北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒韦召开(kāi)年度股东大(dà)会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格(gé)先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球(qiú)投资(zī)者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股(gǔ)东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和投(tóu)资(zī)者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的(de)AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及(jí)公司“接(jiē)班人(rén)”等热点话题进(jìn)行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东(dōng)会上表示，他和(hé)芒格依然高度看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第(dì)二(èr)辆(liàng)车。这是(shì)消费者行为(wèi)对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了(le)台积电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前(qián)没(méi)有一(yī)家公(gōng)司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够在第一(yī)时间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔买(mǎi)卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶段的交易(yì)，第一(yī)个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于他们去年优(yōu)异(yì)的(de)业绩对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已(yǐ)进(jìn)行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额(é)外权(quán)益，这将使(shǐ)我们(men)的所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并导致我们(men)在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希(xī)望能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们(men)有很多产品供应给它(tā)，但有些(xiē)产品很难让(ràng)人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也(yě)会把产品的(de)分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的(de)问题不(bù)在(zài)于是否开新(xīn)店。我和查理(lǐ)为了(le)把这(zhè)个品牌推(tuī)向全球(qiú)做(zuò)过很多尝(cháng)试，每次我们(men)都是在最初觉得(dé)走(zǒu)对(duì)了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历史(shǐ)，虽(suī)然有自己的魔力，但(dàn)魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较(jiào)多(duō)

　　关(guān)于电影和迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影(yǐng)行业是(shì)一个（经(jīng)营）非常(cháng)困难的(de)行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能减少影片供(gōng)应，也(yě)不能(néng)减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经做得非常(cháng)出色(sè)了(le)

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了(le)微(wēi)软对其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监管要(yào)求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软(ruǎn)，我认(rèn)为(wèi)他们已经(jīng)做得(dé)非常(cháng)出(chū)色(sè)了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与(yǔ)英国(guó)有关部门积(jī)极地进行了合作，但(dàn)这并不代表他们最终一(yī)定会成(chéng)功，这也不是(shì)愿意(yì)多花钱就(jiù)能解决的(de)问题。我还不清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没有(yǒu)成(chéng)功，也(yě)不代(dài)表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度(dù)肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务(wù)

