获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗

　　消费复苏(sū)的强烈信号下，美(měi)妆市(shì)场还(hái)没有真正等来中国(guó)消费者的回归。

　　国(guó)际美(měi)妆巨头雅诗(shī)兰黛集团（NYSE:EL）公(gōng)布的2023财年第(dì)三财季业绩显示，在截至(zhì)3月31日(rì)的三个月(yuè)内(nèi)，集团净(jìng)销售额同比下(xià)滑12％至(zhì)37.5亿美元；净利(lì)润从上年(nián)同期的5.58亿美(měi)元大(dà)跌(diē)72％至1.56亿美(měi)元(yuán)。

　　雅诗兰黛将(jiāng)业(yè)绩下滑主要归因于中国、韩国等亚洲地(dì)区旅游零(líng)售(shòu)恢复(fù)缓慢导致库存高企(qǐ)，在(zài)打折清理库(kù)存的同时(shí)，渠(qú)道的补货订单也有所减(jiǎn)少。据管理层透露，本季度全球旅游(yóu)零售有机销售额就下降了45％。

　　这已是雅诗兰黛业绩(jì)下滑的(de)第(dì)四个财季(jì)。2023财年前三财季，雅诗兰黛(dài)净销售额(é)同比下降13％至123.01亿(yì)美(měi)元(yuán)；净(jìng)利(lì)润(rùn)同比(bǐ)下降(jiàng)55％至10.39亿美元。旅(lǚ)游零售(shòu)的问题首当其冲。

　　这一(yī)局面(miàn)不会很快(kuài)扭转。该集团(tuán)首席执(zhí)行官(guān)Fabrizio Freda在财报交流会上表示，“亚洲(zhōu)旅游零(líng)售业(yè)的复苏(sū)比我们(men)预期的更不稳定，其他地区(qū)更(gèng)加缓慢，第四财(cái)季的不(bù)利因素比(bǐ)我们2月(yuè)份预期的要大得多(duō)。”

　　雅(yǎ)诗兰黛不得不再(zài)次下调(diào)全财年(nián)业绩预期。据预计(jì)，2023财年雅诗兰黛集团(tuán)净(jìng)销售额同比(bǐ)下降10％-12％；有(yǒu)机(jī)净销售额下降5％-7％。

　　投(tóu)资者们也终于失去耐性。业绩发(fā)布(bù)当日(rì)，雅(yǎ)诗兰黛股(gǔ)价破纪(jì)录地(dì)暴跌超21％，直接从245美(měi)元/股左(zuǒ)右跌破200美(měi)元(yuán)/股。截至5月(yuè)5日收盘(pán)，雅诗兰(lán)黛(dài)股价回升至203.54美元/股(gǔ)，市值为727.5亿美元。但和年初相(xiāng)比(bǐ)，该股票股(gǔ)价跌幅已(yǐ)近20％，市值蒸发逾(yú)百亿美(měi)元。

　　押注旅游零(líng)售，零售商(shāng)却在清库存

　　作为跨(kuà)国(guó)美妆企业的重(zhòng)要渠(qú)道(dào)，雅诗兰黛在旅游零(líng)售(shòu)已(yǐ)深耕(gēng)超30年。如今被“控诉”的旅游零(líng)售渠(qú)道，曾以高速增长的态势让公司引以为傲。

　　据媒体(tǐ)报道，雅诗(shī)兰黛通(tōng)过该渠道每年触及超过30亿(yì)消费者。雅诗(shī)兰黛(dài)集团总裁Fabrizio Freda亦(yì)曾(céng)表示，旅游零售推动雅(yǎ)诗兰(lán)黛在(zài)过去十年中(zhōng)实(shí)现(xiàn)巨(jù)大增长。

　　根(gēn)据(jù)雅诗兰黛集(jí)团方面透露，基于过去几年海(hǎi)南旅游零售快(kuài)速增长，去年(nián)7月在海南发生新冠疫情时，集团与零售商均(jūn)对疫后的(de)市(shì)场恢(huī)复信心(xīn)十(shí)足(zú)，采购了大量产品。但此后(hòu)因(yīn)恢复(fù)不(bù)及预期，导致该(gāi)渠道库(kù)存(cún)高企(qǐ)，零售商(shāng)目前仍(réng)在(zài)一边清理库(kù)存，一(yī)边减少采(cǎi)购量(liàng)，最终导致(zhì)业绩问题。

