关(guān)注(zhù)市场热点消息。

　　美联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者(zhě)可能不得不进一步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀降温，但(dàn)他(tā)补充(chōng)称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据(jù)表现再(zài)决定6月应(yīng)该采取何(hé)种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采取的激进政策遏制了(le)通(tōng)胀(zhàng)的上升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不(bù)触发经济(jì)严重下滑的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联储(chǔ)决(jué)策者中(zhōng)鹰派官员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦(bāng)公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联(lián)互通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国(guó)家和地(dì)区的境外投(tóu)资者(zhě)经由香港与内地(dì)基础(chǔ)设施机构之(zhī)间在交易(yì)、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金(jīn)融(róng)衍(yǎn)生品市场。初期可(kě)交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清算业务的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境外投资者(zhě)为符合人民银(yín)行要求并完成内地银行间债券市场准入(rù)备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权(quán)限的(de)境(jìng)外投资者(zhě)需同时申请成为场外结算公司的(de)清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场(chǎng)情(qíng)况适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布(bù)公告，就相(xiāng)关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上(shàng)交所发(fā)布关于(yú)嵘泰(tài)转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别(bié)于(yú)4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘(pán)，因技术(sh直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸ù)原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券(quàn)交易所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第(dì)一(yī)百三十条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转债的(de)转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶段性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续(xù)加(jiā)息预期以及欧美银(yín)行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储如预(yù)期(qī)加息25个基点，这是本轮(lún)加息(xī)周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市场的(de)强力反弹是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端(duān)的利多预(yù)期。油脂相关上(shàng)市企业一季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利(lì)率(lǜ)提(tí)升共同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期(qī)前三(sān)天日均(jūn)发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍(biàn)存在一(yī)轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的(de)重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍出(chū)现不(bù)同(tóng)程度的停机计划，市场现货(huò)供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨，分项数据(jù)和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口(kǒu)环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价(jià)格在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下(xià)降(jiàng直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸)，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在价格(gé)持续下(xià)跌后，利空落地(dì)效应(yīng)以及机构对于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降的(de)乐观(guān)情绪，推动(dòng)期价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自(zì)于(yú)马来(lái)西亚国(guó)内消费(fèi)需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而(ér)豆(dòu)油及(jí)菜油自身基本面供(gōng)应增加的(de)利空因素逐步弱化(huà)也对(duì)盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五(wǔ)公布的(de)一项(xiàng)调(diào)查显示，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料降至11个(gè)月以来(lái)最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个(gè)月减少并(bìng)触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监(jiān)测(cè)数(shù)据显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下(xià)库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于(yú)产(chǎn)量的(de)季节性减产以及印尼(ní)国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价(jià)差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及(jí)中国棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印(yìn)度作为(wèi)全球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国(guó)际(jì)豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求(qiú)差，但依(yī)然没有扭转去库(kù)趋势。可(kě)以说，产量绝对(duì)水平(píng)低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更(gèng)多是供需双(shuāng)重推动的(de)结果(guǒ)。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新累库，需(xū)要(yào)进口增(zēng)加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必(bì)将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺(quē)乏明显利多(duō)因素(sù)驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持(chí)续性。不(bù)过，从更(gèng)长的年度时间(jiān)周期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的(de)发生和(hé)持(chí)续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于(yú)油脂市场来说(shuō)是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期(qī)接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周四也(yě)放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美(měi)联(lián)储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目(mù)前基(jī)本(běn)面(miàn)仍然(rán)多(duō)空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油(yóu)整体库存(cún)偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以(yǐ)表现得(dé)特别强(qiáng)势。不(bù)过(guò)，油(yóu)脂的(de)估值(zhí)在偏(piān)低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难以表(biǎo)现出(chū)独(dú)立走势(shì)，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美(měi)联储加息已经在(zài)市场预(yù)期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利(lì)空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费和食(shí)用(yòng)消费各占一(yī)半，但各(gè)国生物柴油政策比例一(yī)段时期内是(shì)固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场的(de)波(bō)动，而出(chū)现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油(yóu)脂自(zì)身(shēn)基本面(miàn)对价格(gé)波动仍然(rán)将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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