当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的(de)债(zhài)务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示，这(zhè)次会(huì)见并未就解决债务上限(xiàn)问题(tí)达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三(sān)个月(yuè)的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不(bù)会在(zài)债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额(é)超过债务上(shàng)限。美国财政部(bù)次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会领袖时(shí)发出了(le)债务违约可能期限的警告，称财(cái)政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若国会未(wèi)能(néng)提高债务上限(xiàn)或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将无(wú)法继续(xù)履(lǚ)行政府的(de)所有义务，最早可(kě)能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债务上限问题相(xiāng)关议(yì)案在(zài)众(zhòng)议院以微(wēi)弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多(duō)种削减(jiǎn)开支(zhī)的(de)条件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和(hé)提高(gāo)债务上限捆绑的议(yì)案没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的(de)第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意(yì)到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过(guò)快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美(měi)元的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠(jiū)正监管机(jī)构已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美国银行(xíng)业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行也(yě)位(wèi)于(yú)加州旧金山(shān)。此(cǐ)外(wài)，近(jìn)期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行也(yě)位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布(bù)的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的(de)监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行承担主要监(jiān)督(dū)责(zé)任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)未来将对(duì)资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存(cún)款规模较高是(shì)促成银行挤兑(duì)的(de)关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存(cún)款的(de)账户往往是(shì)由(yóu)企业客户(hù)持有的，这(zhè)些客户往(wǎng)往很少更换银(yín)行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备的回补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的(de)石(shí)油储备，能源部(bù)仍(réng)然(rán)致力(lì)于以一种为美国纳税(shuì)人带(dài)来(lái)最大价值并保护美国(guó)经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必(bì)要(yào)的维护——这些也(yě)是对(duì)该储备进行良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还(hái)包括要求一些(xiē)炼油厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符(fú)合(hé)美国政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种(zhǒng)间(jiān)走势有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕(zōng)榈油(yóu)明(míng)显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了解到，此轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消费预(yù)期乐观(guān)，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为节(jié)后油(yóu)脂将迎(yíng)来(lái)补库需(xū)求。“因海关对(duì)大豆(dòu)检验要(yào)求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢(màn)，供(gōng)应压力(lì)后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压(yā)制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给的压制(zhì)，前(qián)期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分(fēn)析(xī)师石丽红表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超(chāo)跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供(gōng)需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月库(kù)存环比可(kě)能(néng)大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步(bù)支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期(qī)的价格(gé)优势相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较(jiào)明(míng)显。但(dàn)上(shàng)周(zhōu)五到周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史(shǐ)极低库存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当(dāng)月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计(jì)因此印(yìn)尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环(huán)比降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士(shì)看来(lái)，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各(gè)自的国内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关(guān)系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国内商品短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要(yào)环境因素感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国非农就业(yè)等数据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数(shù)据带来的美国经(jīng)济低迷及(jí)衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机(jī)、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美(měi)豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依(yī)然(rán)存(cún)在，受(shòu)访人士对(duì)油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们(men)预期(qī)油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜(yí)过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入增库周(zhōu)期(qī)，在(zài)业(yè)内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期(qī)产地库(kù)存趋(qū)向回(huí)升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预计(jì)还(hái)需(xū)要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月(yuè)的去库是(shì)建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库(kù)存(cún)带来的(de)并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产地(dì)库(kù)存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有(yǒu)着超于正常季(jì)节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能还会更(gèng)高，这预(yù)计(jì)将为马来(lái)西亚(yà)带(dài)来显著(zhù)的(de)累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内未来(lái)两个月油脂市(shì)场累(lèi)库(kù)为主，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港带(dài)来压榨整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库(kù)趋势也(yě)已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后期从库(kù)存季节性角度(dù)来看，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较(jiào)为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的(de)棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来(lái)，增(zēng)库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料(liào)多数进(jìn)口(kǒu)为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供需及价(jià)格的变化(huà)对油脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一些。后(hòu)期，市场需关注(zhù)巴西(xī)大(dà)豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预期，国(guó)际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观(guān)风险并没有完全(quán)消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美(měi)高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未(wèi)释放完(wán)全，市(shì)场随(suí)时可能重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂整体供应改(gǎi)善(shàn)的(de)背(bèi)景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称(chēng)。感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内

　　基(jī)于以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士不(bù)看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是(shì)空单入场(chǎng)机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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