在(zài)股(gǔ)市(shì)高点成立的主动(dòng)权益类(lèi)定开基金密(mì)集迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至(zhì)面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益定(dìng)开基(jī)金的整体破(pò)净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关(guān)。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因。同时(shí)，他(tā)们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张(zhānMedical staff可数吗，stuffg)冲动(dòng)，从客(kè)户利益和导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金(jīn)公司发布(bù)公告称，根(gēn)据(jù)基(jī)金(jīn)法、基金运作(zuò)管理(lǐ)办法、基金合同的(de)有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放基金最近一个开放期(qī)为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基(jī)金合(hé)同终止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管理人(rén)将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产清(qīng)算程序(xù)，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生(shēng)效(xiào)后，若登记机构完成(chéng)每(měi)个开放期最后一个(gè)开放日的(de)申购、赎回或转换业务申请确(què)认(rèn)时(shí)，基金的基金(jīn)份(fèn)额(é)持有人数量(liàng)不满200人或者基(jī)金资产净(jìng)值低于(yú)五千(qiān)万元，基(jī)金管(guǎn)理人在履行相(xiāng)关监管报告和信息披露程(chéng)序后终止基金(jīn)合同(tóng)，无需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金(jīn)管理(lǐ)规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将(jiāng)到期的(de)主动权益类定期开(kāi)放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前(qián)破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产(chǎn)品成立(lì)两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基(jī)金评(píng)价(jià)研(yán)究中(zhōng)心高级(jí)分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而(ér)言，随(suí)着基金开(kāi)放日临(lín)近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓(cāng)位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日(rì)越远(yuǎn)，整体上破净率可能(néng)有增(zēng)加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也(yě)与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策(cè)略(lüè)，以及统计样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大多(duō)成立于2020年下半年(nián)，高点成立是(shì)基(jī)金破净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金的发(fā)行节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近(jìn)三月(yuè)即(jí)将(jiāng)迎来开放的(de)定期开(kāi)放式基金来看，多(duō)数成立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成(chéng)立(lì)可能是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基(jī)金(jīn)发(fā)行角度(dù)而言，权益(yì)市场高点(diǎn)时基金发(fā)行相对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投(tóu)资者(zhě)而(ér)言(yán)，高点入(rù)市就容易出现一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现(xiàn)大幅下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对(duì)基金公司而言，在市场高(gāo)点(diǎn)时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资(zī)者利(lì)益(yì)，也可以(yǐ)树立基金(jīn)公司良(liáng)好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往(wǎng)往伴(bàn)随着较高的风险。一(yī)方(fāng)面(miàn)，近两年(nián)权益市场(chǎng)的整体波动增(zēng)大(dà)，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的(de)投资策略、不(bù)同(tóng)投资范(fàn)围(wéi)的基(jī)金收益率(lǜ)差距较大(dà)。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易(yì)出现爆(bào)款基金，较(jiào)大规模给基金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能会影响产(chǎn)品未来(lái)的超额收益(yì)。同(tóng)时(shí)，优(yōu)质资(zī)产的资金容(róng)量(liàng)通常有限(xiàn)，且Medical staff可数吗，stuff短期快速上涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚高。过高(gāo)的管(guǎn)理规模(mó)要求(qiú)基金经理(lǐ)不(bù)得不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加(jiā)错判的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额(é)收益(yì)影响很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部门机构负(fù)责人也建议基金公司(sī)前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并将(jiāng)规(guī)模控(kòng)制(zhì)在基金(jīn)经理(lǐ)能力范(fàn)围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过均衡(héng)和多元化的布局(jú)，避免单(dān)押(yā)一个赛(sài)道，并(bìng)通(tōng)过(guò)抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机会、控制回(huí)撤等方法，也能在(zài)中长(zhǎng)期斩获一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期开放式权益(yì)类基金(jīn)表(biǎo)现不及(jí)预期，近(jìn)一年新成立的定开权益(yì)类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均(jūn)发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者的(de)心(xīn)态会受到(dào)一定程度的影响Medical staff可数吗，stuff，甚至可能打击投资者的(de)投资(zī)信心(xīn)。如果破净率持续(xù)上升的(de)话，投资者对于后(hòu)续新发基金(jīn)的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机(jī)构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基金经理更好施(shī)展(zhǎn)投资(zī)决策(cè)，有效(xiào)阻止投资者频繁(fán)交易(yì)等方面具有明显优势(shì)，有利(lì)于(yú)为(wèi)投(tóu)资者(zhě)创造更好收益。但(dàn)是定开基金(jīn)也受市场波动影响(xiǎng)，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是要(yào)避免高(gāo)位(wèi)发行，二(èr)是要做好投资(zī)者(zhě)教育。”孙桂平称。

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