金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的(de)珍(zhēn)酒李渡正式(shì)登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第(dì)一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门(mén)黑(hēi)。

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　　私募巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是近7年时间第(dì)一只实现资本上市的(de)白酒股(gǔ)，目(mù)前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次(cì)在(zài)港交所IPO，发售价(jià)为每(měi)股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资金约50亿(yì)港元(yuán)，公开(kāi)发售获(huò)超(chāo)购(gòu)1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得(dé)注(zhù)意的(de)是(shì)，不(bù)知道是出于何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月(yuè)分别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较(jiào)于珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力(lì)提供以酱(jiàng)香型为(wèi)主的次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型(xíng)、浓(nóng)香型、兼香型三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以及(jí)中(zhōng)国白(bái)酒行业中(zhōng)提供三(sān)种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的(de)毛利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公司相比(bǐ)也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业(yè)毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直(zhí)接原(yuán)因(yīn)之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销(xiāo)售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期(qī)分别占公司总(zǒng)收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三(sān)年(nián)时间，广告(gào)费就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报(bào)告期内，公司存货(huò)分别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释(shì)称大(dà)部分(fēn)存货(huò)为基酒，但仍然有不(bù)少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操(cāo)盘(pán)金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向东是一(yī)名白(bái)酒行业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团董事、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向东正式开启了他(tā)的白(bái)酒事业。

　　在(zài)傅军的(de)帮(bāng)助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川(chuān)酒王的代(dài)理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量(liàng)做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热(rè)化，下(xià)游经销商的日子越(yuè)来越难，吴(wú)向东想自创白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一(yī)种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金(jīn)六(liù)福在这一(yī)年诞生(shēng)天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界(jiè)杯(bēi)，媒体将时(shí)任(rèn)男足主教练的(de)米(mǐ)卢(lú)誉为神奇教练和好运福星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米卢担(dān)任金(jīn)六(liù)福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑(xiào)地说(shuō)“中(zhōng)国人(rén)的福酒(jiǔ)，金六福。”很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，金六福的广告投放(fàng)量都(dōu)是全国(guó)第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的(de)金东集团旗下共(gòng)有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三(sān)个(gè)产(chǎn)业板块。涉足(zú)金(jīn)融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一(yī)举(jǔ)成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研(yán)究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全球富(fù)豪(háo)榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币(bì)财富位列(liè)榜单第955位。

天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物g>　　白(bái)酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相(xiāng)关(guān)论(lùn)坛(tán)上(shàng)，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为知(zhī)名(míng)的盛初咨(zī)询(xún)董事长(zhǎng)王(wáng)朝成放出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒业(yè)整体(tǐ)将(jiāng)长期进入销(xiāo)量负增(zēng)长、收入低(dī)增长或0增(zēng)长、利润低增长的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行业的(de)分水岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消费在(zài)疫情场景(jǐng)中并(bìng)没有太受影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动(dòng)力(lì)，仍然在低位(wèi)徘徊，一(yī)二季度上市公(gōng)司业(yè)绩会出(chū)现增速放缓和进(jìn)一步(bù)分(fēn)化(huà)。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒(jiǔ)供需-库(kù)存周期(qī)看趋势(shì)，现在存(cún)在三个矛盾(dùn)：一(yī)是产区和供需的矛(máo)盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业都在(zài)向(xiàng)下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂(chǎng)会(huì)产生矛(máo)盾；三是(shì)名酒企业渠道重(zhòng)心下移(yí)，和(hé)地(dì)方酒(jiǔ)企的渠道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是(shì)100块钱(qián)以下(xià)的(de)价位带，其原因在于(yú)城(chéng)市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到(dào)城市后，消费习(xí)惯变了，导致未来(lái)升级(jí)空(kōng)间基数(shù)变小；超(chāo)高(gāo)端(duān)从5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了(le)一(yī)组各价格带白酒节前和节后(hòu)的终端(duān)进货量数(shù)据。其中：2000元以上(shàng)相关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产(chǎn)品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方让(ràng)我(wǒ)们拭目以待。

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