财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停分(fēn)别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国(guó)新(xīn)央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即(jí)将举办；另外(wài)一份则是沪市(shì)金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代(dài)化中(zhōng)促(cù)进金融业估值(zhí)提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题(tí)。

　　中特估(gū)成(chéng)为了(le)市场较(jiào)长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻辑是(shì)过去(qù)的(de)A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的(de)严重低配(pèi)和低估(gū)。说到(dào)A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首(shǒu)的(de)大金(jīn)融(róng)板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是(shì)为此(cǐ)前(qián)获批的央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发(fā)行(xíng)预热(rè)，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议(yì)通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一(yī)则无(wú)头(tóu)无(wú)尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏(sū)预(yù)期之(zhī)下，中(zhōng)特(tè)估银行概念获(huò)得(dé)资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多(duō)重消息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预示着行情(qíng)的(de)结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多(duō)位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑可能不再奏(zòu)效，当前(qián)市场，银(yín)行板块(kuài)是作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高(gāo)的板块行进，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开(kāi)始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错(cuò)的(de)表(biǎo)现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股息(xī)收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生(shēng)银(yín)行、工商银行、浙商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持(chí)续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲(jìn)情(qíng)况下，原(yuán)来看不起(qǐ)的(de)那些低增速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高(gāo)分(fēn)红一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部(bù)基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快(kuài)速上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估(gū)政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股(gǔ)等(děng)来(lái)了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新(xīn)高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，近(jìn)三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估(gū)值(zhí)上，截至目前，42家A股银行(xíng)的(de)平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银(yín)行目(mù)标价估值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相(xiāng)对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年分红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投资需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极(jí)低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏(piān)股型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确(què)定的股息收(shōu)入和较(jiào)高的(de)安全边际(jì)可以(yǐ)为投资者提供不错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处于历史低位的银行(xíng)板块是高股息(xī)策略的理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随(suí)着大行(xíng)重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到(dào)来(lái)，资产端(duān)收益(yì)率(lǜ)将会逐步(bù)企(qǐ)稳(wěn)，后(hòu)续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金(jīn)量化及衍生品投资部(bù)基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银(yín)行(xíng)对比，在中特估背(bèi)景下的(de)国(guó)内银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大(dà)部分的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银(yín)行的估值(zhí)水平(píng)是偏低的，本身(shēn)就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得到改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的利(lì)润增速，持续(xù)修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是(shì)否意(yì)味着行情的结束？

　一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？　随着证券(quàn)、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景下(xià)去(qù)看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金(jīn)融板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后(hòu)通(tōng)常潜意识(shí)映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市(shì)场没有别的(de)方向、市(shì)场进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来(lái)看，市场表现并不存在(zài)上(shàng)述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不(bù)强，比如(rú)银(yín)行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿(yì)，作为大(dà)市值的板(bǎn)块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市(shì)值板块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本次(cì)表现(xiàn)也不是(shì)单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不(bù)能(néng)单一地以(yǐ)过去大金融(róng)上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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