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓位中的占(zhàn)比超(chāo)过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占(zhàn)比不(bù)高，但每(měi)年的权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果让(ràng)消费者(zhě)选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会(huì)选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未来趋势会如(rú)何发展，但我(wǒ)们(men)知道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面做一定的(de)预(yù)测，以及它(tā)对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会(huì)选择(zé)放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔(ěr)组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已(yǐ)经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资是(shì)没问题(tí)的，甚(shèn)至是(shì)非(fēi)常(cháng)有机会的(de)。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖(táng)果等(děng)都是生意(yì)，而苹果的(de)商业模式更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的(de)喜好，有些人会花(huā)1500美(měi)元买一部手机(jī)，同(tóng)样，也有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们(men)要么放弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车(chē)，要么放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台(tái)积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的(de)原因(yīn)。在(zài)问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管理(lǐ)最(zuì)完善(shàn)且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要(yào)提高美(měi)国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利(lì)桑那州(zhōu)的(de)部分芯片工作，但至少在(zài)我看(kàn)来，目前我们(men)没(méi)有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们(men)还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己？巴菲(fēi)特(tè)的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他高(gāo)估了一(yī)个不需要高(gāo)估就(jiù)能(néng)成(chéng)为(wèi)天才的(de)人。他真的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢(huān)接受不可(kě)能的目标。我们的不(bù)同之处在于(yú)，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不(bù)想要那么多的(de)失(shī)败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂(kuáng)热，致(zhì)力于(yú)解决不(bù)可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不(bù)喜欢和他(tā)在一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大(dà)获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一(yī)段时间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例(lì)如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车(chē)公(gōng)司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而(ér)当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外(wài)，美(měi)国(guó)的汽(qì)车公(gōng)司还会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功。现(xiàn)在它带来(lái)了(le)巨(jù)大的(de)成本和巨(jù)大的(de)风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投(tóu)资(zī)者(zhě)关(guān)于(yú)人工智能的问题时，芒格表示，如果你到(dào)中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作程度非常高，但我还(hái)是(shì)觉得用人可能更好，因为(wèi)人工(gōng)智能(néng)并(bìng)不(bù)能取(qǔ)代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但(dàn)它并不能(néng)改变人类的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的(de)机会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在(zài)赚取超额收益的机会在(zài)相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽(qì)车(chē)、工业、飞机以及能源等领域(yù)都(dōu)有新的改变，新(xīn)的事(shì)物永(yǒng)远在不(bù)断出(chū)现，而且会取(qǔ)代一些原有的(de)技术，因(yīn)此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多(duō)投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环(huán)境方面(miàn)的问题。从传统能源(yuán)向新能源(yuán)的转变，我们在这个方(fāng)面做了非(fēi)常(cháng)多的(de)投入。不过(guò)，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源(yuán)行业的变(biàn)革(gé)，全球都是如(rú)此，我们(men)有3家美(měi)国的公共事(shì)业(yè)公司，我们希望能够在全(quán)国(guó)的(de)每(měi)一个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划(huà)进行(xíng)整(zhěng)合(hé)。我们也(yě)将我们的(de)目标进行了同步(bù)规划，我(wǒ)们(men)希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者(zhě)提(tí)出的硅(guī)谷银(yín)行(xíng)破产(chǎn)事件会带(dài)来怎(zěn)样的(de)经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的限额是(shì)25万美元，这(zhè)是法令的(de)规(guī)定，但这不是美国(guó)的行为(wèi)方(fāng)式，就像他们不会让债(zhài)务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公(gōng)开(kāi)向美国公众解释为(wèi)什么(me)只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事件引发的后续(xù)问题会(huì)扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直以来的情况(kuàng)都(dōu)非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是(shì)在那(nà)时(shí)，我们做了一件非常明智(zhì)的事(shì)情(qíng)，就(jiù)是(shì)成立联邦(bāng)存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联(lián)储被赋(fù)予了制定保证金(jīn)要(yào)求的(de)责任。他(tā)们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了(le)很多钱的人(rén)会给银(yín)行(xíng)系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量(liàng)流动性，引发了严重(zhòng)的(de)通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问题不(bù)在美(měi)联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他(tā)们正在履(lǚ)行其职能(néng)。现金也(yě)不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格对此也(yě)不(bù)很乐观(guān)，他(tā)表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付出了代价。我们每(měi)个人(rén)，包(bāo)括(kuò)学校(xiào)的孩子和其他人(rén)，也包括(kuò)我自己。我们(men)购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等(děng)等。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票(piào)，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它(tā)需要有旧的价值观。我们不知道(dào)会发生什么，因为在目前(qián)的(de)情况下，可能会发(fā)生很多(duō)事情。你必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们承担了不(bù)该承(chéng)担的(de)风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变人们未来(lái)的行(xíng)为方式(shì)，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全(quán)的银行投资方法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可(kě)能是(shì)一个(gè)非常不错的投资(zī)。最初在1969年(nián)，查理(lǐ)和(hé)我以(yǐ)1900万美(měi)元投资了(le)一家银行。如果1970年的(de)《银(yín)行控(kòng)股公司修正法案》没有(yǒu)通过(guò)，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何其他货币(bì)能够取代它。我(wǒ)觉得没人能(néng)理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联储主席(xí)）可能比我们更清楚，但(dàn)是他(tā)也不能(néng)完(wán)全控制(zhì)我们的财政政策。当疫(yì)情(qíng)发生(shēng)的时候，并(bìng)没有人(rén)知道需要(yào)印多少数额的货币才能解决(jué)问题，而直到它失(shī)控。人们会对货币(bì)失(shī)去信心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们(men)无法预测，但我们(men)知(zhī)道这不是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是(shì)一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表示，过去(qù)10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是(shì)一家技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面(miàn)需要做的工作(zuò)要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可第(dì)一季(jì)度(dù)业绩(jì)表现(xiàn)得非常(cháng)好，这背后有(yǒu)两个原(yuán)因(yīn)，首(shǒu)先(xiān)是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度(dù)还是汽车保险的(de)旺季(jì)，此(cǐ)外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出(chū)的商业地产损失情(qíng)况有多严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是(shì)否会在商业地产领域(yù)更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域(yù)从来不(bù)是特别活跃，因此也不(bù)会(huì)受到不(bù)良贷款等一系列负(fù)面因素(sù)影响。

　　但美国和(hé)世界很(hěn)多(duō)地方市中心的空洞化却(què)是非常严重(zhòng)的，它会影响很多(duō)人。建筑(zhù)不会消失(shī)，但(dàn)所有(yǒu)者(zhě)会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全(quán)的方式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美(měi)国的铁路(lù)，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫(yì)情确(què)实经历了(le发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的)一段困难(nán)时间，但好在(zài)我们走(zǒu)出(chū)疫情(qíng)和供应(yīng)方面的挑战，不过(guò)还面临劳工(gōng)问题和其(qí)他(tā)一(yī)些问(wèn)题。我(wǒ)们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的(de)长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于在20年(nián)内达到某一运(yùn)营指标，要长期为客户(hù)提(tí)供可(kě)持续(xù)的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定(dìng)

