大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒(lēi)小区(qū)都(dōu)没(méi)出一(yī)直在加班，这(zhè)个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不(bù)过(guò)是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及(jí)券(quàn)商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会(huì)议定调(diào)！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日(rì)召开会议，分(fēn)析研究当前经济形势(shì)和经济(jì)工(gōng)作。中共(gòng)中央总书记习(xí)近平主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习近平(píng)同志为(wèi)核心的党中央坚强领(lǐng)导下(xià)，各地区各部(bù)门更好统筹(chóu)国内国际两个大(dà)局(jú)，更好(hǎo)统筹(chóu)疫情(qíng)防(fáng)控和(hé)经济社(shè)会(huì)发展，更好统筹发(fā)展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜(shèng)利，经(jīng)济社会全面恢(huī)复常态化运行，宏观(guān)政策靠前协(xié)同发力，需(xū)求收缩、供给冲(chōng)击、预(yù)期转弱三(sān)重压力(lì)得到(dào)缓(huǎn)解，经济(jì)增长好于预(yù)期，市场需求逐步恢(huī)复，经济(jì)发(fā)展呈现回升向(xiàng)好态势(shì)，经济(jì)运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不(bù)足，经济转型升(shēng)级面临(lín)新(xīn)的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申对刚(gāng)性和改善性住房需求的(de)支持，强调做(zuò)好保(bǎo)交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房(fáng)地产市场(chǎng)平稳健康(kāng)发展。同时，会议(yì)还提(tí)出，在超大特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局(jú)：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月(yuè)份(fèn)，制(zhì)造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)被正(zhèng)式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共(gòng)和银(yín)行终究还是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭(bì)并(bìng)被接管收购的命运。美国(guó)加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监(jiān)管机构已接管了(le)第一共(gòng)和(hé)银行，这是本轮美国银行业危机(jī)中第四家(jiā)倒下的银行，同(tóng)时也(yě)是美(měi)国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测算，全(quán)国(guó)国(guó)内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人(rén)机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当晚两架(jià)无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采取行动，并使用电(diàn)子(zi)对(duì)抗系统，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗(luó)斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落(luò)的无(wú)人机碎(suì)片也没有造成人(rén)员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌(wū)克兰(lán)无人(rén)机试(shì)图发(fā)动袭击(jī)时普京不在克里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥(ào)加(jiā)廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示(shì)，俄(é)方保留在合适的时(shí)间和(hé)地点采取回应(yīng)措施的(de)权(quán)利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当(dāng)日起禁(jìn)止放(fàng)飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府(fǔ)批(pī)准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这一决定是为了防止未经授权使(shǐ)用无(wú)人机(jī)，避(bì)免妨碍(ài)执法机构(gòu)的(de)工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社(shè)当(dāng)地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克(kè)里姆林(lín)宫的(de)无(wú)人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特接受该(gāi)媒体采访时(shí)，呼(hū)吁俄军(jūn)对(duì)乌克兰总统泽(zé)连斯基位(wèi)于基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图(tú)使用无人机(jī)袭(xí)击克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡(héng)到平稳(wěn)，布局业(yè)绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的(de)过度博弈和心(xīn)态失衡，市场(chǎng)大幅(fú)动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和(hé)外(wài)部环境相比4月(yuè)继(jì)续不断改善，投(tóu)资者对经济的预(yù)期将在(zài)微观体(tǐ)验、宏(hóng)观(guān)数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面实现统一(yī)，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)，市场依然处于(yú)全年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口，财报(bào)季(jì)结束后(hòu)，市(shì)场将步入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶(jiē)段，配(pèi)置思路上建议坚(jiān)持高切低，关注上半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市(shì)场信心，扩内需(xū)仍是(shì)着力(lì)重点，政策预期回(huí)归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复(fù)，并将(jiāng)得到同(tóng)比(bǐ)和(hé)高频数(shù)据验(yàn)证；外部流动(dòng)性拐点明确(què)，美(měi)国(guó)银行业风险不(bù)断发酵，但(dàn)预计(jì)对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次(cì)，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全年逐季改善(shàn)的趋(qū)势显现，其中行业的结构性亮(liàng)点(diǎn)日益(yì)清晰，经济预期5月将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市(shì)场上行(xíng)基(jī)础。