尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最(zuì)大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机构(gòu)预(yù)计(jì)5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月(yuè)23日研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通(tōng)信、传媒(méi)和电子自年(nián)初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考(kǎo)历(lì)史的调(diào)整时(shí)间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应对策(cè)略(lüè)，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会有一(yī)波明显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有业内人(rén)士预(yù)计，基(jī)本在一季(jì)报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整一段(duàn)时间，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策(cè)略(lüè)，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等(děng)大产业趋(qū)势以及(jí)政府支(zhī)持力(lì)度(dù)进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单(dān)增加和(hé)产品销(xiāo)量业(yè)绩的(de)改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，而往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春(chūn)季躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券(quàn)张夏(xià)认(rèn)为按照历史经验，要么(me)计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并(bìng)建议关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现(xiàn)出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细(xì)分环节(jié)进一(yī)步来看(kàn)，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)4月17日研(yán)报(bào)指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进(jìn)行训练(liàn)/推理的(de)算力(lì)载体(tǐ)和(hé)基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服(fú)务器中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市(shì)场主线的(de)判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及(jí)光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于算力的(de)需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代(dài)速度加快。建(jiàn)议重点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北(běi)证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字速光引擎光器件核心(xīn)供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的(de)价值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间(jiān)。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联(lián)、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三(sān)利谱、创维数字等(děng)；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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