昨夜(yè)今晨(chén)，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度股(gǔ)东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日(rì)将满93岁的巴菲特和老搭(dā)档、已经99岁的芒格出(chū)席伯克希尔(ěr)哈撒韦年(nián)度股东大会的问答(dá)环节。

　　本(běn)次大会召开时的宏观背景(jǐng)颇不(bù)平(píng)静(jìng)：美国银行(xíng)业动(dòng)荡不安，债务(wù)上限谈判僵持，经济徘徊(huái)于衰退的危险边(biān)缘，地缘政(zhèng)治冲突持续升温，人工智能正带来重大的机遇和(hé)风险，怀(huái)着“朝圣”心态而来的投资者们热切(qiè)盼望聆(líng)听“奥马哈先知”对大(dà)变革时(shí)代的(de)点评和投资(zī)智慧。

　　大(dà)会召开前，伯克希尔(ěr)哈撒韦发布一(yī)季度(dù)财(cái)报显示，第(dì)一季度净利润(rùn)355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元；第一(yī)季(jì)度(dù)营收853.93亿(yì)美元，去(qù)年同(tóng)期为708.1亿(yì)美元(yuán)；第一季(jì)度投资和衍生品收益为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿美(měi)元。

　　先来(lái)看(kàn)看巴菲特、芒格的重要(yào)观(guān)点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全力支持(chí)倒闭的硅谷(gǔ)银(yín)行“将带来灾难(nán)性(xìng)后果”

　　巴(bā)菲特表示，在硅谷银行倒闭后(hòu)，监管机构(gòu)必(bì)须做(zuò)出赔偿所有储户的决定，因(yīn)为不这样做可(kě)能(néng)会损害全球金融(róng)体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲(fēi)特(tè)在回答一个(gè)问题(tí)时说(shuō)，如果储户得不到(dào)补偿，它给美(měi)国经济带来的后果(guǒ)无法想象。

　　2.美国和(hé)中(zhōng)国发(fā)生冲突很愚蠢

　　巴菲(fēi)特(tè)和芒格(gé)都认为(wèi)，中(zhōng)美关(guān)系紧张对(duì)两国会造成不必要的(de)伤害。芒格说：“美国和中国发生冲突是很愚(yú)蠢的。我们(men)应该做的就是和中(zhōng)国和睦相处。美国应该与(yǔ)中国大(dà)量开展自由(yóu)贸易。”巴菲(fēi)特说(shuō)，中美会有竞争，但一(yī)直都(dōu)需要判断(duàn)，如(rú)果没有对(duì)方回应，事情能有多大进步(bù)。两国都(dōu)会有竞争(zhēng)力，都可(kě)以繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过(guò)去几个月的波动可能是二(èr)战以来最厉(lì)害的一次

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，我(wǒ)们大部分(fēn)的事(shì)业，在(zài)今(jīn)年报告的营收都会比去年较低，这都是因为过去6个月经济的不景气造成(chéng)的。

　　巴菲特称，过去的这几个月(yuè)公司都经(jīng)历了很多的波(bō)动，这可能是二战以来最厉害的(de)一次(cì)，二战的时候我(wǒ)们没有办法(fǎ)获得商(shāng)品(pǐn)、货物，但是这一次的波动来自于另外一个地(dì)方，他们可(kě)能在过(guò)去(qù)的6个月中出现(xiàn)了存(cún)货过多(duō)的情况，这不是说好像失业率、就业率的情况(kuàng)造成的，但是现在(zài)的(de)经济环境(jìng)在(zài)这六个月已经非常不(bù)一(yī)样了，而我们(men)很多的经理(lǐ)人(rén)对于这(zhè)种情况(kuàng)感觉到比较惊讶，存货怎么(me)会一(yī)下(xià)子那么多卖不出去。现在我们才慢慢地让销售情况有所恢复。

　　4.“好(hǎo)日(rì)子可能已经结束”！巴(bā)菲特第一季度净(jìng)卖出104亿美元股票

　　巴菲特说，他在第一季(jì)度是股(gǔ)票的净(jìng)卖家。财报显(xiǎn)示，伯克(kè)希尔(ěr)出售了(le)价值132亿美元的股票，仅买(mǎi)入了28亿美元。净卖出104亿(yì)美元(yuán)股票。

