北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的(de)4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期(qī)的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前(qián)两个月连续环比下(xià)降(jiàng)的(de)节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承(chéng)压(yā)的(de)美国地区银行股也获得喘息(xī)的(de)机会。截(jié)至发稿，周五盘前西(xī)太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏(piān)离(lí)投行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数(shù)的增(zēng)长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该对就(jiù)业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下降，为(wèi)连续第三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了(le)与(yǔ)其(qí)他劳(láo)动(dòng)力市场数据(jù)相同的方向：劳动(dòng)力(lì)市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次申请失业(yè)金人(rén)数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息(xī)会(huì)导(dǎo)致消费者(zhě)信(xìn)贷和企业融(róng)资(zī)成本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就业(yè)数据会让市场对(duì)于下半(bàn)年货币政策放(fàng)松进程有所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前(qián)进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超(chāo)预期(qī)将引导贵(guì)金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后一次(cì)加息(xī)，且预(yù)计9月之后可能(néng)降息，这(zhè)导致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元(yuán)实(shí)际利率有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会(huì)议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发(fā)布(bù)的信(xìn)息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布(bù)会上表闲游的意思 闲游的反义词是什么示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意(yì)味着美(měi)联储是否结(jié)束(shù)加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师(shī)展大(dà)鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪(xīn)增(zēng)速(sù)全面(miàn)超预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力加大，这也就闲游的意思 闲游的反义词是什么意味着(zhe)美联储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再(zài)次加(jiā)息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或(huò)在短(duǎn)期(qī)提振美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联闲游的意思 闲游的反义词是什么(lián)储5月(yuè)会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对下半(bàn)年降息(xī)的(de)博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振(zhèn)而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息(xī)后(hòu)的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继(jì)续走低，但美联(lián)储并未再次加息(xī)，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价(jià)格对降息并未(wèi)提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示(shì)美(měi)国银(yín)行(xíng)系统仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高(gāo)利率环境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣(xuān)布被接管收购(gòu)后，因银(yín)行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出(chū)现(xiàn)股价暴(bào)跌(diē)。存款(kuǎn)仍(réng)在持续(xù)流出使银行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出(chū)一定(dìng)的(de)韧(rèn)性。未来随着经济下(xià)行(xíng)压力(lì)不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔(tī)除场外(wài)交易的全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和中(zhōng)国消费者需求(qiú)较高，但其余投资(zī)者(zhě)购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的(de)白银(yín)因需求受经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因(yīn)此，金(jīn)银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀(pān)升(shēng)。世界白银协(xié)会(huì)预计(jì)2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基(jī)点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议息(xī)前(qián)的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了(le)历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格。此外(wài)，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则(zé)认为(wèi)，对于黄金而言，市(shì)场寄(jì)希(xī)望于美联储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次加息落地(dì)然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行(xíng)趋势(shì)的(de)可能性。但(dàn)当(dāng)前(qián)美通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联(lián)储货币紧缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对经济(jì)和(hé)金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可(kě)知(zhī)，因此在(zài)当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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