本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼空形态(tài)洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股(gǔ)下行(xíng)更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰(fēng)值(zhí)仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外(wài)围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股同权的(de)两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜数据显示，截(jié)至(zhì)周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国金(jīn)龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储(chǔ)加息在即(jí)，市场(chǎng)避(bì)险情绪(xù)上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中(zhōng)性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔(tī)除(chú)食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在必行(xíng)。英为(wèi)财情的美联储利率(lǜ)观测(cè)器最新数据(jù)显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩(suō)货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折(zhé)价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招行(xíng)等承压，相较而言，工(gōng)商银(yín)行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净(jìng)率(lǜ)远高(gāo)于行业均值，难以赋(fù)予中特估(gū)概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年(nián)内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市A股(gǔ)的市盈率和市净率(lǜ)中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来(lái)看，让(ràng)央企国企估值回(huí)归市场均值(zhí)，已是国家资本新战(zhà室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过n)略(lüè)。国家(jiā)外(wài)汇(huì)局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估(gū)值相对(duì)偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代(dài)贵(guì)州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷(pēn)式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的(de)年份分(fēn)别(bié)为18次(cì)和17次，二者同时(shí)上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题的红五(wǔ)月行情能否(fǒu)再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股第(dì)二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年(nián)内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周三低(dī)位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元(yuán)之上，市场人(rén)气并未退(tuì)潮，只是风格轮换(huà室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过n)在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即(jí)使考验3200点附近的半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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