　　这(zhè)些数(shù)据(jù)突显出(chū)，巴(bā)菲(fēi)特和他的长期得力助手(shǒu)查(chá)理(lǐ)·芒格(gé)认为(wèi)，当期(qī)的估值没有吸(xī)引力。自今年(nián)年初以来，该公司的(de)现金储备增加了(le)20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底(dǐ)以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　芒格上个月表示，随着美联储加息和(hé)经(jīng)济(jì)放缓，投资者应该降低(dī)对股市回报的预期。

　　巴菲(fēi)特对自己的企业做出了悲观的预(yù)测：好日子(zi)可能已经结(jié)束。这位(wèi)亿万富翁投资者(zhě)预计，随着经济低(dī)迷放(fàng)缓，伯克希尔哈(hā)撒韦公(gōng)司大部分业务的收益今(jīn)年(nián)将下降(jiàng)。因(yīn)为在(zài)过去6个月左右的时(shí)间里，美(měi)国经济(jì)的“令人难以置信的增长时期(qī)”已经接近(jìn)尾声。伯克希尔经常被(bèi)视为(wèi)经(jīng)济(jì)健康状况的代表，因为(wèi)其业务范围广(guǎng)泛，从铁路到电力公(gōng)用(yòng)事业和(hé)零售。巴菲特曾表示，伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦(wéi)公司的成(chéng)功(gōng)归功于过去几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调(diào)：接(jiē)班人是(shì)阿贝尔

　　巴菲特(tè)指出，阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作，但他(tā)还(hái)会与贾恩(ēn)一(yī)起协(xié)商，做最后的决策。公(gōng)司(sī)传承在执行上(shàng)并不是这么简单，管理伯克(kè)希(xī)尔可(kě)能不仅需(xū)要现在的这五个(gè)下一代领导人，而是(shì)更多有能力的(de)人。如果他们不能处理得当的话，他(tā)就(jiù)不会(huì)将伯(bó)克希尔交给他们。他还补充，每一个公司的情况都不一样。

　　芒格(gé)则(zé)表示(shì)，现在伯克(kè)希尔内部都很支(zhī)持(chí)阿贝(bèi)尔等高层。

　　6.美联储不能疯(fēng)狂印(yìn)钱

　　有投(tóu)资者提问：美联储现有的(de)资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)规(guī)模(mó)是否令你担(dān)忧(yōu)？

　　巴菲特表称他不(bù)担心美(měi)联储，支(zhī)持美联储(chǔ)压低通胀率的使命，他也(yě)不担心美联储的资产负债(zhài)表，尽(jǐn)管打趣称“那是一个很大的数字，而(ér)我(wǒ)喜欢(huān)看(kàn)这(zhè)些(xiē)大(dà)数字”。

　　巴菲特(tè)称，看到美(měi)联(lián)储资产负债表(biǎo)从8000亿美元增(zēng)至2.2万亿美元，就让他想(xiǎng)到一(yī)句话(huà)“现(xiàn)金永远不是垃(lā)圾”。但(dàn)是他(tā)反对(duì)疯狂印钱令通胀暴涨(zhǎng)，就像(xiàng)二(èr)战刚结束时(shí)美国所经(jīng)历的那样。对此(cǐ)芒格也(yě)持相同观点，称如果靠不(bù)断印钱来(lái)解决短期问题将会有负面的后(hòu)果。

　　7.为何大(dà)幅持仓石(shí)油股(gǔ)？

　　巴菲特表示，美国没有其他地方可以像二(èr)叠纪(jì)盆地（permian）一样有这么(me)多石(shí)油储备。不过页岩油(yóu)井的衰(shuāi)败(bài)也很快，开井第一天可能产量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也许一(yī)年或者一(yī)年(nián)半就枯竭了。

　　“我(wǒ)非常喜欢西方石(shí)油的管理层，对他(tā)们(men)也很熟悉。西方石油(yóu)做(zuò)了很多好的事(shì)情(qíng)，建(jiàn)了很(hěn)多新井还(hái)能(néng)盈(yíng)利(lì)。伯克希尔并不会购买西方石油的控(kòng)股(gǔ)权，管(guǎn)理层已经很棒了。未来不确定是否会继续(xù)购买更多(duō)石油(yóu)公司的(de)股(gǔ)票，但对现在持股量很满(mǎn)意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有货币能取代美元的储(chǔ)备(bèi)货币地(dì)位

　　有(yǒu)投资(zī)者提问：美国大(dà)批(pī)发债，美联储让债务货币化，中国巴西沙特等都在与美元脱(tuō)钩，在这种环境(jìng)下，美元的货币储(chǔ)备地位何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有(yǒu)取(qǔ)代美元储备货(huò)币地(dì)位的候选币种。

