在(zài)股(gǔ)市高点成(chéng)立的主动权益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即(jí)将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品甚至面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动权益(yì)定开基(jī)金(jīn)的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关(guān)。其中，高点成立是基金破(pò)净的重要原因。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一(yī)家基金(jīn)公司发布(bù)公(gōng)告称，根据(jù)基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合(hé)同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权(quán)益一年定期(qī)开放基金最(zuì)近(jìn)一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出(chū)现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金(jīn)合同(tóng)》约定履行基(jī)金财产清算程序(xù)，无(wú)须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同生效(xiào)后，若登记(jì)机构(gòu)完成每(měi)个开放期最后一(yī)个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人数量不满200人(rén)或者基金资(zī)产(chǎn)净值(zhí)低(dī)于五千万元，基金管理人(rén)在履行相关监(jiān)管报告和信息披露程序后(hòu)终(zhōng)止基金合同(tóng)，无需(xū)召开基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定期开放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两(liǎng)年来(lái)亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主动中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将权益类(lèi)定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将净(jìng)率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基(jī)金开放日临近，为了应对(duì)基金(jīn)集中申赎影响，基金的(de)投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不(bù)好(hǎo)时，距离开放(fàng)日越远，整体上破(pò)净率(lǜ)可能(néng)有(yǒu)增加趋势。当然，整体破(pò)净率(lǜ)情(qíng)况也与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计(jì)样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份(fèn)到(dào)期(qī)的定开基金(jīn)大多成立于2020年下(xià)半年，高点(diǎn)成立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与(yǔ)基(jī)金的发行(xíng)节(jié)奏存(cún)在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观(guān)察，从近三(sān)月即将迎来(lái)开放的定(dìng)期(qī)开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示(shì)，从基金发行角度而言(yán)，权益(yì)市场高点(diǎn)时基(jī)金发行(xíng)相对容易，而且规模也容(róng)易做(zuò)大，基金(jīn)公司(sī)有动力去做；但(dàn)从投资(zī)者而(ér)言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基(jī)金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大(dà)幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金(jīn)公司而(ér)言(yán)，在市场高(gāo)点时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可(kě)以树立基金公(gōng)司(sī)良好口碑，有利于(yú)基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)长期管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责(zé)人(rén)也表示，在(zài)市(shì)场高(gāo)位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不(bù)同投资范围的基金收益(yì)率差距(jù)较大。另(lìng)一方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热(rè)时(shí)容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金(jīn)经理(lǐ)带来的灵活(huó)性(xìng)限制很可能会影响产品未来的超(chāo)额收益(yì)。同时，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容量通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的(de)管理规(guī)模要求基金经(jīng)理(lǐ)不(bù)得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多(duō)投(tóu)资(zī)机会，调整投资分(fēn)布，也可能(néng)会增加错判(pàn)的风险，对获(huò)取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在基金经(jīng)理(lǐ)能力范(fàn)围(wéi)内，高(gāo)点成立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和(hé)多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通(tōng)过(guò)抓取阶段性投(tóu)资(zī)机(jī)会、控制(zhì)回(huí)撤等方法，也能(néng)在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益(yì)类基金(jīn)表现(xiàn)不及预(yù)期，近(jìn)一年新(xīn)成立的定开权益类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及预期时，投资(zī)者的心态会受到一定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资(zī)信(xìn)心(xīn)。如果破(pò)净率(lǜ)持续上升的话，投资者(zhě)对于后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售(shòu)机(jī)构负责(zé)人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但是定开(kāi)基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基(jī)金发(fā)行时，一是要避(bì)免(miǎn)高位发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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