尽管(guǎn)周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研(yá负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁n)报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年(nián)初以来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的(de)大(dà)型(xíng)产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益(yì)，那(nà)么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来看，若参(cān)考历(lì)史(shǐ)的调整时间和幅度，可(kě)能(néng)这一轮调整(zhěng)并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅(fú)度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的(de)时间来看(kàn)，每年四(sì)月份到九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来(lái)越早。对此，有业内人士预(yù)计(jì)，基本在一季报(bào)披露结束后(hòu)，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子(zi)板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期(qī)结(jié)束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋势(shì)以及(jí)政府(fǔ)支持力度进(jìn)一步(bù)加大(dà)、资本开(kāi)支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照(zhào)历(lì)史经验，要么计算机转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者(zhě)恒(héng)强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴合(hé)业绩的相(xiāng)对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的(de)判断，并建议关注(zhù)短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的(de)部分消费板块，电子行业(yè)有(yǒu)望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务(wù)器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模型进(jìn)行训练/推(tuī)理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力(lì)的(de)提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价(jià)，给(gěi)相关电(diàn)子厂商带(dài)来了机会。国海证券(quàn)同(tóng)样在(zài)研报(bào)中指(zhǐ)出(chū)，维(wéi)持TMT为全(quán)年市(shì)场主(zhǔ)线的(de)判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模(mó)块等(děng)细分赛道将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对(duì)于算力的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注(zhù)国产光(guāng)模(mó)块(kuài)龙头公(gōng)司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器(qì)件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样(yàng)看好AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和应用的(de)落地，市场(chǎng)对(duì)AI服(fú)务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪(hù)电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电(diàn)子(zi)产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示，电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等(děng)终端设(shè)备打开(kāi)新(xīn)成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势(shì)明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型(xíng)接入(rù)潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全(quán)球算力(lì)需求爆发式增长的(de)AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产(chǎn)品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的(de)智(zhì)能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子(zi)、东山精密(mì)等。

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