　　巴菲特说(shuō)，没有人比美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔更(gèng)了解形(xíng)势，但他(tā)无法控制(zhì)财政(zhèng)政策。谁都不知(zhī)道，一种(zhǒng)纸币(bì)能坚(jiān)持用多久才(cái)会失控，尤(yóu)其是在这种货币是全(quán)球(qiú)储备货币(bì)的时候。

　　巴菲特认为(wèi)，美国要大(dà)举印(yìn)钞很容易，但应该(gāi)非常(cháng)小(xiǎo)心。如果货币太多，一旦把(bǎ)通胀的精灵从瓶子(zi)里放出(chū)来，就很难恢(huī)复(fù)，人(rén)们(men)会对货币失去信任。

　　巴(bā)菲特称，无(wú)法预测会(huì)有什么结果，反(fǎn)正不会是好结果(guǒ)。现在（大量发债）是一个(gè)非常政(zhèng)治化(huà)的决(jué)策。

　　芒格说，在(zài)某些时候，通过印钞(chāo)赢得选票会(huì)适得(dé)其反(fǎn)。芒格在(zài)提到日本的货币政策和财政政策时说，日本用日元做(zuò)了些奇怪(guài)的事。对于日本实施的经济政策，日本人应(yīng)该接(jiē)受(shòu)并作出应对。巴(bā)菲(fēi)特补充说，如果(guǒ)日元是储(chǔ)备货(huò)币(bì)，那些事不可能发生。巴菲特说，他佩服日(rì)本，日本有一(yī)个更有凝聚(jù)力的社会(huì)，但美国不应该(gāi)效仿日本。不断印(yìn)钞是(shì)疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研究启动第二批(pī)中央冻猪(zhū)肉(ròu)收储(chǔ)

　　今(jīn)年以来(lái)，在供(gōng)大于需(xū)的市场(chǎng)格局下，我国生猪(zhū)价格整(zhěng)体偏弱运(yùn)行，期间最高(gāo)仅(j送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由ǐn)涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今(jīn)年(nián)春节过后的猪价走势，记者查询上甲数据梳(shū)理(lǐ)发(fā)现，2月中(zhōng)旬(xún)至3月初期(qī)间，生猪(zhū)价格曾出现一波企(qǐ)稳反弹，但在(zài)涨至16元/公斤后再(zài)次振荡下跌，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才再度出现小幅反弹至(zhì)4与25日的15.12元/公斤，随(suí)后在五一假期前又略有回落。

　　在(zài)近期生猪价格(gé)低位运行的情(qíng)况下(xià)，国(guó)家发改委(wěi)于5月5日下午发布最新研究收(shōu)储的公告(gào)称，据(jù)国家发展改革委监测，4月24日—4月28日当(dāng)周，全国平均猪粮比价(jià)为5.21：1，处于过(guò)度下跌二级(jí)预警区间。根(gēn)据《完(wán)善政(zhèng)府猪肉储备调节机制 做好猪(zhū)肉(ròu)市场保供稳价(jià)工作预案》规定(dìng)，国家发改(gǎi)委(wěi)会同有关部门(mén)研究适(shì)时(shí)启动年内第二批中(zhōng)央(yāng)冻猪肉储(chǔ)备(bèi)收储(chǔ)工作，推动生猪价格尽快(kuài)回归合理(lǐ)区(qū)间。

