如(rú)果要论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么(me)显然非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年以来的强势(shì)：东(dōng)证指数年(nián)内已累(lèi)计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季(jì)度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于(yú)许多(duō)国际市场的投资者而言，近来提到(dào)日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的(de)强(qiáng)烈投资(zī)意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步增持了(le)日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济(jì)体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变(biàn)得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机会(huì)）其实也正是(shì)其他(tā)人眼下正在(zài)看(kàn)到(dào)的，人们对日股的(概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续de)前景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者(zhě)目前已经(jīng)连(lián)续第六周(zhōu)成(chéng)为(wèi)了日(rì)本股(gǔ)票的(de)净(jìng)买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在(zài)截(jié)至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净(jìng)买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就从未(wèi)见过外国(guó)投资者对日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长期低(dī)迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其(qí)中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也已相继造访日(r概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续ì)本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也存在(zài)着(zhe)在国际市场(chǎng)上(shàng)分散(sàn)投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波动性远低(dī)于(yú)美国科技股的情况(kuàng)下(xià)实现的(de)。这意味着(zhe)日本股市对(duì)美国(guó)投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一(yī)些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手(shǒu)段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对(duì)日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年(nián)对日本(běn)产生兴趣(qù)之前(qián)，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化(huà)分散投资的(de)需求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了心一定要来(lái)日本市场？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一(yī)定远超全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还(hái)现金(jīn)。日(rì)本多(duō)年的公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这(zhè)项改革(gé)最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月的财年中，日本(běn)企概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续业宣布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国(guó)的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成(chéng)分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意(yì)识到资本成本(běn)的前提下推进经(jīng)营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的(de)中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本(běn)龙头企业(yè)在近期公布(bù)财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分(fēn)析师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司(sī)的回购规模(mó)将进一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意(yì)味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大(dà)单(dān)一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依(yī)然(rán)宽(kuān)松的货币政策和(hé)日本相对(duì)稳健(jiàn)的(de)经济基本面，显然也(yě)对(duì)日股(gǔ)的(de)表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田(tián)和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上任(rèn)，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的(de)目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上(shàng)半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前(qián)三个(gè)月日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏(sū)、强劲资本支出计划和日(rì)本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的(de)经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重(zhòng)要(yào)的(de)汽车(chē)行(xíng)业(yè)预计利润(rùn)将增长。以内需为导向(xiàng)的(de)企业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大型(xíng)银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预(yù)计(jì)日本股市到(dào)今年(nián)年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日(rì)本股市(shì)今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估(gū)值仍处(chù)于(yú)低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而(ér)企业财(cái)报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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