　　旅游零售渠道(dào)何以撼(hàn)动整个集团业(yè)绩？从全球旅游(yóu)零售业务(wù)来(lái)看，2004财年，雅诗兰黛的旅游零售业务销售额约占全年销售额的(de)6％，到2021财年该业(yè)务销售额占比(bǐ)达到28％，超(chāo)过集团销售额的1/4。且(qiě)旅游零售渠道在雅(yǎ)诗兰黛(dài)集(jí)团的护肤、彩(cǎi)妆、香水和护(hù)发(fā)等(děng)整个(gè)品(pǐn)类渠道中市场份(fèn)额领先。

　　随(suí)着海南离岛免税在(zài)疫情期间快速发展，中国旅游(yóu)零售市场对(duì)于雅(yǎ)诗兰黛集团更是举足轻重。2022财年报告指出，集团最大的客户就是在中国旅游零售渠(qú)道(dào)中(zhōng)销售产品。正(zhèng)因为(wèi)如此，海南旅(lǚ)游零售(shòu)渠(qú)道的疲软(ruǎn)就直接导致(zhì)了在第(dì)三(sān)财季，雅诗兰黛护肤品类净销售额(é)从2022财年的23.95亿(yì)美(měi)元暴跌17％至2023财(cái)年的19.22亿美(měi)元。海蓝之(zhī)谜、雅诗兰黛、Dr.Jart+品(pǐn)牌的净销售(shòu)额均有所下滑(huá)。

　　雅(yǎ)诗兰黛在(zài)交流(liú)会上(shàng)提及，过(guò)去(qù)半年里虽(suī)然海南旅游客流在增加，但是(shì)该市场的美妆消费转化(huà)却远不及预期(qī)。此外时代财经注意到，雅诗兰(lán)黛旅游零(líng)售渠(qú)道(dào)商品的“地板价”一直以(yǐ)来被不少消费(fèi)者诟病(bìng)。

　　过去两年里，韩国、日本免税渠道的大量商品通过保税仓形式(shì)流入(rù)中国市场，在库存饱和、直播、离岛免(miǎn)税(shuì)等多方因素(sù)带动下，各(gè)渠道竞争激烈，许多明星产品在市(shì)场上价(jià)格“击穿地板(bǎn)”。雅诗兰(lán)黛集团(tuán)旗下的品(pǐn)牌雅诗兰黛与倩(qiàn)碧就是其中典型。

　　巴(bā)克(kè)莱银(yín)行分析师Lauren Lieberman也(yě)对(duì)雅(yǎ)诗兰黛集团旅游零售业(yè)务内部的控制度(dù)和话语权(quán)提出质疑。今年初，雅诗兰黛等国(guó)际美(měi)妆(zhuāng)纷纷提升售价(jià)，同时伴(bàn)随的还有旅游零售渠道的折扣(kòu)收(shōu)缩，这(zhè)从一定程度(dù)上(shàng)也阻(zǔ)碍了消费者“剁(duò)手”。

　　代工(gōng)订单缩减，美(měi)妆市场尚未复苏(sū)

　　雅诗兰黛集团(tuán)的困境也并非(fēi)个例(lì)。今年以来，其他美妆集团也没有等到(dào)中(zhōng)国消费者如预期那(nà)般回归。

　　截至3月(yuè)31日(rì)，宝洁在中国最新财季有机销售(shòu)额(é)同比增(zēng)长2％，但(dàn)旗下(xià)王牌化妆品牌SK-II因游(yóu)客未大规模回归而在旅(lǚ)游零售渠道的销售额有所下降。

　　“想到惨，没想到这么惨(cǎn)。”一位国际美妆品牌内部人士对时(shí)代(dài)财经形容今年以来的市场情(qíng)况(kuàng)。另(lìng)据多位美妆行(xíng)业人士透露，今年一季度(dù)品牌(pái)销售平平，美妆消(xiāo)费复苏不及预期也(yě)成(chéng)为共识。“经(jīng)济大环境不好，化(huà)妆品成为(wèi)可以缩减的支(zhī)出。”有人(rén)如是解释。

