A股“股王”之争进入白热(rè)化(huà)阶段(duàn)，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可(kě)危。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的(de)是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其(qí)A股股(gǔ)本(běn)计(jì)算则不过是(shì)一场计算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等(děng)数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等(děng)一系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动今年股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅(máo)台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录(lù)：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时(shí)代带(dài)来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后(hòu)似乎(hū)也反应着国内(nèi)经济趋势(shì)和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的(de)位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行(xíng)依托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年(nián)的(de)消费(fèi)白马股(gǔ)大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来(lái)源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最(zuì)近(jìn)两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估(gū)值泡(pào)沫(mò)下(xià)，以及今(jīn)年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的(de)终(zhōng)端动销几乎(hū)并未达到预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回(huí)调(diào)，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大(dà)幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移动的突然(rán)崛起更是开始(shǐ)对(duì)其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指(zhǐ)出，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)一(yī)度超(chāo)越贵州茅台市值这一(yī)历史(shǐ)性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开(kāi)国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中特(tè)估”这个(gè)新概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的(de)上市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科(kē)技(jì)进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业(yè)的态度(dù)能一定程度(dù)显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当，积(jī)极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云计算业(yè)务的需求，公(gōng)司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务(wù)能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修(xiū)复情况来(lái)看，根据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运(yùn)营商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字(zì)经济(jì)”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一个(gè)故事引发市场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一(yī)段时间以来(lái)，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上市公司(sī)，在风(fēng)光散尽之后(hòu)往往下(xià)场都不太好。本(běn)次中国移动直(zhí)接(jiē)在市值上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了(le)“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰点后极(jí)速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通(tōng)教育等(děng)多(duō)家公司股价均超(chāo)越茅台，但最(zuì)后的结果不(bù)是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度(dù)变化以(yǐ)及(jí)股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企(qǐ)业股价(jià)能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却(què)一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗右的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地(dì)涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成本方面(miàn)的问题，中(zhōng)国移(yí)动本质作为通(tōng)信基(jī)础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季(jì)度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛(máo)利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信(xìn)号表明(míng)中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据(jù)业(yè)内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业(yè)重心已转向产业互联网和智能(néng)化，中国移动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研(yán)报(bào)表示(shì)，中国移(yí)动数字化转型(xíng)收入(rù)“第(dì)二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去(qù)年公司数(shù)字化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收(shōu)入增长的第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年移(yí)动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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