尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日以来累(lèi)计最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的表现。由(yóu)于今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益(yì)，那么(me)今(jīn)年(nián)演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能(néng)这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和(hé)应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波行情，春(chūn)季躁动后(hòu)往往会(huì)有(yǒu)一波明(míng)显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月(yuè)份到九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对(duì)此，有业(yè)内(nèi)人士预(yù)计(jì)，基本在一(yī)季报披露结束后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再(zài)调整一段时间，估计(jì)在(zài)5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由计算(suàn)机(jī)转电(diàn)子(zi)（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露(lù)期结(jié)束后(hòu)，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋(qū)势(shì)以及政府支持(chí)力度进一(yī)步加(jiā)大(dà)、资(zī)本开支增加(jiā)、订单(dān)增加和产品销(xiāo)量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春季躁动是(shì)计算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史经验，要么计(jì)算(suàn)机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研(yán)报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩(jì)的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的(de)部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步来看，广发(fā)策略4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的(de)算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提(tí)升明显拉升了(le)AI服务(wù)器(qì)中存储芯(xīn)片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来(lái)了(le)机会。国(guó)海证券同(tóng)样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续(xù)迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指数(shù)级(jí)增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述(shù)光通信重(zhòng)要环节，相关公司(sī)将深(shēn)度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高(gāo)速(sù)光引擎光器(qì)件核心(xīn)供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同(tóng)样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服务(wù)器的需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容在(zài)即，建议关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子(zi)、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终(zhōng)端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终端设备打开(kāi)新成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等(děng)；2）受益于(yú)全(quán)球算力需求爆奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗发式增长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化(huà)的(de)智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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