银行业(yè)危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第一共(gòng)和银行盘中跌幅(fú)一度扩大(dà)至超过(guò)40％，经历至(zhì)少(shǎo)五次停牌，股价再刷新历史(shǐ)新低，市(shì)值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国(guó)《金融时报》报(bào)道，知情人士说，几个星期以来，第(dì)一共和(hé)银行(xíng)已(yǐ)在为其部分业务寻(xún)找买(mǎi)家，但(dàn)潜在的收购(gòu)方(fāng)担心(xīn)承担过多风险(xiǎn)。目前可能的解决方案(àn)是，向近期曾为(wèi)第一共和银行注资300亿美元的大型银(yín)行寻求帮助(zhù)，或者由(yóu)美国联邦存款保险公司接管该银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报道，白(bái)宫或(huò)美国财政部(bù)无意(yì)干(gàn)预该(gāi)银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻(wén)分析师(shī)David Faber说，他目前不知(zhī)道这家银行能否在未来(lái)的(de)日子继续经营下去，也不知道联邦存(cún)款保(bǎo)险公司(sī)是否会对此(cǐ)家银行发表“破产声(shēng)明”。但他说：“解决方案（可能(néng)是联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司(sī)的接管）目前(qián)正变得(dé)越来越有可能(néng)，因为(wèi)第一(yī)共(gòng)和银行找到(dào)买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗油日内(nèi)跌幅快(kuài)速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前API报告显(xiǎn)示(shì)美国上周(zhōu)原油(yóu)库存降幅(fú)大(dà)于预(yù)期，由于市场(chǎng)消化了(le)疲弱(ruò)的美国经(jīng)济数据，对美国(guó)经济衰退(tuì)的担忧(yōu)增(zēng)加，油价周(zhōu)三(sān)延续前一(yī)交(jiāo)易日(rì)的跌势，目前已经抹去了自欧佩(pèi)克+4月(yuè)初(chū)宣(xuān)布(bù)进一步减产以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共和银行收跌(diē)近30％再创历史新低，最新报道称，美(měi)国(guó)联邦(bāng)存(cún)款保险公司FDIC威胁下调(diào)该(gāi)行评(píng)级，将(jiāng)限(xiàn)制第一(yī)共和银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报(bào)74.30美(měi)元(yuán)/桶；布伦(lún)特6月原油期货(huò)收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而(ér)减产带(dài)来的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息(xī)路(lù)径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风(fēng)险(xiǎn)不断，让(ràng)美联储5月的加息路径(jìng)变(biàn)得“扑朔(shuò)迷离(lí)”。一(yī)边(biān)是仍然高企的通胀，一边是银行系统危(wēi)机以(yǐ)及由此扩(kuò)大的(de)经济(jì)衰退阴霾，美联(lián)储会(huì)如(rú)何选择，无疑是市场最(zuì)引人瞩目的(de)焦点(diǎn)。