　　欧莱(lái)雅集团(tuán)也(yě)在(zài)最新(xīn)财季(jì)指出，中(zhōng)国所在的北亚市(shì)场在集团增速垫底，仅1.9％。公司管理层直言，线下(xià)的客流回来了(le)，但销(xiāo)售尚未复苏。而(ér)本土头(tóu)部美妆(zhuāng)公(gōng)司贝(bèi)泰妮在今年一季(jì)度营收(shōu)和(hé)净利(lì)润增(zēng)速均(jūn)显著放缓(huǎn)。

　　这亦(yì)导(dǎo)致了上游代工厂的(de)订单缩减。一位(wèi)国际美妆巨头代工厂内部人士表示，“比去年(nián)获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗好，但生意没有预(yù)期的(de)那(nà)么乐观。”而这个差距(jù)主要反映在订单数量上。

　　值得关注的是，在今(jīn)年一季度，曾在(zài)疫情三(sān)年依托直(zhí)播而猛增(zēng)的线上销(xiāo)售彻底(dǐ)“哑火(huǒ)”。

　　据华福(fú)证券研(yán)报，今年1-3月淘系销(xiāo)售(shòu)口(kǒu)径显示(shì)，欧莱雅集团旗下兰(lán)蔻，雅(yǎ)诗兰黛集团旗下(xià)雅诗(shī)兰黛(dài)、海蓝(lán)之谜(mí)，宝(bǎo)洁旗下SK-II，资生堂旗下资生堂品牌，GMV与销(xiāo)售量均(jūn)同比(bǐ)录(lù)得双位数(shù)下滑，其中雅诗兰黛GMV下滑(huá)超30％，销售(shòu)量(liàng)下滑26.2％。本土品牌方面，华熙生(shēng)物的润百颜(yán)，贝泰妮(nī)的(de)薇诺娜，上(shàng)海家化的玉(yù)泽(zé)、佰草集，水羊(yáng)股份御(yù)泥坊等都没能逃脱GMV大幅(fú)下滑的命运。

　　图片来源：华福证券

　　在(zài)某国(guó)际美妆集(jí)团电商部门工(gōng)作的歪歪（化名）对时代财经透露，业绩增(zēng)长贡献多来源于几个头部(bù)品牌，“因为前几年直播(bō)美(měi)妆腾飞，品(pǐn)牌目(mù)标(biāo)原本高(gāo)得离谱，高得我都(dōu)想摆烂(làn)了。我们(men)品(pǐn)牌去年（销售）比前(qián)年涨60％，但今年的全(quán)年目标比去年实际达成同比下降10％。集团还有一些品牌也在降标(biāo)。”

　　她还(hái)指出，因为(wèi)销售疲(pí)软，今年以来品牌的各项费(fèi)用均有缩减，“下调的费用有推(tuī)广费、活(huó)动费、赠(zèng)品费，以及参(cān)与电商平台满减活动时减下来的(de)差(chà)价。”

　　小品牌的日子(zi)似乎更难。据(jù)一(yī)名纯净美妆品牌市(shì)场人(rén)员(yuán)透露，“一季度(dù)销(xiāo)售目(mù)标倒(dào)是完成了，但是(shì)现(xiàn)在(zài)品牌方都发猛力，竞争(zhēng)激烈(liè)，消费(fèi)者要求也变高了。我们线上的投(tóu)放(fàng)费用几乎是从1到0，去年计划还做了(le)明星投放、达(dá)人投放，今年本来有计(jì)划(huà)，但现在全部(bù)停(tíng)止(zhǐ)了。公司架构(gòu)还在调整。”

　　美妆市(shì)场何(hé)时真正回暖？目(mù)前鲜少有(yǒu)人能给出明确(què)答案(àn)，“静(jìng)观(guān)其(qí)变”成了不少业内人士对当下市(shì)场的(de)判断。年初的(de)各公司的(de)涨价策略显然未能解(jiě)决根本问题，与此同(tóng)时有(yǒu)公司毅(yì)然选择加码供应链投资，以缩短市场(chǎng)反应周期(qī)；有公司选(xuǎn)择(zé)收购潜(qián)力品牌，创造增长引擎；还有公司则重押线下专柜，深(shēn)入低线城(chéng)市抢占市场份额。

　　疫情(qíng)政策调(diào)整后，消费者们(men)首先奔(bēn)向餐(cān)饮、旅(lǚ)游等典(diǎn)型的线下消费场景，而美妆领(lǐng)域似(shì)乎无法享受到这场消费(fèi)的复苏。

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