随着一季(jì)报披(pī)露(lù)完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革(gé)三只(zhǐ)基金是(shì)全市(shì)场公(gōng)募FOF一(yī)季度(dù)持有只(zhǐ)数(shù)最多(duō)的权(quán)益基金，相比去年四(sì)季度，易(yì)方达供(gōng)给改革取代融通健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续(xù)超配权(quán)益资产，并偏向成长(zhǎng)风格(gé)基(jī)金，有(yǒu)的对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市(shì)，多位(wèi)FOF基金经理认为，中(zhōng)期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修(xiū)复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在一季度末获(huò)26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从数(shù)量上(shàng)看，是目前公募FOF买入(rù)数量最(zuì)多的(de)权益基金，这也(yě)是(shì)华商新趋势(shì)优选第二个季(jì)度坐上公募基金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业并(bìng)列首位。在此之(zhī)前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有(yǒu)等基金(jīn)在一季度均重点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其(qí)中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商新(xīn)趋势(shì)优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从持(chí)仓数量上看，一季度(dù)末公(gōng)募FOF合计(jì)持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年末增(zēng)持(chí)了17.62万(wàn)份(fèn)，持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立(lì)于2015年(nián)5月14日，基金经理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期(qī)以成长风(fēng)格著称(chēng)，截止今年一季(jì)度(dù)末，成立以(yǐ)1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间来收益率达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季(jì)度(dù)重仓持有易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末持有的(de)FOF基(jī)金只数增(zēng)加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估(gū)值(zhí)被错杀的个股，对于基(jī)本面坚固或出(chū)现(xiàn)好(hǎo)转(zhuǎn)信号的(de)公司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达供给(gěi)改(gǎi)革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有易方(fāng)达供给改革，合(hé)计持有份额(é)1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了(le)13只(zhǐ)，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供(gōng)给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年化(huà)工(gōng)研究经(jīng)验，他坚持(chí)在熟悉的行(xíng)业内把握(wò)投资机会，并通过(guò)努力(lì)不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动指数基金增(zēng)持前(qián)三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改革、易(yì)方达(dá)新兴(xīng)成长位列增持份(fèn)额前三；偏(piān)股混(hùn)合(hé)基(jī)金增持前三则被(bèi)易(yì)方(fāng)达信息产业、财通(tōng)资管(guǎn)健康产业、中欧碳(tàn)中和(hé)占据；股票基金增(zēng)持(chí)前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富(fù)外延增长主(zhǔ)题(tí)、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金(jīn)增持前三(sān)则(zé)是(shì)交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合基金增持前三(sān)依(yī)次为易(yì)方达安(ān)盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但行业分化(huà)较大。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与人工智(zhì)能主题(tí)的不(bù)断发酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源等板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现较(jiào)弱(ruò)。从一季度披(pī)露的情(qíng)况上(shàng)看，部分FOF基金(jīn)经理继(jì)续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过(guò)高行业基金进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持权益资产(chǎn)的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中成长型基金(jīn)的配(pèi)置比例，同时(shí)适(shì)度降低价(jià)值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持(chí)部(bù)分转债品种，增加其(qí)他确定性较(jiào)高的绝对收(shōu)益或(huò)相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的(de)策略参与(yǔ)股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组合(hé)风格上，目前权(quán)益部分(fēn)依(yī)然1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间保持略(lüè)超配价(jià)值风格(gé)，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝(jué)对收益(yì)的投资机会不断增厚组合(hé)收益(yì)，通过“多资(zī)产、多策略”的(de)方式(shì)来平滑组(zǔ)合波动，努力(lì)将(jiāng)该基金呈(chéng)现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓(cāng)上看，富(fù)国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重(zhòng)仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对(duì)全年市场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向小市(shì)值成长风格有一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近期政策方向的(de)明朗(lǎng)，基金经(jīng)理对今年全年股(gǔ)票市场(chǎng)的(de)主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判(pàn)断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风(fēng)格基金和股票(piào)，以(yǐ)及与数字(zì)经济相关(guān)的基金和(hé)股(gǔ)票，未来计划视(shì)相关板块的估(gū)值水平变(biàn)化(huà)做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股票(piào)市场整体小幅上涨但(dàn)行业之(zhī)间(jiān)分化巨大的市场中，基(jī)于(yú)对长期(qī)基本面、行业(yè)景气(qì)度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持(chí)部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领(lǐng)先的平安养老2045一季报(bào)中(zhōng)表(biǎo)示，报告(gào)期(qī)内，基(jī)金(jīn)整体(tǐ)保持中枢(shū)附近(jìn)的权益仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益(yì)方(fāng)面，基于不同板块的基本(běn)面和(hé)估值性价比，略(lüè)加(jiā)仓(cāng)港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收(shōu)益。