　　在国家发改委发(fā)声后，生猪(zhū)期货市场预期走(zǒu)强，应声上涨。截(jié)至5月5日(rì)下午收盘，生猪(zhū)期货主力合约2307报(bào)收(shōu)16165元(yuán)/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入(rù)4月(yuè)后来看，生猪现货市(shì)场整体延(yán)续振荡下跌走势，价格无太(tài)大起(qǐ)色。徽商期货生猪分析师(shī)尉秀(xiù)接受期货日(rì)报记(jì)者采访时表(biǎo)示，4月来生猪现货价格呈先跌后涨再(zài)跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月(yuè)初至中(zhōng)旬，因需求缺乏明显(xiǎn)利好，叠加散户逢高出(chū)栏心态增(zēng)强，利空生猪(zhū)价格，猪价振荡回落并(bìng)在4月17日逼近(jìn)春节后低点（1月31日13.95元(yuán)/公(gōng)斤）；随后进入4月中下(xià)旬后，在相对较低的猪价下，市场心态开(kāi)始(shǐ)转变，养(yǎng)殖端(duān)低(dī)价惜售情绪强(qiáng)、二育询盘(pán)增(zēng)加，支撑价格止跌反弹，同(tóng)时冻(dòng)品(pǐn)猪肉价(jià)格(gé)的相对优势也刺激贸易商从进口肉采购转向对国内冻品猪肉采购，支撑屠(tú)宰企(qǐ)业分(fēn)割入库意(yì)愿加大，再叠加月底(dǐ)逢五一假期备货(huò)，猪肉终端需求有所好(hǎo)转(zhuǎn)，猪价(jià)升至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高的成本导致生猪二育入场转(zhuǎn)为谨慎(shèn)，屠(tú)企分割比例(lì)也有开收敛，叠加(jiā)月(yuè)末部分(fēn)集团(tuán)企(qǐ)业有提前(qián)出栏(lán)迹象，在缝节必跌的‘魔(mó)咒’下，月(yuè)末价格再次回落，截(jié)至4月28日猪价(jià)跌至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说。

　　而(ér)五一小(xiǎo)长假(jiǎ)期间，虽有节假日提振，但生猪现货价格(gé)平均(jūn)也(yě)仅有0.2元/公(gōng)斤的涨幅(fú)，延续偏(piān)弱(ruò)态势。申(shēn)银万国(guó)期货农产品高级分析师徐盛告诉记者(zhě)，目前(qián)生猪(zhū)处(chù)于需求淡季，同时(shí)五一节前各养殖类上市公司公布一季(jì)报显示其经营数(shù)据纷纷亏损，若猪价长期维持低迷(mí)，养殖企业超预期去(qù)产能将对行(xíng)业(yè)的发(fā)展不利，容易导致猪价的大起大(dà)落。在这个节点，国家发改委(wěi)宣布(bù)收储，可以看出(chū)国家(jiā)对生(shēng)猪养殖行业(yè)健康发(fā)展的(de)重视与呵护，有助于提振市(shì)场信心(xīn)。

　　“在(zài)猪肉收(shōu)储信号释放(fàng)下，本周五生猪期(qī)货盘面(miàn)随即作出反应走多(duō)。从收储(chǔ)本身看(kàn)，不(bù)会(huì)带来(lái)实质性(xìng)生猪需求的增(zēng)长(zhǎng)。不过，倘若收储调控长期密集(jí)执行(xíng)，叠加(jiā)二育(yù)等利(lì)多因素共(gòng)振，或会给市场带(dài)来比较明显(xiǎn)的(de)利多影(yǐng)响(xiǎng)。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一节假日过后(hòu)，尉秀告诉记者，因生(shēng)猪终端需求缺(quē)乏实质(zhì)性利(lì)好，短(duǎn)期内猪价或(huò)延续(xù)低位区(qū)间振(zhèn)荡走势。

　　具体从生猪需求端看(kàn)，尉秀(xiù)表(biǎo)示，参考2020年(nián)至2022年的(de)屠宰数据，每年5月(yuè)宰量(liàng)均有不(bù)同(tóng)程(chéng)度(dù)的提升，但也非猪肉季节性消费旺季。

　　从供给(gěi)端看，据国家统计(jì)局最新数据，截至今年一季(jì)度，全国生(shēng)猪出栏1.99亿头，同比(bǐ)增长1.7％，出栏量处于近五年同期高位(wèi)水平；生猪存栏4.31亿头，同(tóng)比增长2.0％，环(huán)比下(xià)跌(diē)4.78％。尉秀告(gào)诉记(jì)者，虽然今年一季度生猪存(cún)栏环比出现(xiàn)下跌，但同(tóng)比依旧(jiù)增长，并处于近9年同期相对高位。