　　在(zài)回答有没有因为情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一个(gè)没(méi)有感情(qíng)的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多(duō)的(de)企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希(xī)尔的所有者(zhě)，每年(nián)都(dōu)在增加，而(ér)投(tóu)资者不需(xū)要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造(zào)了超过(guò)5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权(quán)益(yì)和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿(yì)美元(yuán)的现金(jīn)充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发现金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真(zhēn)正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格(gé)，收(shōu)购一家(jiā)价值(zhí)1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我(wǒ)们一(yī)样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题是(shì)，我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当(dāng)一(yī)家好公(gōng)司面临被(bèi)卖(mài)掉(diào)的时候(hòu)，我们发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的(men)需要足够(gòu)的资金(jīn)。但我们的股东可能会(huì)把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股(gǔ)价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如(rú)何在短(duǎn)期(qī)利润(rùn)和长期(qī)防御能力(lì)之间做出选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我们(men)感(gǎn)兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的企业(yè)不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商(shāng)店(diàn)业务(wù)时(shí)，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技(jì)术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这点(diǎn)，那(nà)也能获(huò)利(lì)！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现在我还在(zài)位，格雷格的主要价值(zhí)是可(kě)以把一些事情做得更好，或者去管理更多(duō)的(de)事情。阿吉(jí)特•贾恩也会(huì)给他一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷(léi)格(gé)是做出最终决定的(de)那个人。未来我(wǒ)们还(hái)需(xū)要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替我们做(zuò)任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很(hěn)优秀的(de)经理人(rén)，相对其他大(dà)型公司(sī)，伯克希尔之(zhī)所以能够做的(de)更(gèng)好原因之一(yī)，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是(shì)全球(qiú)选(xuǎn)出(chū)的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地位无可(kě)取代。阿(ā)吉特从不(bù)会去(qù)尝(cháng)试改变一个体系(xì)，而总是会去改善一个(gè)体系。我很享受与他(tā)交流(liú)，以前我(wǒ)们每天都(dōu)会(huì)聊天，现在(zài)没(méi)有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到(dào)访日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观五大商(shāng)社(shè)。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把格雷格(gé)介绍给那(nà)些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合作的机(jī)会。它们是一(yī)些令人难以置信的投(tóu)资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢(huān)这(zhè)些公司的(de)文化和历史。我们对(duì)五大商社的两天走(zǒu)访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的(de)资(zī)本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的(de)书时至(zhì)今日依然(rán)畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为(wèi)是一个国家的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资本还是(shì)会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国家的经(jīng)济中投入非(fēi)常多(duō)的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在(zài)格雷格(gé)继任后，他(tā)仍会做出与(yǔ)现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀(xiù)的(de)回购计划框架，我会继续沿用，因为股票(piào)回(huí)购将(jiāng)同时对股(gǔ)东和(hé)公司自身的运营产生益(yì)处(chù)，如果资本足够(gòu)且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回购来(lái)提(tí)升单股内在(zài)价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人生的路(lù)就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答关于遗(yí)产规(guī)划的(de)问题时，巴(bā)菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿(ná)好就行，但这并不(bù)适合所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要(yào)你的孩子拥(yōng)有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)弄(nòng)清(qīng)楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一下讣告(gào)，并(bìng)进行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多(duō)富裕(yù)家庭，它(tā)们在财(cái)产规划分配上都存在各自(zì)的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一(yī)样的(de)”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早(zǎo)向孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们(men)的孩子透(tòu)露(lù)任何遗(yí)嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶(jiē)段，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上的内容(róng)——这(zhè)在以后会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这(zhè)是家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到老，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱要(yào)比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命(mìng)运都(dōu)押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有困(kùn)难，我们都(dōu)非常(cháng)热爱自己(jǐ)的(de)事(shì)业(yè)。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢(huān)的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而(ér)且我上(shàng)班(bān)通勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没有什么能比这更美妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名(míng)

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲(fēi)特再(zài)度提起(qǐ)本·格(gé)雷(léi)厄姆在投(tóu)资上对(duì)他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从(cóng)事和热(rè)爱的工(gōng)作都是错误的。我看了这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无论(lùn)他的想法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊看看(kàn)这本书(shū)的(de)排名，它一(yī)直在(zài)畅销榜上(shàng)排在差不多(duō)第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再(zài)找(zhǎo)一(yī)本书在其(qí)领(lǐng)域里具有这(zhè)样(yàng)持续的地(dì)位(wèi)？”

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