5月(yuè)10日(rì)，有消息称部分银行相关(guān)部门收到《关于调整协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限的通知》，四(sì)大国有银(yín)行(xíng)协(xié)定存款和(hé)通知存款自律上限的下(xià)调幅度(dù)为30BP，其它(tā)金(jīn)融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起(qǐ)执行。本次拟下(xià)调中协定存款更多是对公业务，而通知存(cún)款则(zé)集中(zhōng)于短期存款。

　　就本次协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限拟下调的背景、影响(xiǎng)，后续(xù)货币政(zhèng)策走向等，记(jì)者采访(fǎng)了招(zhāo)商(shāng)基金研究部首席(xí)经济学(xué)家(jiā)李湛、长城基金(jīn)总经(jīng)理助(zhù)理(lǐ)兼(jiān)现金管理部总经理邹德立、鹏(péng)扬(yáng)基(jī)金固定收益(yì)副总监兼鹏扬(yáng)利泽基金经(jīng)理(lǐ)陈钟闻、平(píng)安(ān)基(jī)金、光大保(bǎo)德信基(jī)金、德邦(bā拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗ng)基金等公募基金公司及投研人士。

　　在业内(nèi)看来(lái)，本轮调降更多是出于推(tuī)进利率市场化改革(gé)深化大背景的考虑(lǜ)。对银行而言(yán)，存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调有助于减少存(cún)款定价(jià)的无序竞争(zhēng)，降低银行(xíng)负债(zhài)成本(běn)；同时本次降息有助于促进投资、消费，也被看作是促进宏观经济复苏的表现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期来(lái)看，存款利(lì)率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步(bù)降低贷款利(lì)率的紧迫性不高，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷(dài)款利率很难上行。预计(jì)下半年货(huò)币政(zhèng)策不会出现(xiàn)急转弯，延续稳健货币政策(cè)基(jī)调。

　　延续银(yín)行存款利率(lǜ)调降的趋势(shì)

　　中国基(jī)金报记者：四大国有银行为何下调协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认(rèn)为，当前调降(jiàng)更多是出(chū)于推(tuī)进利率市场化(huà)改革深化(huà)大背景的(de)考虑。2022年(nián)4月，央行(xíng)指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调(diào)整机制，自律机制成员(yuán)银行参考以(yǐ)10年期国债收益率(lǜ)为(wèi)代表的债(zhài)券市场利(lì)率和(hé)以1年期LPR为代(dài)表的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合理调整(zhěng)存款利率水平。

　　随后(hòu)，国有大(dà)行(xíng)去年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调(diào)存款利率。今年(nián)4月市场利率定价自律机制发布《合(hé)格审慎评估(gū)实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关(guān)指标中引入了(le)存款定价(jià)惩罚(fá)措施。而(ér)此前4月部分中小银行、农(nóng)商行存款利率下(xià)调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂(guà)牌利(lì)率(lǜ)下调，均是(shì)在利率(lǜ)市(shì)场化改革推进(jìn)背景下，银行出于自(zì)身经营考虑的自发(fā)行为。

　　邹德立：银行近年(nián)息差不(bù)断下(xià)行。在资产(chǎn)端定(dìng)价压(yā)力较大(dà)且存款持续(xù)高(gāo)增的情况下，压降存款成本成为改善息差的(de)重要手段。此外(wài)，2023年以来(lái)银(yín)行贷款(kuǎn)向企(qǐ)业(yè)固定(dìng)资(zī)产投资传导较(jiào)弱(ruò)，下调(diào)协定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限有利于(yú)对公客(kè)户留存的(de)活(huó)期资金投(tóu)向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下(xià)行，实体经济综(zōng)合(hé)融资成本不断下降，银行资产端(duān)收(shōu)益下降较为明显；第二，银行整体(tǐ)净息差持续走低，银行利(lì)润(rùn)空间压缩明显；第(dì)三，企业和居民风险偏(piān)好(hǎo)大幅下降(jiàng)导致(zhì)存(cún)款增长比(bǐ)较(jiào)明显，存款市场供需关系发生了变化，降低(dī)了(le)银行高吸(xī)揽储(chǔ)的(de)必要性；第四，协定(dìng)存(cún)款和通知(zhī)存款介于活期与定(dìng)期(qī)存款之间，自(zì)2022年存款自(zì)律机(jī)制对于活期(qī)存(cún)款与(yǔ)定(dìng)期(qī)存款利率进行了几(jǐ)轮调整，本次将协定存款与通知存款(kuǎn)自律上限下调也是要将存款产品线的调(diào)整进行统一，全面缓解银行负(fù)债压力(lì)。