　　此(cǐ)外(wài)从生猪(zhū)产能变(biàn)化来看，尉秀(xiù)表(biǎo)示，据农业部监测，2023开年(nián)以来(lái)，国内能(néng)繁母猪存栏已(yǐ)连续(xù)三个月下降，但下降幅度相当(dāng)有限，累计下降1.97％。其(qí)中(zhōng)3月全国能繁母猪存栏量为4305万头，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同(tóng)期增加2.90％，依然高于4100万头(tóu)的正常(cháng)产(chǎn)能调(diào)控目标（约为(wèi)105.00％）。此外据第(dì)三方机构数据，国内(nèi)能繁母猪(zhū)存栏自2022年11月开始下滑，已经(jīng)连(lián)续(xù)5个月下(xià)滑，累计下降幅度(dù)为5.33％。其中，3月(yuè)环(huán)比(bǐ)下降1.95％，较2022年同期(qī)增加(jiā)2.96％。“从不同(tóng)口(kǒu)径(jìng)的统计(jì)数据可以看(kàn)出，生猪产能有继(jì)续回调走势，但截至3月降幅均有限。综合来看，当(dāng)下产(chǎn)能(néng)基础依旧稳固，生猪供应充(chōng)盈，并没(méi)有出现能够驱动周期上(shàng)行(xíng)趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望(wàng)5月猪价，在(zài)尉秀看(kàn)来，伴随着猪价(jià)再(zài)次(cì)阶段性(xìng)走低，二育补(bǔ)栏或会再次进场，带动猪价走高；但今年二次育肥进出场节(jié)奏(zòu)切换(huàn)加快，需(xū)关注(zhù)进(jìn)出场节奏对(duì)猪价的带动。此(cǐ)外(wài)受冬季猪(zhū)病等影响，今年2-3月有比较明显的小体重猪急抛，出(chū)栏量的提(tí)前(qián)透支将在6月前后(hòu)显现，对(duì)期货LH2307盘面(miàn)的利(lì)多影(yǐng)响或许在5月(yuè)份有体现。总的(de)来(lái)看，5月猪价价格重心(xīn)或高于4月，建议(yì)继续重(zhòng)点关注二次育肥(féi)、冻品入库及收储带来的(de)情绪面影响。

　　方正(zhèng)中期(qī)饲料养殖板块研(yán)究员宋(sòng)从志认为，短期来看(kàn)，当(dāng)前生(shēng)猪整体屠宰量仍(réng)维持高位，并高于去年同期水平(píng)，出栏体重(zhòng)虽有连续回落(luò)，但(dàn)绝对体重仍在(zài)120kg以上(shàng)，反映上(shàng)游(yóu)大猪仍在释放之中，二育增加导(dǎo)致(zhì)大猪(zhū)仍有阶段性出栏压力。尤其(qí)去年6月份(fèn)以来能(néng)繁母猪(zhū)环比增(zēng)加带来(lái)的生(shēng)猪出(chū)栏(lán)在5月份可能继续保持(chí)惯性增涨。但今年(nián)二季度开始生猪市场将(jiāng)逐步过度至季节性旺季，因此生猪近(jìn)端(duān)现货价(jià)格大(dà)概(gài)率已在慢慢(màn)接(jiē)近底部。

　　中(zhōng)长期来(lái)看，尉秀表示，下半年是生(shēng)猪需求的(de)旺季，叠加能繁母猪(zhū)的调减在下半(bàn)年会有(yǒu)一定程(chéng)度的体(tǐ)现，价格重心或高于上半年，2023年全(quán)年猪价(jià)的高点有望(wàng)在下(xià)半年形成(chéng)。

　　“我(wǒ)们(men)认为，上半年生猪供应压力最大的时(shí)间点有(yǒu)望逐步过去，叠加经济复苏(sū)、非瘟带来(lái)仔猪存栏(lán)的(de)损(sǔn)失(shī)以及(jí)猪肉收(shōu)储，消(xiāo)费端(duān)恢复(fù)后下方(fāng)现货(huò)价格空间(jiān)有限(xiàn)并有望反(fǎn)弹。但考虑到2022下(xià)半年生猪养殖利(lì)润(rùn)偏高，能繁(fán)母猪存栏(lán)恢复，2023年生猪总(zǒng)体(tǐ)供应有望逐步增(zēng)加，全(quán)年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏(zòu)的把握将更为(wèi)关键(jiàn)。”徐盛建议，长(zhǎng)期投资者可以(yǐ)在养(yǎng)猪成本一带逐步择(zé)机入(rù)场买(mǎi)入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合(hé)约。

　　宋从(cóng)志表示，当前生猪期货2305合(hé)约期现已在(zài)逐(zhú)步回归，2307及2309合约对(duì)2305旺季升水扩大，由于生(shēng)猪期价(jià)目前整体估值不高，后续在收储(chǔ)加持下，期价(jià)存在继续往上修复的(de)空间。建议投资者在交易上可从单边转为观(guān)望，边际上警惕饲料养殖板块集体估(gū)值下移(yí)带来(lái)的(de)系统(tǒn送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由g)性风险。

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