　　在(zài)广(guǎng)州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇看来，对于美(měi)联储货币政策，大概率(lǜ)还是维(wéi)持加息的(de)大方(fāng)向，只不过加息力度(dù)会维持25个基点，不会像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀具有很强(qiáng)的粘(zhān)性，当前核心通胀增速依旧处(chù)于历史(shǐ)高位，3月(yuè)高达(dá)5.6莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗％，较此(cǐ)轮(lún)高点仅仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月(yuè)住房租(zū)金价格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美(měi)国银行业(yè)危机引发(fā)了(le)经济减速，但是据我(wǒ)们测(cè)算(suàn)当前美(měi)国私人部门资产负(fù)债表受冲击的影响大约将在三、四季度出(chū)现，短(duǎn)期经(jīng)济减速不至于引发美联储货币政策转向。从历史上美(měi)联储(chǔ)加息的经(jīng)验来(lái)看，高通胀下的美联储加息并不会因经济减速而(ér)转向。此外，美(měi)国地(dì)区银(yín)行(xíng)担忧引发银(yín)行(xíng)股大跌，但(dàn)由(yóu)于当(dāng)前美(měi)国商(shāng)业银(yín)行危机主要是(shì)资产(chǎn)负责错配，并非如(rú)2007年次贷危机时那样的产品层(céng)层嵌(qiàn)套(tào)和(hé)加杠杆导(dǎo)致危机爆发(fā)时过(guò)渡(dù)去杠(gāng)杆，金(jīn)融市场系(xì)统性风(fēng)险(xiǎn)暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天成期(qī)货(huò)研究院首(shǒu)席宏(hóng)观(guān)分析(xī)师赵旭初同样认为，由美国银(yín)行业“爆雷”引发系统性风(fēng)险(xiǎn)的可能(néng)性是较小的(de)，基于此(cǐ)，美联(lián)储也不(bù)会轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀(zhàng)”的(de)目(mù)标。“从硅谷银(yín)行的事件来看(kàn)，政策部门应对(duì)危机的速度和(hé)积极性非常高(gāo)，在这种(zhǒng)形式(shì)下，去押注系统性风险发生概率(lǜ)比较低的。对于(yú)通胀(zhàng)率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了(le)市场认为(wèi)有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎(hū)失控的风险，如金(jīn)融机构或(huò)者(zhě)非金融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在(zài)这(zhè)个(gè)通(tōng)胀水(shuǐ)平预(yù)测下，美联储是不会在(zài)7月份就(jiù)去做降息操作的。”他说。

　　据(jù)外(wài)媒报道，对于(yú)美国通胀将从几十年来的最高水平(píng)进一步回落多少这一(yī)争论，全球(qiú)知(zhī)名机构(gòu)的基金经理们也开始产生分歧。其中，一方(fāng)是安(ān)联环球投资(zī)和西部(bù)信托(tuō)等公司(sī)认为，美联储和其他(tā)央行将在加息方面(miàn)取得(dé)胜利，即使这(zhè)意味着(zhe)继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目标(biāo)可能会(huì)让(ràng)经济陷入衰退。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公(gōng)司则质疑，面对(duì)粘(zhān)性极强的通胀，美(měi)联储和其(qí)他(tā)央行的政(zhèng)策(cè)制定者是否(fǒu)真(zhēn)的愿意冒让数百万(wàn)人失业的(de)风(fēng)险(xiǎn)，换句话说，央行(xíng)们最终(zhōng)可能不(bù)得(dé)不(bù)做(zuò)出妥协(xié)，容忍(rěn)高(gāo)于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示(shì)，4月美国消(xiāo)费者信心指数(shù)降至了101.3，为(wèi)去(qù)年7月以来最低水平。对此，程小(xiǎo)勇表(biǎo)示，从美国居民消(xiāo)费来(lái)看，高(gāo)利率和银(yín)行业信贷收紧导致消费者信心指数下降(jiàng)，消费支出增速放缓是确定性事(shì)件，说明未来(lái)美(měi)国经济继续减速也是大概率事(shì)件(jiàn)。然(rán)而，由于美国居民消(xiāo)费支出增速虽然在下滑，但在2月还(hái)是(shì)维(wéi)持正(zhèng)增长(zhǎng)，使得市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪短期虽有升温(wēn)，但不至于出发市场系统(tǒng)性泡(pào)沫，通过贵(guì)金(jīn)属温和反弹也可以验证这(zhè)一点。不过，随着美国居民利息支出占可支配收入(rù)的(de)比例越来(lái)越高，未来并不排除由于经济严重减速加(jiā)快导致大规模恐慌再(zài)现的情况出(chū)现(xiàn)。