　　综(zōng)合(hé)各项因素，银行从自身(shēn)经营情(qíng)况(kuàng)考虑，顺应市场趋势(shì)，通过自(zì)律机制协调(diào)调降(jiàng)负债成本(běn)，有(yǒu)利(lì)于(yú)提升银行放贷意愿，抑(yì)制资(zī)金脱实(shí)向虚，更好的(de)落实央行宽信用(yòng)的政(zhèng)策(cè)贯(guàn)彻(chè)落实。

　　平安基(jī)金：中国的存款利率管控为(wèi)上(shàng)限管控，贷款利(lì)率则为下限管控，近(jìn)年来贷款利率下(xià)限管控彻底取消。存款利率定价方式(shì)的改变(biàn)也拉开序(xù)幕(mù)，2022年(nián)4月利率自(zì)律机制建立以来，4月和9月经历(lì)了两轮(lún)大(dà)规模存款利率(lǜ)下降，主(zhǔ)要是大行和(hé)股份行(xíng)参(cān)与(yǔ)，今年以来(lái)的(de)调(diào)整更多(duō)是延(yán)续(xù)去年(nián)9月这一轮存款利(lì)率下调(diào)，中小银(yín)行补(bǔ)充(chōng)下调。

　　另外，考评制度由原来的(de)激励为主引(yǐn)入惩罚措施(shī)，加(jiā)速了中小银行存款利率补降的进度。就今年的经济背景而言(yán)，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经济修复存在波折(zhé)。目前(qián)居民超额储蓄高(gāo)增，实体融资需求(qiú)有限，银行存款(kuǎn)增加，降低存款(kuǎn)利率可以引导减少信(xìn)贷(dài)套(tào)利，助力经济增长。从银行的角度(dù)，净息差不断(duàn)压缩(suō)，银行经营压力增大，调(diào)整存款(kuǎn)成本成为改善(shàn)息差的重要手(shǒu)段。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金(jīn)：下调协(xié)定存款及通知存款自律上限，主要影响对公客户(hù)在(zài)商业银行的(de)活期类存款收益，延续近期银(yín)行存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)的趋势。

　　一(yī)方面，有(yǒu)助于(yú)缓解商业银行净息差收窄趋势，特(tè)别是中小(xiǎo)行高(gāo)息揽(lǎn)储的(de)成(chéng)本压力；另一方面，有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘(pán)活(huó)存(cún)量资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存(cún)款利率机制(zhì)创设以来，两轮利率调降都集中在(zài)活期和定期存款，实际上忽略了这些(xiē)介于活期(qī)和定期存(cún)款之间的存款(kuǎn)的利率调(diào)整，当下有必要一(yī)次性调整通知存款和协(xié)定存款利(lì)率(lǜ)上(shàng)限，保(bǎo)证存款利率下调的有效性。银行一(yī)季(jì)度净(jìng)息差水平均(jūn)创历史新(xīn)低，上市银行整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调可以有效降低银(yín)行负债成(chéng)本(běn)，增厚息(xī)差，缓解银行经(jīng)营压(yā)力。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)行仍是(shì)大势(shì)所趋(qū)

