多的不确定性，结果仍然不(bù)明朗。眼下(xià)欧佩(pèi)克+面临诸(zhū)多挑战(zhàn)，不仅成员(yuán)国之(zhī)间相互(hù)争吵(chǎo)，美国、加(jiā)拿大和巴西等国家还在蚕食该集团的市场份额，这也让分(fēn)析师们左(zuǒ)右为(wèi)难。

　　随着经济(jì)前景的恶化，欧佩克+成员国在4月份承(chéng)诺，从5月份开始(shǐ)自愿减产(chǎn)，不过(guò)这些行动都未能(néng)止住油价的(de)下跌势头(tóu)。

　　上周(zhōu)，沙特能源(yuán)大(dà)臣(chén)威胁要进(jìn)一步减产，他告(gào)诫(jiè)投机者要“当(dāng)心(xīn)”。两天后，俄(é)罗斯副(fù)总理诺瓦克则与沙特能源大(dà)臣唱了(le)反(fǎn)调，这位俄罗(luó)斯官(guān)员(yuán)表示，他(tā)认(rèn)为欧(ōu)佩克+本周末不可(kě)能减产，布(bù)伦特油价可(kě)能会在(zài)年底前自行回升(shēng)至每桶80美(měi)元。

　　数据和分析公司OANDA的高级市场分析(xī)师Edward Moya表示：“没有人想(xiǎng)在欧佩克+会议(yì)之前做空原油，交易员(yuán)永(yǒng)远不应该低估沙特(tè)在(zài)欧(ōu)佩克+会(huì)议(yì)期间采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)的可能。”

　　伊拉(lā)克石油部长(zhǎng)Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧佩克+希望维持石(shí)油市场(chǎng)稳定，我(wǒ)们将毫不犹(yóu)豫地(dì)做(zuò)出任(rèn)何(hé)决定，以使市场更加平(píng)衡。他似乎(hū)支持进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师认为，进(jìn)一步减产的可能性为40％。他们写道：“各(gè)国石油部(bù)长们(men)决心避免重蹈2008年的覆辙(zhé)，当时(shí)全球(qiú)经(jīng)济和金融稳定突然(rán)崩溃，导致原油价格(gé)在六个月内从逾(yú)140美元跌(diē)至35美元。”

　　泽(zé)连斯基：俄乌冲(chōng)突(tū)期间，乌克兰不(bù)会成为北(běi)约(yuē)成员！

　　当地(dì)时间(jiān)6月2日，乌克兰(lán)总(zǒng)统泽(zé)连斯基在(zài)与爱沙尼亚总统的联合新闻发布会上表示，在俄乌冲突进行期间，乌克(kè)兰(lán)不会成为北约成(chéng)员。泽连斯基(jī)说(shuō)，不是因为不想，而(ér)是(shì)因为(wèi)目前很难。乌克兰只是希望北约合作伙伴听(tīng)到声音，这一点非常重(zhòng)要。

　　同时，他(tā)指(zhǐ)出，乌克兰(lán)在成为(wèi)北约成员国之前需要更多(duō)安全保障，乌克兰需(xū)要把这些保障都写在纸上，直到乌克(kè)兰能真正获得(dé)安全(quán)保证，有资格成为北(běi)约成员。

　　据参(cān)考(kǎo)消息援引(yǐn)俄(é)新社莫斯(sī)科5月31日报道，英国《金融(róng)时报》援引知情(qíng)人士的话报道(dào)称，乌(wū)克(kè)兰总统泽连斯基(jī)向北约各国领导人明确表示，除非向基(jī)辅(fǔ)提供加入(rù)北约(yuē)的路线图(tú)，否则他将不会出席7月举行的维尔(ěr)纽斯(sī)峰会。此(cǐ)外，泽(zé)连(lián)斯基6月1日在访问(wèn)摩尔多瓦时(shí)表(biǎo)示，乌克兰已经(jīng)做好(hǎo)了加入北(běi)约的准(zhǔn)备，基辅正在等待(dài)北约接纳乌克兰。

　　对乌(wū)克兰近期加(jiā)入(rù)北约(yuē)一事，法国、德国等北(běi)约国家持反(fǎn)对意见。

　　德国国外(wài)长(zhǎng)贝尔(ěr)伯克当地时间6月(yuè)1日(rì)在奥斯陆(lù)参(cān)加(jiā)北约(yuē)外长(zhǎng)会期(qī)间表示(shì)，德国不认为北约应该在近期内接纳乌克兰。此(cǐ)外，包括法国在内的其他一(yī)些北约成(chéng)员国(guó)也不希(xī)望乌克兰迅速成为北约成(chéng)员国，而只是(shì)希望(wàng)为乌(wū)克兰提供安(ān)全(quán)保障。

