射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东。截至(zh无可厚非是什么意思ì)上市前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了(le)破发的(de)行情，该公司股价(jià)于去年下(xià)半年触(chù)底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射(shè)频领域(yù)正面临(lín)变局。目前，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复合无可厚非是什么意思增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯片业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记(jì)者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营(yíng)业(yè)务(wù)为射频前(qián)端(duān)芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能(néng)手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于(yú)亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文(wén)件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续(xù)进行(xíng)高额研发投入；下(xià)游客户(hù)集中且具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚未形(xíng)成规模(mó)效应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公司的综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛(máo)利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对慧智(zhì)微(wēi)进入了(le)慧智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当前的股价(jià)情况看，大基(jī)金二期在投资慧智微的(de)近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期(qī)晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的(de)红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的(de)收入来自于(yú)手机(jī)领(lǐng)域(yù)。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货(huò)量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的(de)市(shì)场为(wèi)190亿美元以上，2022年(nián)由(yóu)于手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而(ér)接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力(lì)有(yǒu)无可厚非是什么意思限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突(tū)击入股的(de)射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回(huí)升，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原(yuán)有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)只能(néng)再卷价格(gé)，进(jìn)一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端(duān)芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射(shè)频(pín)芯片厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中心建设(shè)、总部(bù)基地及上海和广州研(yán)发(fā)中心建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技(jì)术迭(dié)代，优化可(kě)重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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