　　中国(guó)基金(jīn)报(bào)：今(jīn)年“降息潮”迭起，这(zhè)是(shì)未(wèi)来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融(róng)数(shù)据，居民贷款偏弱之外，企业(yè)贷款也在(zài)边际(jì)转弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同比多增(zēng)幅度较大(dà)。在(zài)这(zhè)种背景下，MLF利率是否下调，还要进(jìn)一(yī)步观察5-6月(yuè)信贷情况。对于存款利率，2023年银(yín)行(xíng)息(xī)差压力增大，控制存款成本成为当务(wù)之急。中(zhōng)小银行或(huò)有动力持续(xù)主动下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。长期来看，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍(réng)是大势(shì)所趋。因此银行(xíng)降息潮可(kě)能仍聚焦(jiāo)于存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮不(bù)仅(jǐn)仅集中在银行领域。以地方债为例(lì)，2022年(nián)后广东、上海、深圳(zhèn)、江苏(sū)、浙江等发(fā)达地(dì)区地(dì)方债发(fā)行(xíng)利(lì)差(chà)降至10Bp，未来(lái)仍可能下降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理，对(duì)于资(zī)质较好的发债主体(tǐ)，其信用债收益率(lǜ)仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的方向仍(réng)是(shì)由实体经济资金供需决定的，而(ér)央行的政策利率、基准利(lì)率在一方面要(yào)合适(shì)顺应市场环境，一方面也代表(biǎo)着政策意愿(yuàn)强调(diào)信(xìn)号(hào)意义的作用。今年是(shì)真正疫后复苏(sū)的第一年，我(wǒ)们仍(réng)面临内生动(dòng)力不(bù)强需求不足的(de)情况，央行已(yǐ)经(jīng)通过降准(zhǔn)以(yǐ)及结构(gòu)性货币政策等多项举措给予(yǔ)了实体经(jīng)济所需的一定的(de)资(zī)金投放(fàng)支持，有效(xiào)降(jiàng)低了(le)实体综合融资成本，后续需(xū)要财政政策产业政策等(děng)配(pèi)套政(zhèng)策继(jì)续激活(huó)内生动力扭(niǔ)转预期。

　　当(dāng)前央行(xíng)需要(yào)观察跟踪(zōng)经济运行情况，短期调整政(zhèng)策(cè)利率的概率不(bù)大，但仍会维持资金(jīn)合(hé)理充(chōng)裕的环境，故(gù)从(cóng)银(yín)行资产端的角度来(lái)讲，贷款利率或(huò)仍维持低位，后续是(shì)否进一步下调要看(kàn)实体经济复苏的情况(kuàng)。银行负债端，存(cún)款基(jī)准(zhǔn)利率下调的概(gài)率不大，而存款利(lì)率上限(xiàn)的(de)调整空间(jiān)仍(réng)存(cún)在，而(ér)是否进一(yī)步下调要看银行自身经营需要。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：2022年4月，人民(mín)银行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化调整机制，自律机制成(chéng)员银行参考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合(hé)理调(diào)整存款利率(lǜ)水平。在(zài)存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整(zhěng)机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行(xíng)分别下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存(cún)款利(lì)率市(shì)场(chǎng)化定价(jià)情况作为合格审慎评估(gū)的扣分项，引发中小银行(xíng)跟(gēn)随调降存款利(lì)率。我(wǒ)们认为，通过(guò)存款利(lì)率下(xià)行，稳(wěn)定(dìng)商业银行净息差进(jìn)而保持贷款利(lì)率(lǜ)维持低位或继续下行，最终有利于(yú)社会(huì)融资成本下行。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：从(cóng)日前公布的金(jīn)融(róng)数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有(yǒu)收(shōu)窄，需求(qiú)边(biān)际弱修(xiū)复趋势或仍在。近期国债利(lì)率持续下行，银行间利率(lǜ)下行，叠加银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)下(xià)调，4月社融(róng)信贷低于预期，国内降息预期被进一步(bù)强化。海外(wài)来(lái)看，全球经(jīng)济进(jìn)入衰(shuāi)退周期，加息周期基本结束，后续有望(wàng)逐步迎来降息(xī)高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我(wǒ)国国(guó)有大型商(shāng)业银行(xíng)和股份制商业银行的定期存款利率已告别“3时代”。压降存款成(chéng)本仍是(shì)大(dà)势所趋。一方(fāng)面，银(yín)行仍(réng)有净息差压力(lì)，22Q4 新(xīn)发放贷(dài)款加权平(píng)均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银(yín)行(xíng)息差(chà)压力(lì)加(jiā)剧明显，监管层面有动力去(qù)持续推动存(cún)款利率(lǜ)下降，来保障(zhàng)银(yín)行合理利差范围(wéi)，增加银行信贷(dài)投放的动(dòng)力。

