用友网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转型(xíng)第二阶(jiē)段进展明(míng)显不(bù)佳。

　　2023年(nián)一(yī)季度，用(yòng)友网络净亏损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月上(shàng)市以来单季(jì)最大亏损；2022年净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是(shì)2020年(nián)以来连(lián)续第三年净利下滑。与此(cǐ)对应的是(shì)，2020年以来公司(sī)股价持续大(dà)跌(diē)。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型阶段(duàn)营收、净利同步大增、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网(wǎng)络股(gǔ)价为(wèi)21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上市23年(nián)来单季最(zuì)大亏损

　　净利(lì)连续三(sān)年下滑

　　用友(yǒu)网(wǎng)络4月(yuè)28日晚(wǎn)间发(fā)布(bù)2023年第一季度(dù)报告(gào)，一季度(dù)实现(xiàn)营业(yè)收入14.75亿元，同比增长15.3％；归(guī)属(shǔ)于上市公(gōng)司股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月(yuè)上市(shì)以来单季最大亏损。

　　此前，用友网络发布的年(nián)报显示，2022年公(gōng)司(sī)营(yíng)收92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净(jìng)利11.8亿元的历史最高点之后，用(yòng)友网络(luò)连续第三年净利下滑。

　　从股价来看(kàn)，在2020年7月创下历史新高之后，用友网络股价就总体上呈(chéng)下降趋(qū)势。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛(gé)卫(wèi)东等投资者被套

　　在(zài)2022年股价大跌前，用友网络在(zài)股价相对(duì)高点(diǎn)进行(xíng)了定(dìng)增融(róng)资(zī)。此(cǐ)次定增(zēng)吸引了(le)不少机构(gòu)参与，包括高毅、葛卫(wèi)东等知名机构和(hé)投(tóu)资者。

　　2022年1月，用友网络(luò)披露定增结(jié)果，增发数量约1.7亿(yì)股(gǔ)，每(měi)股(gǔ)价(jià)格(gé)为31.95元(yuán)，定增(zēng)募(mù)资约(yuē)53亿元。当时，在定增市场颇为活(huó)跃的(de)私募(mù)大(dà)佬葛卫东，也参与了定增，投(tóu)入资金(jīn)约(yuē)2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络发(fā)布的(de)2021年业绩明(míng)显不及市场预期，2021年(nián)净利润为7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年各季度业绩更是连续爆雷(léi)：一(yī)季报净利(lì)润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用友(yǒu)网络的(de)股价从2022年2月37元的高点，最(zuì)低跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅近六成。而葛卫东的总持股(gǔ)数(shù)，也(yě)从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度(dù)末退(tuì)出前十(shí)大股东，在(zài)此期间，其减持数量至(zhì)少有4100万股。其(qí)定(dìng)增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价(jià)大跌(diē)。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　具(jù)体来说，从2016年(nián)起，用友的3.0-I战略是转型云服务业务(wù)，引领中国企业级服(fú)务市场(chǎng)。在(zài)此基础上，公司2020年进入新的战略(lüè)发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目标(biāo)是构(gòu)建和运营全球领先的企(qǐ)业云服务(wù)平台。

　　2015年，用(yòng)友网络正式发布了(le)完全基于互联网(wǎng)架构的企业互联网开发平台(tái)。2017年以来，其云平(píng)台、财务(wù)云、人力云等(děng)云产(chǎn)品得到逐步发展，各领域云上(shàng)线运(yùn)营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第(dì)一个阶段的(de)”用(yòng)友云”面世、云平台及(jí)领域服务(wù)快(kuài)速发展，第二个阶段(duàn)的统一底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规模研发和持(chí)续迭代，用友的(de)BIP 3正(zhèng)式发(fā)布(bù)，用友云进入新(xīn)的发展阶段(duàn)。

　　从(cóng)公司(sī)业务(wù)占(zhàn)比来(lái)看，用友网络云服务转型取得了较大成功(gōng)。

　　2022年，其云服务(wù)业务实现收入63.53亿元，同比(bǐ)增长19.4％，占(zhàn)总营收的比重为68.6％，较2021年(nián)提升9个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，已成为公司主要收(shōu)入(rù)来源(yuán)并继续扩大收入占比。

　　但从(cóng)高端市场份额来看，用友(yǒu)却还是没有多大(dà)突(tū)破。《2021年中国工业软件(jiàn)发展白皮书》显示，国(guó)产ERP软件整体市(shì)占(zhàn)率超过70％，其中用友市(shì)占(zhàn)率达到40％。但在高端ERP市场(chǎng)，国产ERP软(ruǎn)件占有率仅有25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月(yuè)启用自己研发(fā)的(de)MetaERP软件之(zhī)后，用友网络股价(jià)直接跌停。尽管华为(wèi)目前仅为自(zì)用，并不(bù)一定(dìng)会面向外部市场提供(gōng)高端ERP软件(jiàn)，但股价的跌停，反应出市场对用友在高端ERP软件(jiàn)市场竞争力信心的(de)严重(zhòng)不(bù)足，也反应了其在高端市场的(de)进(jìn)展(zhǎn)不佳。

　　具体到财(cái)务和股价上(shàng)，在用友网络3.0转型(xíng)第一(yī)阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其(qí)营收逐渐增长的同时，净利润也(yě)在同(tóng)时(shí)逐(zhú)年增(zēng)长，且增幅(fú)远高于营收增幅。对(duì)应到股价上，在此期(qī)间(jiān)，用友网络股价(jià)大涨约(yuē)8倍。

　　但(dàn)在用友网(wǎng)络(luò)3.0转型的第二阶段，即2020年(nián)至今，其营(yíng)收仅仅小幅增(zēng)长，几乎可以说是踏(tà)步不前，净(jìng)利润(rùn)却(què)大幅(fú)下跌(diē)，股价也因此(cǐ)大跌(diē)，公司(sī)市值严重(zhòng)缩水(shuǐ)。

　　用(yòng)友网(wǎng)络董事长(zhǎng)王文(wén)京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友的市值还是有很大的提升空间。但(dàn)从目前的情况来(lái)看，用友3.0的第二(èr)阶段(duàn)，道阻且(qiě)长。

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