　　进入6月，在宏观市场(chǎng)情绪回暖影响下，大宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场出现(xiàn)普涨行情。从海外宏观层面来看(kàn)，美国(guó)债(zhài)务上限危机“闹剧”落幕，美国参(cān)议(yì)院通(tōng)过债务上限法案，暂时取消了政府31.4万亿美元的债务上限，避免了可能出(chū)现的美国有(yǒu)史以来(lái)首次违约，使得市场避险情绪消退。同时在美联储本(běn)月会(huì)议或暂(zàn)停加(jiā)息的预期推动下，美(měi)元指数回落至一周低点(diǎn)，对风险资(zī)产的压制(zhì)减(jiǎn)弱。

　　国内方(fāng)面，中国5月财新PMI重返50上方，好于预期的数据改(gǎi)善(shàn)了市场情绪，同时市(shì)场也在(zài)翘首等待(dài)新一轮(lún)稳增长政策(cè)的出(chū)台。

　　天(tiān)胶价格重(zhòng)返万二关口

　　周五(wǔ)，在(zài)市场情绪回暖的(de)带动下，天(tiān)然橡胶期货价格回升。截至收盘，天然(rán)橡胶期货主力合约(yuē)站上12000元/吨的(de)整(zhěng)数(shù)关口(kǒu)。纵观本周，沪胶期货主(zhǔ)力价格表现振荡微(wēi)升(shēng)，周度收涨1.05％。整体来看，本周国(guó)内天(tiān)胶市(shì)场利好支撑疲软，胶(jiāo)价(jià)维持宽幅振荡格局。

　　可以看到(dào)，近两(liǎng)个(gè)月以来，天(tiān)然橡胶市场(chǎng)消(xiāo)息比较热(rè)闹，前有云南旱灾消息(xī)发酵，后有收储(chǔ)传闻，然而天然橡胶期价终究支撑曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理不力，逐(zhú)步(bù)归于(yú)平静(jìng)。从(cóng)整个5月行情来(lái)看，生意社指出(chū)，5月天然橡胶行情上半月上行(xíng)，下半月回调，全月呈倒“V形”走(zǒu)势。生意社商(shāng)品(pǐn)行情分析系统监(jiān)测显示，5月(yuè)沪胶(jiāo)持(chí)续小幅波动，12000元/吨点位轻易被破，行情(qíng)维持偏(piān)弱振荡。综合来看，5月天然(rán)橡胶盘面微涨1.04％，行情(qíng)短期受消息提(tí)振有小幅上行，但市(shì)场供多(duō)需少，终究无力支撑，上行(xíng)态势转而(ér)向下。

　　五一假(jiǎ)期归来，市场传(chuán)言称国(guó)储今年将收储10万吨天(tiān)然橡胶新(xīn)胶，天胶(jiāo)价(jià)格(gé)应声上涨，影响持续多(duō)日。直至5月月中(zhōng)，收储传(chuán)闻叠(dié)加产(chǎn)区降雨(yǔ)，市场氛围再次提升，沪(hù)胶突破12300元(yuán)/吨，国产全(quán)乳(rǔ)现货胶主(zhǔ)流报价(jià)至11880元/吨(dūn)。而后该消息始终(zhōng)未得到证实，市场影响逐步(bù)消失匿迹。

　　可以看到，继此前云(yún)南干旱传闻(wén)发(fā)酵后(hòu)，5月以(yǐ)收储为核心(xīn)展开的新一季交割品博弈(yì)仍然激烈。中(zhōng)信建投期货能(néng)化分析(xī)师童长(zhǎng)征(zhēng)表示，天然(rán)橡胶此轮的上涨与下跌，与(yǔ)收(shōu)储这一传闻息(xī)息相关。他指出(chū)，国储(chǔ)收储的政(zhèng)治、战略意(yì)义(yì)大于经济意义(yì)，橡胶与石油、钢(gāng)铁、煤(méi)炭并称为四(sì)大(dà)工业原料，是关系国(guó)计民生(shēng)、国防安全(quán)的重(zhòng)要(yào)战略物资。毫无疑问(wèn)的是(shì)，对于全(quán)球来说，天然橡胶(jiāo)是严(yán)重过剩的。但要(yào)考虑到一(yī)个事实(shí)：中国的(de)天然橡胶的自给率不(bù)足20％，高度依(yī)赖进口(kǒu)。从(cóng)中(zhōng)国本身的天(tiān)然(rán)橡(xiàng)胶来说，是供不应求(qiú)的。因此(cǐ)，在当前诡(guǐ)谲(jué)多变的(de)国际(jì)政治格(gé)局中，对(duì)天(tiān)然橡胶的储备其(qí)实是有很高(gāo)的(de)必要性。