　　另一方面(miàn)，居民(mín)避险(xiǎn)需(xū)求仍在，存款(kuǎn)持(chí)续高(gāo)增，在揽储压(yā)力不大(dà)的(de)基(jī)础上，银行自(zì)身(shēn)也(yě)有动力去下调存款(kuǎn)定价来保障利差(chà)。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压力(lì)

　　中国(guó)基金报(bào)：协(xié)定存款、通知存(cún)款(kuǎn)利率自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)调整，将有哪(nǎ)些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基金：一方(fāng)面银行息差压力大是(shì)普遍现象，此次政策调(diào)整(zhěng)有望带动中小银行主(zhǔ)动跟(gēn)随下调存款利率。另一方面，由于(yú)此前经(jīng)济下行影响，投资者悲观预(yù)期(qī)被放大，大量资(zī)金集中在(zài)银(yín)行(xíng)存(cún)款端，此次存款利率(lǜ)下(xià)调也有望带动存款(kuǎn)资金的释放(fàng)，盘活市场(chǎng)流(liú)动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通知释放(fàng)了以下(xià)信号(hào)：①减轻(qīng)银行息差压(yā)力。本次下调将引导银行的(de)对(duì)公活期成(chéng)本下降，存款降价叠加资产端(duān)让利(lì)压(yā)力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将合理修复(fù)，有利于增强银行内(nèi)生资本补充能力(lì)；②减(jiǎn)少企业及居民的短(duǎn)期存(cún)款(kuǎn)意愿、促进(jìn)企业投(tóu)资、居民消费(fèi)。

　　后(hòu)续来看，本次下调对市场的影(yǐng)响集中(zhōng)在以下两点：①规(guī)范银(yín)行的协定存款定价(jià)秩(zhì)序(xù)，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价(jià)的(de)无序(xù)竞争。此前，部分中小银(yín)行的协定(dìng)存(cún)款和通知存款定价过高，会对遵守自律机(jī)制(zhì)、定价(jià)较低的银(yín)行(xíng)产生(shēng)揽(lǎn)储冲击(jī)。本次上限下调后会普遍降低中小行协定(dìng)存款及通知(zhī)存款利率，减少中(zhōng)小银行间揽储恶(è)意竞争，而对股份(fèn)行及(jí)国(guó)有大(dà)行影响较(jiào)小。②长端利(lì)率下行仍有(yǒu)空间。市场降息预期升(shēng)温，但大概率落空(kōng)。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定存款及通知存(cún)款拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗自律(lǜ)上(shàng)限，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银(yín)行的活期类(lèi)存(cún)款(kuǎn)收益，使得对公客户活期存款(kuǎn)收益向对私客(kè)户看齐，一方(fāng)面有助于缓解(jiě)商业(yè)银行净息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，另(lìng)一方面有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投(tóu)资(zī)转化。

　　邹德立：对(duì)于银行(xíng)，存(cún)款利(lì)率自律上(shàng)限调整(zhěng)降低了银行(xíng)负债成本，目前上市银(yín)行协(xié)定存款占总存款(kuǎn)的比重(zhòng)在13％左右，重(zhòng)新(xīn)规定协定利率(lǜ)上限后，预计行业资金成本可(kě)以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面(miàn)可(kě)以限制高息揽储，规(guī)范行业(yè)竞(jìng)争(zhēng)，特别(bié)是降低银行对公活期存款成本压力，减轻银行(xíng)负债及经营(yíng)压力(lì)。此外，银行负债端(duān)成本的下(xià)降使(shǐ)得银(yín)行盈利能力增强，进一步打开了(le)资产端收益率(lǜ)下行的空间，或带动债(zhài)券收(shōu)益(yì)率不断(duàn)下(xià)行。

