A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国移动股价(jià)周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势(shì)反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则(zé)不过是(shì)一(yī)场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等(děng)数据(jù)计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动今年(nián)股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎(hū)仅(jǐn)在原(yuán)地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思(lái)是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市(shì)值之(zhī)首，得益于当(dāng)时基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年(nián)工商银行依托当年(nián)互联网金(jīn)融(róng)牛市(shì)成为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后(hòu)三年(nián)的消费白(bái)马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资料(liào)来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春(chūn)节(jié)后白(bái)酒行业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达(dá)到(dào)预(yù)期，整个(gè)白(bái)酒板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对其(qí)王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国移动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市值这一(yī)历史性(xìng)事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概(gài)念的(de)强力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前(qián)美股市(shì)值前(qián)十的(de)上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析(xī)认为，科(kē)技进步已成提升生产(chǎn)力的重要(yào)因素，二(èr)级市场对(duì)科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国(guó)移动为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台为(wèi)代表的消费股似乎(hū)也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的(de)中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作为(wèi)国(guó)企(qǐ)数字经(jīng)济担当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新业务，伴随(suí)算力网(wǎng)络的进一(yī)步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层(céng)云(yún)计(jì)算业(yè)务(wù)的需求(qiú)，公司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数字(zì)科(kē)技领军企(qǐ)业加(jiā)快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情况来看，根据光大(dà)证券4月(yuè)15日(rì)研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的(de)三大运营商(shāng)板块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发(fā)市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都不太好(hǎo)。本次(cì)中(zhōng)国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业(yè)跌(diē)入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国(guó)船舶股(gǔ)价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最(zuì)后的结果不是业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司(sī)的陨落大(dà)部分主要是(shì)由于(yú)行业(yè)景气度变化以及(jí)股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股(gǔ)价能(néng)否持续上(shàng)涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市(shì)值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为(wèi)两个重(zhòng)要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的(de)高价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握着(zhe)大(dà)把的通信类资源，但作(zuò)为(wèi)央(yāng)企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费”的责(zé)任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不(bù)断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本(běn)不需(xū)要如此沉重的(de)资(zī)本(běn)开(kāi)支，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度的(de)营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛利率更是(shì)有着一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的(de)结束(shù)，中国移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思人士测算，这(zhè)意味着(zhe)届时全年资本(běn)开支(zhī)占收入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移(yí)动互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行(xíng)业重心(xīn)已(yǐ)转向产业(yè)互联网和智能化，中国移(yí)动加速(sù)转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长(zhǎng)的(de)第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移(yí)动云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越(yuè)，去(qù)年移(yí)动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第(dì)一(yī)阵(zhèn)营。

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