　　“此(cǐ)前橡胶收储传闻(wén)的收储(chǔ)量为10万吨，收储的对象(xiàng)是国产全乳(rǔ)胶（即期货交割品）。10万吨的量(liàng)相(xiāng)对于整个天然橡胶的(de)年产量(liàng)来说(shuō)非常小(xiǎo)，不过(guò)才占(zhàn)0.7％曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理，即便对中国全年的消费(fèi)量来说也只占(zhàn)1.7％。从这个角度来说，对天然橡胶整体的(de)供(gōng)求几无影响。但是如果收储的对象是交割品的(de)话，性质就不(bù)同了。因为目前全年(nián)国产全乳的最大(dà)产(chǎn)量不过30万吨(dūn)（去年仅17万吨，今年(nián)估计在20万—25万吨），那么收储的量其实占到相(xiāng)当全年交割品产(chǎn)量的1/3—1/2，这(zhè)是非常大的(de)一个比例(lì)。”在(zài)童长征看(kàn)来(lái)，如果国储轮储橡胶事件成立(lì)，根据(jù)交割(gē)品(pǐn)的供求判(pàn)断影响，再结合(hé)历史上收(shōu)储(chǔ)的影响，RU的价格有可能会更上一层楼。但是，由于(yú)整个事(shì)件的进程会非常缓慢，价格的反(fǎn)应不会即(jí)刻见效(xiào)。

　　供(gōng)应旺季来袭 基本面难言(yán)乐观

　　进入6月，伴随(suí)着物候条件(jiàn)的改变，产区全面开(kāi)割上量(liàng)，橡胶供应旺(wàng)季(jì)到来(lái)，然(rán)而天(tiān)胶下游需求(qiú)并未(wèi)有趋势性改善(shàn)，胶价上涨动能驱动(dòng)依(yī)旧缺(quē)乏。

　　国投(tóu)安信期货能化分析师胡华钎告(gào)诉记者，目前全球天然(rán)橡胶供应进(jìn)入季节性的增产期，中国云南天(tiān)然橡胶产区(qū)加速(sù)恢复开割(gē)，预(yù)计6月中旬全面开割(gē)，海南(nán)产(chǎn)区(qū)已(yǐ)经全面开割，海外越(yuè)南天(tiān)然橡胶(jiāo)产区也(yě)全面开割(gē)，目前(qián)主要产胶(jiāo)国产(chǎn)区(qū)逐渐进入(rù)雨季，物候条件已经由差变(biàn)好。但是由于(yú)目前天然橡胶(jiāo)上游原料价格(gé)相对偏低，胶农割胶积极性不高，加(jiā)工厂利润也偏低(dī)，工厂(chǎng)加工积极性也不高。

　　大地期货橡胶研(yán)究(jiū)员唐逸(yì)表示，后(hòu)续(xù)橡(xiàng)胶供应端将(jiāng)逐(zhú)步恢(huī)复正常，产量逐渐(jiàn)增加。目前云(yún)南(nán)产区大(dà)面积开割，预计后市(shì)仍有(yǒu)较多降雨，干旱情(qíng)况已得到缓解。海(hǎi)南(nán)日收胶量在3500—4000吨/天(tiān)，供应相对正(zhèng)常。泰国东北部(bù)产(chǎn)区逐(zhú)步上(shàng)量，南部产出仍在(zài)低位，本周(zhōu)以及下周预计雨水较多。越(yuè)南、柬(jiǎn)埔寨产区已大面积开割，原料数量(liàng)逐步增加(jiā)。同(tóng)时根据(jù)历史降(jiàng)雨数据来(lái)看，厄尔尼诺现象(xiàng)下橡胶产区降雨量虽(suī)然处于(yú)历(lì)史均值以下的概率较高(gāo)，但由于(yú)季节性的因素，降雨绝对数量仍然能够保证(zhèng)。因此，他预计(jì)后市“厄(è)尔尼诺”现象不会(huì)是(shì)引发行情上涨(zhǎng)的主要因素(sù)。

　　从需求(qiú)端来看，东证衍生品研究院能化高(gāo)级分析师曹璐表示(shì)，目前轮胎厂家外贸(mào)订单量较为充足，对开工率(lǜ)形(xíng)成一定支(zhī)撑，加上轮(lún)胎用(yòng)原(yuán)料价格处于低位，轮胎(tāi)厂家开(kāi)工积极性(xìng)尚可。而内销市场需求表(biǎo)现依(yī)然偏弱，各层(céng)级经销商仍以消耗前期库存为主，对(duì)后(hòu)市较为悲(bēi)观、谨慎补货。