　　并(bìng)非降息的确定性信(xìn)号

　　中国基(jī)金(jīn)报(bào)：未来存款利率是否还有进一步下(xià)降的空(kōng)间？对股债(zhài)市场(chǎng)有(yǒu)何影响(xiǎng)？

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：近(jìn)年(nián)来，贷款和存(cún)款利率(lǜ)的非(fēi)对称下行使得商业银行净息(xī)差已逼近1.8％的(de)监管下限，经(jīng)营压力倒逼存款利(lì)率有进(jìn)一步调降的预期(qī)。一方面，为支持(chí)实体(tǐ)经济(jì)，政策导向下贷款加权平均利率创有统计以来新(xīn)低，2022年12月金融机(jī)构人民币贷款加(jiā)权平均利(lì)率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款市场上的竞争类(lèi)似“非(fēi)零和博(bó)弈”，“存款立行(xíng)”和存款(kuǎn)市场份额考核压(yā)力使得各行下调存款利率动力不足，同样2020年以(yǐ)来上(shàng)市银行存量(liàng)存款平均成本(běn)率基本持平。贷款和存款(kuǎn)利率的非对(duì)称下行(xíng)作用下，2022年12月(yuè)商业银(yín)行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全社会(huì)无风(fēng)险收益率，利(lì)多(duō)永(yǒng)续经(jīng)营(yíng)性(xìng)质的票息资产，比如(rú)利率债、稳定股息(xī)率的央(yāng)企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋(qū)势和空间。从银(yín)行角度，2018年以来(lái)由于存款(kuǎn)定期化，活期(qī)存款占比明显下降，存(cún)款付息率有(yǒu)所抬升(shēng)，与此同时(shí)，贷款收益率大幅下行(xíng)，大幅加剧了银(yín)行(xíng)息差压力(lì)，这使得控(kòng)制(zhì)存(cún)款成本尤为重要。

　　此外，从政策(cè)角(jiǎo)度，居民超(chāo)额储蓄高增、企(qǐ)业存款提升、消(xiāo)费(fèi)复苏较慢，监管层面有动力去持续推动(dòng)存款利率下降，促进(jìn)存款流(liú)向消费和实际投资。短期(qī)看，存款利率(lǜ)下调带(dài)动(dòng)流动性继续进入债(zhài)市，中短期利率，特别是中短期信用债利率仍有下行空间。如果(guǒ)经济复苏较强，流动性也有(yǒu)可能(néng)进入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高。但银行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上(shàng)行。考虑(lǜ)到存量贷(dài)款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，中小(xiǎo)银行(xíng)或有动(dòng)力(lì)主动跟(gēn)进(jìn)下调存(cún)款利率。长期(qī)来看，有望带动存款(kuǎn)利率整体下行。现(xiàn)实(shí)中，存款利(lì)率降(jiàng)低有(yǒu)助于压(yā)低全(quán)社会利率水平，利好债(zhài)券，同时股票市(shì)场中，对(duì)流动性敏感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看，是(shì)否意味着货币政策进(jìn)一(yī)步(bù)宽松？货币政策充裕延续，但解读为(wèi)边际(jì)再宽松(sōng)为时尚早。2022年四季度货币政策(cè)执行报告以及2023年一(yī)季度货(huò)政(zhèng)例会均表明当前(qián)货币政策基调未变，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而在此基础上强调(diào)“着(zhe)力支(zhī)持扩大内(nèi)需(xū)，为实体经济提(tí)供(gōng)更(gèng)有(yǒu)力支持”。

　　本次调降意味(wèi)着当前(qián)长端利(lì)率仍有下行空(kōng)间，但(dàn)这一调降(jiàng)是(shì)针对银(yín)行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限(xiàn)，而非(fēi)直接(jiē)调降挂牌存款(kuǎn)利(lì)率，存款利率下调并不(bù)等于政(zhèng)策利率就必须进(jìn)行对(duì)等(děng)下调，市场不应视为(wèi)降(jiàng)息的确定性(xìng)信号(hào)。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动(dòng)性以(yǐ)及安全(quán)性

