5月以来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金(jīn)等多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度(dù)的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增(zēng相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示)长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基(jī)于对板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但随(suí)着(zhe)国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情(qíng)的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持(chí)续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板(bǎn)块(kuài)周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌(diē)，但资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额(é)增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品(pǐn)份额(é)出现下降外(wài)，其余产(chǎn)品份(fèn)额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年(nián)内(nèi)份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替(tì)代(dài)进(jìn)程不(bù)及预期，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户导(dǎo)入进程可能不及预(yù)期；二是下游需求不(bù)及预(yù)期(qī)，在边缘(yuán)政治和全球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全球(qiú)电(diàn)子产品等终端(duān)需求(qiú)可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要(yào)看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有创新属性和(hé)份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的构(gòu)成央国企对(duì)资产回(huí)报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升也会更加依(yī)赖(lài)数字化，成(chéng)本效(xiào)率提升是数字化的(de)长期关(guān)键驱动(dòng)力(lì)，另一(yī)方面短周期维度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏会(huì)加大企业数字(zì)化(huà)投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略(lüè)投(tóu)资(zī)部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大(dà)，行业(yè)估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见底，再加相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出(chū)现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其实是过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行(xíng)业近(jìn)期的持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导体投(tóu)资价(jià)值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看出投(tóu)资者对板块(kuài)价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需(xū)过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从(cóng)基(jī)本(běn)面上，人(rén)工智能(néng)给半导体(tǐ)带来了新的需(xū)求增量，从(cóng)周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有(yǒu)一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国(guó)产替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细(xì)分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚(shèn)至低估的机(jī)会(huì)出(chū)现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板(bǎn)块很多优(yōu)质的公(gōng)司处(chù)于历史估值分位低位(wèi)区间(jiān)，随着(zhe)需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会(huì)有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历(lì)史经(jīng)历了(le)三次工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是以能源为(wèi)对象进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，第三(sān)次是信息为对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能从(cóng)感知智(zhì)能走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革(gé)命(mìng)后在万物智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会(huì)在经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事等方面全(quán)面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方(fāng)面都产生了(le)影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变(biàn)化(huà)最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了(le)新的投资方(fāng)向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的(de)投资(zī)机会。因(yīn)此我们(men)长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整(zhěng)个(gè)半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下(xià)游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯(xīn)片的国产替代，党的(de)二十大对于科(kē)技安全的强调(diào)为芯片的(de)国(guó)产替代提供了(le)坚(jiān)实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将(jiāng)持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的(de)边际(jì)变化，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复(fù)苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示(shì)，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石(shí)，算力芯片等核心环(huán)节预(yù)期将会受益，后(hòu)续有望驱(qū)动半(bàn)导体行业(yè)持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续(xù)半(bàn)导体设(shè)备、材料(liào)也是可以(yǐ)关注的(de)方向。存储作为半导体(tǐ)中最(zuì)大的(de)周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需(xū)要持续(xù)动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速(sù)度和估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本(běn)面改善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但(dàn)改(gǎi)善(shàn)的过程中(zhōng)股价(jià)有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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