财联社(shè)6月3日(rì)讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤(pí)酒行(xíng)业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资(zī)者(zhě)期待(dài)。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍(bèi)的同比增(zēng)速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒(jiǔ)单季度营(yíng)收突破百亿元(yuán)。但(dàn)包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的(de)外资(zī)系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或(huò)亏损，本土与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行业(yè)则堪(kān)称一抹(mǒ)亮色。民(mín)生证券王(wáng)言海5月8日发布的(de)研(yán)报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪(tuì)去，下游(yóu)场景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠加(jiā)成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年(nián)将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区域持(chí)续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼(yú)吃(ch女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束ī)小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华(huá)润啤(pí)酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市(shì)值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则(zé)跌超三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪(jì)80年(nián)代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤(pí)酒产业(yè)兴起，北(běi)京(jīng)的(de)燕京、上海(hǎi)的力(lì)波(bō)、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每(měi)座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场五强争霸，华润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列五大巨(jù)头的(de)具体市场份额(é)，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威亚(yà)太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度(dù)仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企业将有望进一步提升盈利水平。分析人(rén)士指出，如(rú)果“大(dà)鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市场趋(qū)势(shì)不变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续(xù)多年(nián)的“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局(jú)，将演变为(wèi)“一(yī)超(chāo)多强(qiáng)”：华(huá)润(rùn)啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤(pí)酒追上来(lái)，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束　　值(zhí)得(dé)注意的是，这几年，外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显(xiǎn)，百威英博销(xiāo)量(liàng)下(xià)滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长将低(dī)于(yú)去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地(dì)区的销售权划归(guī)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒行(xíng)业(yè)的业绩(jì)增(zēng)长，多亏了高端化。此前(qián)多年(nián)，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控(kòng)。近年(nián)来，本土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发(fā)力。以销量最(zuì)大的(de)华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在(zài)已(yǐ)经(jīng)很(hěn)难(nán)见到了(le)，各种纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山(shān)指(zhǐ)出(chū)，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处于(yú)产业链(liàn)中游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤(pí)酒成(chéng)本主要(yào)材料；下(xià)游终端议价(jià)能(néng)力较(jiào)强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企(qǐ)业(yè)为向高端化转型(xíng)已(yǐ)多次实(shí)施(shī)提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加速(sù)高端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅(fú)、频(pín)次、企业(yè)参(cān)与数量高增(zēng)，提价(jià)区(qū)域(yù)由部(bù)分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价(jià)，中高(gāo)低档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤(pí)酒零(líng)售价(jià)从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇”，百威(wēi)啤酒的“大(dà)师传奇”，都是(shì)为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出(chū)，在百元级(jí)产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富，产(chǎn)品价位(wèi)最高，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶(píng)，最高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯(chún)生系及(jí)经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产品放(fàng)量，带动整(zhěng)体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低(dī)基(jī)数效应，预计公司全年(nián)业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼 但(dàn)目前主要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥(yōng)有上百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多(duō)年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收(shōu)购方华(huá)润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端(duān)市(shì)场。华鑫证券(quàn)指出(chū)，华润啤(pí)酒高端及(jí)超高端产品仅占(zhàn)其(qí)收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目前(qián)市场更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经(jīng)济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产(chǎn)品认知度(dù)或(huò)接(jiē)受度相对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次(cì)创业”新篇(piān)章 借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市(shì)场

　　作为曾(céng)经国产(chǎn)啤(pí)酒行业的老(lǎo)大(dà)哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩(suō)不少，被雪花(huā)和(hé)青岛啤(pí)酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但(dàn)燕京啤酒去年(nián)业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度(dù)延续高增(zēng)，净利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增(zēng)长瓶颈的秘诀，是(shì)高端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零售业(yè)态的(de)落地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)，推动整(zhěng)体销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万(wàn)千升，同(tóng)时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红利(lì)释(shì)放正(zhèng)处起(qǐ)步(bù)阶段(duàn)，旺(wàng)季动销加速(sù)、成本优化之下(xià)，公司(sī)业绩弹(dàn)性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目(mù)前属(shǔ)于蓝海市场(chǎng)，拥有巨(jù)大发展潜力及(jí)空间，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道(dào)超车机(jī)会(huì)；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产(chǎn)品风味(wèi)及应(yīng)用场景布局(jú)多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应(yīng)精(jīng)酿市场(chǎng)发展趋势(shì)，拥(yōng)有长期可持续发(fā)展潜(qián)力，并有望成为行业新引领者。

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