　　中(zhōng)国(guó)基金报：当前利率环境下(xià)，普通投资者应该如何守住自己的钱(qián)袋子？你(nǐ)有(yǒu)什么(me)建(jiàn)议？

　　邹德(dé)立：普通投资(zī)者的投资工(gōng)具应该兼(jiān)顾(gù)考量收益(yì)性(xìng)、流动(dòng)性以及安(ān)全性。在存款利(lì)率下降(jiàng)的背景下，短债基金以及其他固收类(lèi)基(jī)金在具一定流(liú)动性(xìng)的同时，相较活期存款和相当部分的银行(xíng)理财(cái)产品，具有一定的超(chāo)额收益，是风险偏好(hǎo)较低和风险偏好适中(zhōng)投资者(zhě)的合(hé)适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市(shì)场利率整体下行，4月(yuè)以来下(xià)行加速(sù)，当(dāng)前无论从(cóng)绝(jué)对利率水平还是从信用利(lì)差，都回到了较(jiào)低历(lì)史分位数(shù)水平(píng)，虽然债市多头环(huán)境仍(réng)未改(gǎi)变，但一致(zhì)预期导致行情走(zǒu)的(de)比较迅速，市场进一步盈利空(kōng)间(jiān)被压(yā)缩，若看不(bù)到央行(xíng)货币(bì)政策(cè)增量政策，后续或进(jìn)入震荡环境，而存量博弈交易下也可(kě)能会放大市(shì)场波动(dòng)。

　　对于普通投资者(zhě)来说(shuō)，在这样的(de)环(huán)境(jìng)下尽量选择(zé)防守类型的(de)产品，规避市场波动，例如(rú)货币基金，而短债(zhài)基金(jīn)中要选择久(jiǔ)期短流动性好、历(lì)史回撤控制好的产(chǎn)品。

　　德邦(bāng)基金：随着经(jīng)济高频数据(jù)的弱化趋势显现，且4月底政治局会(huì)议从(cóng)疫情后(hòu)稳增长转向中长期调结构，政策发(fā)力预期下降(jiàng)，市(shì)场对经(jīng)济的(de)“弱复苏”预期(qī)进(jìn)一步(bù)强化，因此(cǐ)股(gǔ)票(piào)市场也进入到“休(xiū)整期”。在市场震荡(dàng)休整期，高(gāo)股(gǔ)息策略往往(wǎng)跑赢市(shì)场。因此在当(dāng)前环境下，建议关注行业估值水平较低(dī)，高股息的个(gè)股。

　　平安基金：目前面临低利率环境(jìng)，需(xū)要我们识别(bié)金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱惑，比如(rú)面对收益(yì)率(lǜ)高达20％且(qiě)能保本的所谓理财产品。对普通(tōng)投资者(zhě)而言(yán)，如果不(bù)具备(bèi)相关专业知识，可以选择(zé)把(bǎ)投资理财交(jiāo)给少数(shù)专业的人来(lái)做，让(ràng)优秀的基金经理管理自己的钱袋(dài)子(zi)。具(jù)备(bèi)一定投(tóu)资(zī)能力和(hé)风(fēng)控能力的人士可通(tōng)过(guò)理财和(hé)投资试图跑赢通胀，但前提条(tiáo)件是做好风控(kòng)，选(xuǎn)择适(shì)合自己风险偏好(hǎo)的方向和标(biāo)的(de)。

　　光大保德信基金：随(suí)着存款利率下行，普通投资(zī)者储蓄收益下降(jiàng)，为保持(chí)资金保值增值(zhí)，投资者在评(píng)估自身风(fēng)险承受能(néng)力后可适当考虑公(gōng)募货币(bì)基金、公募中短(duǎn)债基金、商业银行现金(jīn)管(guǎn)理类产品等(děng)风(fēng)险等级较低、支取相对灵活(huó)的(de)产品。

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