国内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美(měi)国(guó)多项重要(yào)经(jīng)济数据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也(yě)将召开(kāi)5月议息会(huì)议，市场普遍预期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后市(shì)场走势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国第(dì)一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是(shì)达成(chéng)救助协议以维持该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行(xíng)股价(jià)在(zài)接下来(lái)的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司(sī)、财(cái)政部和美联储(chǔ)的官(guān)员正在(zài)与其他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭(bì)案，美(měi)联储难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于(yú)该(gāi)行自(zì)身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银行业审查(chá)员未能采取有力(lì)行(xíng)动(dòng)解决(jué)硅谷银(yín)行越(yuè)来(lái)越多的(de)问(wèn)题(tí)。美联储负责(zé)金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大(dà)、复(fù)杂(zá)性增加，该行(xíng)变(biàn)得有多(duō)么不堪一击。他们(men)的(de)确发现了风险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足(zú)够(gòu)迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有(yǒu)四大成因，其(qí)中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的(de)错误部分(fēn)源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变似(shì)乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式不够自(zì)信果(guǒ)断，它们(men)阻碍(ài)了有(yǒu)效(xiào)的监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为，其银行业(yè)审查员已经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭的一(yī)大问题——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他(tā)银行的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年(nián)美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破(pò)内(nèi)部风(fēng)险(xiǎn)限制(zhì)，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿美元银行的一系列规(guī)定，包(bāo)括压(yā)力(lì)测试(shì)和(hé)流动(dòng)性要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和(hé)监(jiān)管(guǎn)一家银行对利率流动性风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围(wéi)更广泛的银(yín)行强化适用(yòng)的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围(wéi)的银(yín)行适用标(biāo)准和的流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存(cún)款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储(chǔ)应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹配(pèi)其(qí)财(cái)务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管(guǎn)理不足(zú)的(de)公司，美(měi)联储(chǔ)可能增加资本或(huò)流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息(xī)支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地(dì)时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的基(jī)础上提供给州(zhōu)政府和符(fú)合(hé)条件的地方政府以及某些(xiē)私人非营利(lì)组织(zhī)，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区的(de)应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会(huì)执行副(fù)主席东布(bù)罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动解决(jué)欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克(kè)兰农民的(de)担忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单(dān)边措施。从欧盟层(céng)面对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济(jì)继(jì)续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最(zuì)新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美(měi)联储青(qīng)睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的(de)居高不下(xià)，这加大了(le)美联储5月再(zài)次加(jiā)息的(de)可能(néng)性。报(bào)告公布后，美国短期(qī)利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季度(dù)美国宏观(guān)经济数据显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高(gāo)企(qǐ)的(de)滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存。远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊>

　　“一季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加(jiā)经济景气下滑，一定(dìng)程(chéng)度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下半(bàn)年美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由(yóu)于反(fǎn)映核(hé)心个(gè)人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中美(měi)联储(chǔ)的政策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行(xíng)业(yè)危机的爆(bào)发以及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核(hé)心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说，这意味着进行政策选择(zé)时(shí)不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对(duì)未来加息(xī)的态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于(yú)此次(cì)会(huì)议(yì)并无最新点阵(zhè远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊n)图和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于利率决议(yì)声(shēng)明及鲍(bào)威尔的会(huì)后发(fā)言两方面。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后(hòu)的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续货(huò)币政策以(yǐ)及银(yín)行业危机引发的信(xìn)贷(dài)收缩等方(fāng)面的观点论(lùn)述。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽(gē)派(pài)暗示(shì)，则无论对于商品(pǐn)市场还(hái)是权益市(shì)场(chǎng)而(ér)言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的(de)顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于目(mù)前(qián)金融以(yǐ)及经济(jì)风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是短期风(fēng)险还是(shì)长(zhǎng)期(qī)风险；三是(shì)美联储(chǔ)未来(lái)的货币(bì)政策预期(qī)，比如(rú)是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认(rèn)为，如(rú)果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续(xù)回(huí)调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而(ér)言偏负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再度上升，美元(yuán)指数预计显著(zhù)下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本(běn)次会(huì)议上(shàng)需(xū)要重点关(guān)注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上(shàng)对未来(lái)政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市场或将面临(lín)较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行业风险事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于美联(lián)储货币(bì)政策迅速(sù)转向的(de)乐观(guān)预期(qī)出(chū)现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅(fú)度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为(wèi)贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制(zhì)边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波(bō)反复(fù)，不远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊(bù)断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强化(huà)黄(huáng)金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素(sù)均(jūn)对贵金属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续(xù)货(huò)币政策之间的预(yù)期差，以及(jí)美国(guó)经济(jì)层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场(chǎng)尽管过(guò)热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论(lùn)是(shì)新(xīn)增非农就业人数(shù)还(hái)是(shì)失业(yè)率指标，还(hái)远未触(chù)及(jí)经济衰退(tuì)以及美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会(huì)议落地后(hòu)的一(yī)段时(shí)间内(nèi)，市场仍然会(huì)延续上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需在(zài)更多数据(jù)指引(yǐn)以(yǐ)及银(yín)行风险事件落地(dì)后，再相机作出(chū)政(zhèng)策调整，而在此之(zhī)前预计(jì)仍会(huì)延续当前“走一(yī)步看一步”的决策思(sī)路(lù)。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线：一是美国(guó)经(jīng)济(jì)是否会陷入(rù)衰退，二是全(quán)球贸易结算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋(qū)势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价格主要锚定(dìng)的是美债(zhài)实(shí)际利率的变(biàn)化，但(dàn)是最近(jìn)这(zhè)种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多(duō)头驱(qū)动的逻辑(jí)还没结束(shù)，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资(zī)产(chǎn)配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场(chǎng)已经表现(xiàn)出(chū)了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经(jīng)济下行以(yǐ)及(jí)欧美银行业风险带(dài)来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑，但(dàn)边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带来(lái)的(de)加息预测，未能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有(yǒu)力(lì)的回落压力。因此，他预(yù)计贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍以高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于(yú)美联(lián)储(chǔ)降息的预期仍(réng)大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期的(de)修(xiū)正或将带来(lái)金(jīn)银(yín)价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士(shì)提(tí)示，随着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外(wài)市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏观(guān)市场关(guān)键(jiàn)数(shù)据较(jiào)多，导致市场情绪波澜(lán)起伏(fú)，同时基本面因素也(yě)多空交织(zhī)，海外市(shì)场容易(yì)出(chū)现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率(lǜ)决(jué)议(yì)落地，他预计(jì)美(měi)联(lián)储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议等(děng)重要(yào)事件，加之银行(xíng)业危(wēi)机及(jí)债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢(féng)海(hǎi)外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投(tóu)资者(zhě)若(ruò)保留(liú)头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足(zú)够(gòu)安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵(guì)金属或将迎来更加明确(què)的方(fāng)向性行情，可根(gēn)据美联(lián)储议息会(huì)议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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