最(zuì)后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年第(dì)二个关(guān)键做多窗口中，并将步入业绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，投资者心(xīn)态(tài)由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医(yī)药、数字(zì)经(jīng)济和“一带一(yī)路(lù)”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩(jì)亮点的品种，以及其(qí)他板块(kuài)中一季度业绩明显改善，且在二季(jì)度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队(duì)5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司(sī)业(yè)绩低(dī)迷(mí)期(qī)已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若应对得当，对(duì)A股(gǔ)影响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结合当前(qián)A股市场(chǎng)整体(tǐ)估值水平(píng)不(bù)高仍处于历史中低位(wèi)，A股(gǔ)节(jié)后(hòu)两个交(jiāo)易日虽受节假期(qī)间的事件性(xìng)因素影响可能(néng)有所波动，但对(duì)后市整体表(biǎo)现不(bù)用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全(quán)A营收增(zēng)速(sù)等指标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环境下美(měi)国银行风险事件频发(fā)，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低位把握(wò)再布局机会；短(duǎn)期结(jié)构上关(guān)注在低位(wèi)资(zī)产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好于(yú)预期方向，中期线(xiàn)索在于科技周期与(yǔ)复(fù)苏(sū)链中的弹(dàn)性方向。行业(yè)重点关注：医药(yào)、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛(niú)市第(dì)一波上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初(chū)期类似(shì)春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期政策和(hé)业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依据(jù)基(jī)本面去(qù)伪存真，阶段(duàn)性关(guān)注复苏(sū)的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商(shāng)品(pǐn)都将被海(hǎi)外(wài)逐(zhú)级放大的宏观波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源(yuán)+重(zhòng)资产组合(hé)短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主(zhǔ)导，以等待通(tōng)胀逻辑(jí)的回归(guī)。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端(duān)消(xiāo)费、县域消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表现如何(hé)？行业(yè)胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场(chǎng)上(shàng)涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指(zhǐ)数为代(dài)表(biǎo)，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指数大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后(hòu)1周(zhōu)、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而节(jié)后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波动(dòng)以(yǐ)及背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏(sū)延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前(qián)后大(dà)类资(zī)产(chǎn)表现来(lái)看，全球主(zhǔ)要(yào)权益市场及(jí)原油等大宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧(ōu)一季度经济增速不(bù)及市场预期，美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机和(hé)两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促(cù)使美联储更快(kuài)转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消(xiāo)费数据，国内服务消(xiāo)费大幅(fú)回升，但地(dì)产销售复苏(sū)偏缓，4月当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句(yuè)制(zhì)造业PMI回落(luò)也表明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求(qiú)仍(réng)然不足”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不(bù)大，企业盈(yíng)利(lì)上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局(jú)会议首(shǒu)提“重视通用人工智能(néng)发(fā)展”，全球产业催化和国内政策驱动的数(shù)字(zì)经济行(xíng)情(qíng)或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡(dàng)下行的(de)，是去年底(dǐ)熊(xióng)市(shì)结束(shù)后，指(zhǐ)数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一(yī)年(nián)中的战术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束(shù)的拐点，均与高频经济指标和(hé)预期的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明(míng)资(zī)本市场对经济的(de)判新偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了(le)较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季(jì)度(dù)经济数据(jù)最容(róng)易恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫(yì)后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济担心(xīn)等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由(yóu)此导致这一次市(shì)场的战(zhàn)术调整虽(suī)然可(kě)能已经完成(chéng)大部分(fēn)，但由于缺乏数(shù)据改善，可能(néng)还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市(shì)起点之上，短期的(de)迷(mí)雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛道(dào)大(dà)切换”。5月的(de)迷(mí)雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反(fǎn)复的(de)美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩(jì)；但中期的坦途(tú)较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联(lián)储(chǔ)年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极(jí)低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关注上(shàng)证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行(xíng)情(qíng)，高(gāo)股息组合在经济(jì)偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股息央(yāng)国(guó)企见正(zhèng)文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第(dì)五(wǔ)次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步加(jiā)配(pèi)的良机(jī)，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联(lián)储能够在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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