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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德(dé)：利率可(kě)能需要进一(yī)步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯(sī)联储行(xíng)长布拉德表示，决策者(zhě)可能不(bù)得不进(jìn)一步提(tí)高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看(kàn)看经济(jì)数据表现(xiàn)再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采(cǎi)取的(de)激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通(tōng)胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才(cái)能确(què)信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发(fā)经济(jì)严重下滑的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳(láo)动力市场(chǎng)可能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储决策者中鹰派(pài)官员(yuán)的(de)代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联(lián)互通合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作(zuò)进(jìn)展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及(jí)其他国家(jiā)和地区(qū)的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在(zài)交易(yì)、清算、结(jié)算(suàn)等(děng)方面互联互通的机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品种为利率互换产品，报价(jià)、交易(yì)及结算币种为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投资(zī)者需与(yǔ)外汇交易(yì)中(zhōng)心(xīn)签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的(de)清算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要(yào)求并完成内地(dì)银行间债(zhài)券市场准入(rù)备案的境外机构投资者，并(bìng)经外(wài)汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的(de)境外(wài)投资者需同时申请成(chéng)为(wèi)场外结算公司的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初(chū)期全(quán)市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民(mín)币(bì)，后续可(kě)根据市场情(qíng)况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就相关(guān)原因(yīn)进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交(jiāo)所发布关(guān)于(yú)嵘泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业(yè)股份有限公司(sī)（以下(xià)简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因(yīn)，该可转债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券(quàn)交易规则》第一百三十(shí)条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随美联(lián)储继续(xù)加(jiā)息预期以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅(fú)下挫，外(wài)围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预(yù)期加(jiā)息25个基点，这(zhè)是(shì)本(běn)轮加息周期的(de)第十次加息，也(yě)可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油(yóu)料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油(yóu)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预(yù)期。油脂相关(guān)上(shàng)市企业一(yī)季度业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和毛利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三(sān)天日均发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机计(jì)划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出(chū)现(xiàn)超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈油库(kù)存减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动期(qī)价快速反弹，而(ér)库(kù)存预估下降的原因来自于(yú)马来西(xī)亚国(guó)内消费需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价(jià)格(gé)上行，而(ér)豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加的(d大学老师最怕什么部门举报e)利空因素逐步弱化(huà)也(yě)对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至11个月以来最低水平(píng)，因产量(liàng)持(chí)平且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估(gū)中值(zhí)显示，棕榈油库(kù)存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三(sān)个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库(kù)存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下降，但(dàn)原因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降的主要原因来(lái)自于产量的季(jì)节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内(nèi)出(chū)口政策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初(chū)国内疫情防(fáng)控措(cuò)施(shī)优化调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的(de)增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差高位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策出(chū)现调(diào)整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出口，市(shì)场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然(rán)库存都不同(tóng)程(chéng)度下降，但(dàn)都仍处于(yú)历史较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库(kù)周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内(nèi)低(dī)位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求(qiú)国(guó)库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水平低(dī)是(shì)去库的(de)主要原因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库(kù)更多(duō)是供需双(shuāng)重推动的(de)结(jié)果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的(de)是(shì)，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕(zōng)榈油要(yào)想重新(xīn)累(lèi)库(kù)，需要(yào)进口增加，也(yě)就(jiù)是说(shuō)进口利(lì)润打开，产(chǎn大学老师最怕什么部门举报)地让(ràng)利(lì)，这至少需要产地库(kù)存压(yā)力明显恢复(fù)才有可(kě)能。因此，未(wèi)来(lái)产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场(chǎng)情况来(lái)看，短期(qī)内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在(zài)厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商(shāng)品的(de)影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四(sì)也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美联储(chǔ)会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国(guó)银行(xíng)业的(de)任何(hé)可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于(yú)油脂来说，目前(qián)基本面仍然(rán)多空交织。当前年(nián)度加(jiā)拿大(dà)油菜籽的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库(kù)存(cún)偏(piān)高也使得油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产(chǎn)预期的(de)逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立(lì)走势，单边(biān)行情(qíng)仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响有限。对于(yú)油(yóu)脂市场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴(chái)油消费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消(xiāo)费各占一半，但各国(guó)生物(wù)柴油(yóu)政策(cè)比例(lì)一段(duàn)时期(qī)内是固定(dìng)的，不会(huì)因为原油(yóu)及宏观(guān)市场(chǎng)的(de)波(bō)动，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素(sù)影响有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对(duì)价格(gé)波动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作用(yòng)。

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