整体而(ér)言(yán)，通(tōng)过动态再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于稳(wěn)健均衡(héng)状(zhuàng)态(tài)，重点关(guān)注一季报超(chāo)预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度适度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏价值策(cè)略的基金(jīn)的超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格(gé)的基金，适度增(zēng)加(jiā)了偏(piān)成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的(de)大(dà)幅调整，处于“三(sān)低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技(jì)成长策略基金(jīn)的配置比例。不(bù)过(guò)仍然选择那些能够长期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技(jì)基金。在不同地域(yù)的投(tóu)资方面，在(zài)市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低了(le)港股基金的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益类(lèi)资(zī)产(chǎn)年度(dù)目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末(mò)，基金的(de)权益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比(bǐ)例战术(shù)型(xíng)标配，对阶(jiē)段性涨幅(fú)过(guò)快的行业做(zuò)了减仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理的行业(yè)。

　　富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有一季度操作上围(wéi)绕经济(jì)增长和政策支持方向作(zuò)为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增速较高(gāo)板块的配置(zhì)，并通(tōng)过(guò)优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心(xīn)等方面的观察(chá)，鹏华(huá)养老2045将组合权益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周(zhōu)期板块(kuài)、受益(yì)于社会经济活动趋于正(zhèng)常(cháng)的消费(fèi)医药板块，以及受益于产(chǎn)业周(zhōu)期见底(dǐ)及国产(chǎn)替(tì)代(dài)的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发(fā)展(zhǎn)方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场(chǎng)存在哪些风(fēng)险和(hé)机会？如何(hé)寻找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们也在(zài)一(yī)季报(bào)中(zhōng)提到了对(duì)当下的思(sī)考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济(jì)数(shù)据(jù)真空期的度(dù)过，国(guó)内大类资产复苏预期进入(rù)验证阶段。中期维(wéi)持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的(de)状态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复。从(cóng)确(què)定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全(quán)、数字经(jīng)济和新(xīn)技术领域。大复(fù)苏(sū)中在大(dà)消费板块内重(zhòng)点(diǎn)关注航空(kōng)出行供需格局和票(piào)价弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投资端关(guān)注(zhù)地(dì)产链以(yǐ)及一带一路(lù)带动下的部分细分领域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成长养老目标(biāo)五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对(duì)于国内权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券资产的(de)估值(zhí)处均在具备吸(xī)引力的水平，为(wèi)长期投资(zī)提供一定安全边际(jì)。年(nián)内经济修(xiū)复是确(què)定(dìng)性的(de)，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧(qí)，但(dàn)政(zhèng)策(cè)仍有相(xiāng)机(jī)抉择加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维持(chí)此前判断(duàn)，关注受益于(yú)稳内需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增(zēng)加(jiā)的基建(jiàn)、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份(fèn)，对(duì)交(jiāo)易情(qíng)绪的过(guò)热持谨慎(shèn)的态(tài)度，后续会(huì)持(chí)续关注新(xīn)技术(shù)对经济各个领域(yù)的影(yǐng)响；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关(guān)注度有望随着节(jié)日(rì)出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年(nián)持有基金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市(shì)场来(lái)看，当前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市(shì)场(chǎng)的下(xià)跌属(shǔ)于(yú)“放开(kāi)交易”、春季躁动(dòng)后的正常(cháng)回调。复(fù)盘历史上的(de)复苏周期，权(quán)益方面均能有所作为，基本面的总体改善(shàn)能激活市(shì)场的生态，市(shì)场(chǎng)会不断寻1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市(shì)场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济(jì)两条主线。4月(yuè)份开(kāi)始，估计(jì)市场会(huì)围绕各行业(yè)受益改善幅度，不(bù)断挖(wā)掘(jué)一(yī)季报超预期(qī)、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博(bó)斐表示，未来持(chí)续关注以下三个方向：一(yī)是顺周期(qī)低估(gū)值板块具备长期投资价值，此外，关注央(yāng)国(guó)企(qǐ)改革(gé)能(néng)否带来(lái)相(xiāng)关行业、企业基本(běn)面(miàn)的改善，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药(yào)板块的(de)场景(jǐng)复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价(jià)比更高(gāo)。三是科技制造板块，特(tè)别是国产(chǎn)替代(dài)的(de)关键环节，是长期关注的方向。短周(zhōu)期来(lái)看，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业可能在下半年周期见底，计算机行业的(de)景(jǐng)气(qì)度相较(jiào)于去年(nián)也是大幅改善。而人工智能(néng)等技术的突破，有可能(néng)打开科技板块的成长空间。

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