　　隆(lóng)众资(zī)讯最(zuì)新(xīn)数据显(xiǎn)示(shì)，目(mù)前下(xià)游外贸订单充足，加之内(nèi)销订(dìng)单缺货现象仍存，企业(yè)排产积极性不减(jiǎn)。半钢胎(tāi)样(yàng)本(běn)企业产能利用率为77.43％，环(huán)比0.12％，同比 15.41％。不过全(quán)钢胎厂(chǎng)开工小降，个别(bié)企业因内(nèi)销出货压力加大，为控制成品库存压力，存(cún)适度降负现(xiàn)象，全钢胎样本企业产能利用率(lǜ)为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来(lái)看，胡华钎认为，目(mù)前天然橡胶基(jī)本面处(chù)于(yú)供需两(liǎng)弱(ruò)的格局(jú)中，尤其是下游需(xū)求分歧较(jiào)大。“主要是不同的市场(chǎng)主体(tǐ)预(yù)期不同，但是整(zhěng)体来(lái)说此前市场对今年的预(yù)期过高。从下游轮胎行业来看，今年以来国内轮胎开工、产量和出口同比数据还(hái)是不错的，反映国内(nèi)实(shí)际需求并不差(chà)。但是从汽车行业来看，由于(yú)汽车刺激政策退出，今(jīn)年国内汽(qì)车市场相(xiāng)对疲(pí)软，价格战等负(fù)面(miàn)消(xiāo)息(xī)较多，市场曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理总(zǒng)体上偏悲观。此外，青岛地区(qū)天(tiān)然橡胶现货(huò)库(kù)存(cún)持续攀升，有些人认(rèn)为是国内需求(qiú)不行，但是其实是进口过(guò)多(duō)导(dǎo)致(zhì)的。”

　　在胡华钎看来，目前主要还是宏(hóng)观面(miàn)主导胶价(jià)走势，一方(fāng)面中国经济复苏进程(chéng)、人民币汇率波动；另一方(fāng)面美联储加息进程，以(yǐ)及美国银行危(wēi)机和美债上限(xiàn)问题等(děng)。看向下半年(nián)，他(tā)认为(wèi)天然橡(xiàng)胶基(jī)本面仍然缺(quē)乏(fá)指引，只有(yǒu)天气和轮储仍有(yǒu)可能“掀起波澜“，而宏(hóng)观面预(yù)计比上半年(nián)好，比如美联储加息步伐暂缓、国内经济回暖等(děng)，因此对天(tiān)然(rán)橡胶市场不宜过度悲观。

　　“短期市(shì)场(chǎng)没有(yǒu)明确方向，主要(yào)跟随(suí)宏观因素波动。”唐逸认为，“供(gōng)应端(duān)仍然是主导(dǎo)后市胶价走势的主要因素，随着各产区(qū)开割后产量逐渐增加，海外恢复速(sù)度仍(réng)然偏(piān)慢，预(yù)计干胶的(de)数量并不会少(shǎo)，包括今年交(jiāo)割品的数(shù)量。我们中期观点仍然偏空，后市预计(jì)存在下跌的空间。”

　　曹璐则表示(shì)，在供给端没(méi)有天(tiān)气影响(xiǎng)的情况下，后续主(zhǔ)导胶价的因素主要在需求端。从下半年来看，外需受(shòu)海外经济衰退(tuì)和汽(qì)车半(bàn)导(dǎo)体短(duǎn)缺影响，预计(jì)难(nán)有起色。外需(xū)走(zǒu)弱也导致海(hǎi)外货源涌入国内，对国内现货端构成(chéng)压力。内需方面，春节前市(shì)场基于内需复苏的逻辑，已经出现(xiàn)一波(bō)反弹行情(qíng)，但(dàn)节(jié)后市场从(cóng)交易预期开始(shǐ)转向交(jiāo)易现实，由于国(guó)内需求复苏不及(jí)预期，胶(jiāo)价因此持续承(chéng)压(yā)运行。整体来看(kàn)，她表示短(duǎn)期胶价(jià)基本面缺(quē)乏向上驱动，只有价(jià)格的绝对低位才(cái)能刺激有效的去库(kù)和资金再次做多的意愿(yuàn)。后续还需继(jì)续关注(zhù)天气端是(shì)否有扰动因(yīn)素，一旦天气出现异常状况，或将带来新的阶段性(xìng)行情。（有删(shān)减）

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