本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市(shì)走过(guò)3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下(xià)旬(xún)行情(qíng)看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示(shì)，截至周四(sì)，香港中(zhōng)企指数(shù)和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷(mí)，主因(yīn)是美联储加息(xī)在即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国(guó)际(jì)资金(jīn)从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股票评级(jí)从高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今(jīn)年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除食(shí)品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两大(dà)数据预示着(zhe)美(m一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米ěi)国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息势在必(bì)行。英为财情(qíng)的美联(lián)储(chǔ)利率观测器(qì)最新数(shù)据显示，5月(yuè)4日(rì)加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速(sù)度紧缩货币(bì)供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货(huò)币供应(yīng)量(liàng)（未(wèi)经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第(dì)四(sì)个月(yuè)收(shōu)缩。美联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧，在全球(qiú)金融市(shì)场催(cuī)生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共和银行(xíng)股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月(yuè)的(de)历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去年末(mò)减少约1020亿(yì)美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机频(pín)现，让A股机(jī)构不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压(yā)，相较而(ér)言，工(gōng)商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风行(xíng)，市(shì)场风格转换。但二者市(shì)净率远高于行业均值，难(nán)以赋予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数(shù)据(jù)显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净(jìng)率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让(ràng)央企国(guó)企估(gū)值(zhí)回归市场均值，已是国(guó)家(jiā)资本新战略(lüè)。国家外汇局日(rì)前表示：“无(wú)论从市盈(yíng)率还(hái)是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌空间不大

　　股(gǔ一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米)市(shì)“红(hóng)五(wǔ)月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷(pēn)式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来(lái)的32年(nián)里，沪指全年(nián)和5月份(fèn)上(shàng)涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者(zhě)同时(shí)上涨的(de)年份有11次。自2008年(nián)至去(qù)年(nián)的15年里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除(chú)了(le)2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的(de)红五月行(xíng)情能否再现？关键(jiàn)在(zài)要看(kàn)两(liǎng)点(diǎn)：一是年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持(chí)强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德时代(dài)首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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