近日，国内上(shàng)市(shì)交(jiāo)易(yì)的4只公募商品期(qī)货(huò)基金陆(lù)续公(gōng)布了一季(jì)报。在一(yī)季(jì)度商品(pǐn)市场(chǎng)整体下(xià)跌(diē)的背景下(xià)，4只公(gōng)募(mù)商品期货基金也(yě)表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得(dé)注意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF份额在报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收(shōu)益和利润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润(rùn)有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品期(qī)货基(jī)金在一季报中均提及，本(běn)期已实现收益(yì)指基金(jīn)本期(qī)利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不(bù)含公允(yǔn)价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关(guān)费(fèi)用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期(qī)已实现收益加(jiā)上本(běn)期公允(yǔn)价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额(é)净值方(fāng)面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减(jiǎn)变化，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品(pǐn)期货(huò)基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本市场持续(xù)发(fā)酵，导致了(le)原油以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其(qí)次，国(gu再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗ó)内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于(yú)增加(jiā)，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过(guò)大(dà)；最后，需求端(duān)低迷(mí)不振，由于春节前(qián)养殖产品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后一段(duàn)时(shí)间一(yī)般(bān)是豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成交和(hé)提货量(liàng)处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关(guān)于(yú)报告期内基金投资策(cè)略和运作分析，国(guó)投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示，一季度(dù)白(bái)银(yín)在初期两个(gè)月(yuè)处于(yú)振荡(dàng)调整，在三月(yuè)份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银(yín)比价有所抬(tái)升。前期走势主要(yào)受制于白银(yín)工(gōng)业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业出现流(liú)动(dòng)性危机，导致(zhì)避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认为(wèi)，美联储货(huò)币政策调整节(jié)奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系(xì)的流(liú)动性(xìng)风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的(de)影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美(měi)联(lián)储已(yǐ)连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银(yín)的(de)高弹(dàn)性及(jí)金银比价的相(xiāng)对(duì)高(gāo)位，建(jiàn)议择机积极配置。

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