A股“股(gǔ)王(wáng)”之争(zhēng)进(jìn)入(rù)白热化(huà)阶段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股(gǔ)市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光环(huán)，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但(dàn)地位(wèi)已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的是(shì)，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本(běn)计算(suàn)则不过(guò)是一(yī)场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数(shù)字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系(xì)列热(rè)点催化(huà)下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一(yī)年股价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认(rèn)为(wèi)，中国移动和(hé)茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经(jīng)济时代(dài)带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近十多(duō)年来股王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎(hū)也反应(yīng)着国(guó)内经济(jì)趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时(shí)，市(shì)值一度(dù)超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大(dà)发展时期(qī)，中(zhōng)石油在(zài)股王(wáng)的位置上稳羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联(lián)网(wǎng)金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后(hòu)三(sān)年(nián)的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛(jué)起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除了(le)离不开国家政策持(chí)续推进的(de)数(shù)字(zì)经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的(de)上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科技(jì)进步已成提升生产力(lì)的重(zhòng)要因素，二(èr)级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技(jì)企业的(de)竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的(de)消费(fèi)股(gǔ)似乎也预(yù)示着市场中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化(huà)深(shēn)度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力强劲并实现华(huá)丽(lì)转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国(guó)经(jīng)济潮流(liú)的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新(xīn)业(yè)务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层(céng)云(yún)计(jì)算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三(sān)大(dà)运(yùn)营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数(shù)字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不(bù)太(tài)好。本(běn)次中国移(yí)动直接在(zài)市(shì)值上超(chāo)越茅台，结(jié)果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了(le)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中字头的(de)中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入(rù)冰(bīng)点后(hòu)极速缩(suō)水至30元附(fù)近(jìn)，至(zhì)今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但(dàn羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度)最后的结果不是业(yè)绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无(wú)原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公(gōng)羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度司的陨落大部分(fēn)主要(yào)是由于行业景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景气度(dù)无法维持(chí)。而茅台(tái)凭(píng)借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公司的(de)基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅(máo)台约7倍的(de)中国移(yí)动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原(yuán)因(yīn)。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市(shì)场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资(zī)源，但作为央企需(xū)要承(chéng)担“提(tí)速降费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本(běn)方面的问(wèn)题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意(yì)，基(jī)本不需(xū)要如此沉重的(de)资本(běn)开(kāi)支，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移(yí)动今年一季度的营收是(shì)茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润却(què)差别不大，销售毛利(lì)率更是(shì)有着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期(qī)来(lái)看，一系列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的(de)结(jié)束，中国(guó)移(yí)动此前表示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不(bù)再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向产(chǎn)业互(hù)联网和智能化(huà)，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字(zì)化转型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营业务收入(rù)增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云(yún)收入(rù)规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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