射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局(jú)，下(xià)游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市(shì)场受到资本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车(chē)道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等(děng)一系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么strong>

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去年下半年(nián)触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘(pán)股价仍略(lüè)低(dī)于发(fā)行价(jià)。

　　二(èr)级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目(mù)前(qián)，正射(shè)频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力(lì)有限等(děng)因(yīn)素影(yǐng)响，预计到2028年射频(pín)前端市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的(de)转型(xíng)。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记(jì)者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组的研(yán)发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎ女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么n)通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效(xiào)应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产(chǎn)品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能(néng)力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了(le)对外融资之路(lù)。公(gōng)开信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内完成了三轮(lún)融资(zī)，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的(de)账面回(huí)报，而(ér)较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招(zhāo)股书显示，公司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能(néng)手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微(wēi)在内的(de)射频芯片厂商做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频(pín)前端的(de)市场(chǎng)为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前(qián)端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由(yóu)于(yú)智能手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)的潜(qián)力有限，预计到2028年(nián)射频(pín)前端的(de)市场年(nián)复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射(shè)频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频芯片领(lǐng)域的(de)巨(jù)头厂(chǎng)商都(dōu)在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射(shè)频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出一(yī)片红海(hǎi)的竞争格(gé)局(jú)，由于(yú)入局者众，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中低端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格(gé)，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每个射频细(xì)分赛(sài)道还(hái)会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频(pín)芯片厂商的(de)关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯片测(cè)设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地及上海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地(dì)位，增加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射(shè)频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工(gōng)器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系列。