周一(yī)的股市震荡(dàng)翻红，上(shàng)周股市下跌期(qī)间净买入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周(zhōu)五，资(zī)金借道股票ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市场总体下跌期(qī)间，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模(mó)式，在股市大幅下(xià)挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入(rù)，“中特(tè)估”长期投资价值(zhí)被资(zī)金看(kàn)好，而高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐；净(jìng)流出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低(dī)位(wèi)，多(duō)家(jiā)机(jī)构仍看好长期(qī)配置(zhì)价(jià)值。

　　净(jìng)流入资金(jīn)近(jìn)40亿(yì)元

　　科创50、上证(zhèng)50净流(liú)入资(zī)金居前

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市大(dà)跌，当(dāng)日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份(fèn)，以区间成(chéng)交均价测算(suàn)，当日净(jìng)流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个(gè)交易(yì)日，5天股市调整期间(jiān)，资(zī)金更是净买入220亿(yì)元，展(zhǎn)现了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过(guò)11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流入资(zī)金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部(bù)收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌(diē)期间的(de)“抄(chāo)底资(zī)金(jīn)”，皆(jiē)斩获了不(bù)错的(de)回(huí)报(bào)。

　　行业(yè)或(huò)主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目(mù)前仍处于(yú)估值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位(wèi)居净(jìng)流入资金前(qián)列，而在近日遭遇高(gāo)位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入，不过目前游戏(xì)ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻(luó)辑，在游(yóu)戏板(bǎn)块(kuài)行情冲(chōng)顶、收益(yì)翻(fān)倍后，仍然有(yǒu)资金逆市(shì)净买(mǎi)入。

　　谈及资金的(de)上述(shù)流向情况，一位公募股票权益基金经理表示，预计(jì)复苏仍是(shì)中(zhōng)国(guó)经济中(zhōng)长期的趋势(shì)，但耐用(yòng)品复苏的(de)空圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗间受限(xiàn)、出口下行及地产(chǎn)销售恢(huī)复疲软将驱动市场展现出(chū)更多结构性(xìng)机会。不过(guò)，在(zài)短期市场炒作热度回落(luò)，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科(kē)创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取整个市场的平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家公(gōng)募(mù)机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有(yǒu)所调整，主因是(shì)前期炒(chǎo)作有逐(zhú)步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热(rè)度有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数(shù)字化对生产力的提升，因此，包括计(jì)算机、互联(lián)网和(hé)传媒(méi)等调整(zhěng)下来的行业，可能(néng)会继续(xù)受(shòu)到了资金的关(guān)注(zhù)。

　　也有行业(yè)机构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与(yǔ)看好“中特估(gū)”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示(shì)，伴随大金融、大基建等(děng)权重(zhòng)股高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前(qián)期部分板块短(duǎn)期(qī)上冲较快，导致博弈(yì)资金出(chū)现(xiàn)分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权重板块内部出现分化，获(huò)利兑现需求(qiú)叠加(jiā)经济数据不及预(yù)期，权(quán)重板(bǎn)块回调(diào)带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基(jī)金认(rèn)为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重估，有(yǒu)基本面(miàn)支撑的(de)低估(gū)值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也(yě)认(rèn)为，“中(zhōng)特(tè)估”投资的部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去(qù)的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传(chuán)统行(xíng)业国央企(qǐ)的(de)严重低(dī)配(pèi)和低估。而(ér)在这种大幅低估和(hé)低配背景下，部分企业因(yīn)为自身经(jīng)营改善、高股息水(shuǐ)平(píng)等特征(zhēng)，使得其估值修复成为了(le)可(kě)能。虽然经(jīng)过前(qián)期反弹，大金融整(zhěng)体(tǐ)估值仍旧处于(yú)低位，由于情(qíng)绪(xù)和资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现存在(zài)剧烈(liè)波动可能；从中(zhōng)期看，整体大金融当前估值仍旧处(chù)于中低(dī)水(shuǐ)平，部分个股尤其是基本面圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值(zhí)水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下(xià)跌的(de)A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势(shì)，净流入资金(jīn)超(chāo)出净(jìng)流出资金。但也(yě)有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期(qī)行情板(bǎn)块，以及部分(fēn)海外指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜(bǎng)单(dān)看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金(jīn)、恒(héng)生科技ETF等(děng)多只产品，单(dān)日净流(liú)出资金也超过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基(jī)指数中，今年来(lái)“越跌(diē)越(yuè)买”的(de)创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净(jìng)流出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中(zhō圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗ng)迎来“获利(lì)了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公(gōng)募机(jī)构评价，基建板块受益于“一带一路(lù)”板块前期(qī)涨幅较(jiào)大，有调(diào)整要求，可(kě)能(néng)会受到获利(lì)盘的短期卖出。不过(guò)，从长期看，经济(jì)复(fù)苏趋势(shì)确立后，“顺(shùn)周期”板块的整体机会值(zhí)得(dé)关注。

　　民(mín)生加银基金评价净流出的(de)证(zhèng)券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报陆续(xù)披露，非银金融业绩超(chāo)预(yù)期，证券板块市场交投活(huó)跃(yuè)度较一季度显著改善，差异(yì)化最低(dī)结算备付金缴纳比例机制引入(rù)，证券公司保(bǎo)证金(jīn)比例下调(diào)，经济温和复苏下行业景气度有望持续修复。保险板块一(yī)季报净利(lì)润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力(lì)实(shí)现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较明显，资产(chǎn)端或有望维(wéi)持较高增速(sù)。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银基金(jīn)认为(wèi)，2023年宏观(guān)经济运(yùn)行总体回升有望将促进电力消费(fèi)需(xū)求增长。受上年同期低基数等(děng)因素(sù)影响，预计今年二季度电力消费增(zēng)速将有(yǒu)望回升。在电力市(shì)场(chǎng)化(huà)改革的持续(xù)推进下(xià)，电价趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电(diàn)力(lì)现货市场和辅助服(fú)务市(shì)场机制有望持续推(tuī)广，容量(liàng)补偿电(diàn)价等机(jī)制或有望出台。

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