　　“消费者(zhě)信心的(de)下降(jiàng)和最近的(de)美国(guó)居民部(bù)门信(xìn)用卡(kǎ)违约率上升是相匹(pǐ)配的，在(zài)高通胀高利率(lǜ)经济下(xià)行的环境(jìng)下，居(jū)民部门的资产(chǎn)负债(zhài)表和收入状(zhuàng)况边(biān)际上(shàng)会(huì)有恶化也是情理之(zhī)中；但美国居民部(bù)门(mén)已(yǐ)经经过了十年的去杠杆，本身资产负(fù)债处于一个相对健(jiàn)康的状况，这也是为(wèi)何即便(biàn)消费信心在(zài)恶化，即便银行利(lì)率在飙升(shēng)，美国居(jū)民部门的消费贷款仍(réng)然(rán)在继续扩张(zhāng)，这显示着美国居(jū)民部(bù)门的需(xū)求仍(réng)然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看(kàn)来，当前市场避险情(qíng)绪的(de)催化有两方(fāng)面(miàn)的背景，一是按照历史经(jīng)验看，海(hǎi)外加息结束到降息之(zhī)间就是一个容易出风险的(de)时间段；二是能够(gòu)激(jī)发风险偏好的中(zhōng)国这边(biān)的复(fù)苏(sū)环(huán)比高点已经看到，同比高点接近(jìn)看到，在中国(guó)没有更多刺激政策的(de)情况下，市场对全球经济(jì)的(de)预(yù)期想要进一步边际(jì)改善是比较困难的(de)。

　　“在(zài)这样的背景下(xià)，近(jìn)日A股的(de)主线题(tí)材下跌与海外(wài)银行(xíng)业危机共振成为了一个激发避险情绪升级(jí)的(de)导火索。”赵(zhào)旭(xù)初认为，今(jīn)年大的宏(hóng)观周期和前几年有所不同，国(guó)内和(hé)海(hǎi)外出现(xiàn)明显的周期(qī)背离，且海外的政(zhèng)策部门应(yīng)对危(wēi)机的速(sù)度又(yòu)很快，所以不至于出现单(dān)边的持(chí)续性共振，这(zhè)就导致各类风险(xiǎn)资产难以出现(xiàn)大幅度的流畅单边行(xíng)情，比较合适的操(cāo)作思路应该是(shì)“在(zài)下跌时不过分(fēn)恐(kǒng)慌(huāng)、在(zài)上涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金(jīn)属(shǔ)全线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱的影响下，昨日(rì)的(de)有色金属(shǔ)板块全面(miàn)下(xià)行。沪铜主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主力(lì)合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金(jīn)属(shǔ)研究总监展大鹏表示，整体来(lái)看，有(yǒu)色金属的全面下行有两(liǎng)个利(lì)空背景和一(yī)个触发因(yīn)素，一是临近美联储5月份议息会(huì)议，加息25个(gè)基(jī)点的概(gài)率升至(zhì)高位，市场表现出谨慎情绪；二是面(miàn)临国内(nèi)五一假期，资(zī)金提前流出(chū)规避不(bù)确定性风险；三(sān)是前一晚欧美银行季报再爆(bào)利空，引(yǐn)发市(shì)场对银行业危机蔓(màn)延的(de)担忧，避(bì)险情绪骤然(rán)升温，美(měi)股大幅下(xià)挫，美元指数快速回升，成为有色(sè)板块(kuài)全面(miàn)下行的直接触发因素。

　　“可以(yǐ)看(kàn)出(chū)，当(dāng)前宏观情绪对市场(chǎng)的(de)扰(rǎo)动较(jiào)大(dà)。市场一直在(zài)衰退论和加(jiā)息(xī)预期之间摇(yáo)摆不定(dìng)。一方面(miàn)对银行业和全(quán)球经济前(qián)景感到(dào)担忧(yōu)，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升温又(yòu)会使(shǐ)得(dé)加息(xī)预期降低。加息(xī)预期(qī)降低(dī)后又不得不面对(duì)高(gāo)企的通胀(zhàng)数据，美联(lián)储喊话(huà)加(jiā)息不应停止，市场又继(jì)续预测衰退(tuì)，周(zhōu)而复始(shǐ)。”国(guó)海良时期货有(yǒu)色(sè)金属分析师何燕艳表示(shì)，此(cǐ)外(wài)，国内面临(lín)五一假期(qī)，之前(qián)看多(duō)需求(qiú)修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝为代表的大部分品种还在区间运(yùn)行(xíng)，除(chú)了(le)锌(xīn)的(de)空头势(shì)头较为明显，而镍和(hé)锡则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏表示(shì)，二季度(dù)是(shì)有色(sè)金属(shǔ)的传统(tǒng)旺季，4月(yuè)的(de)开局延续了需求的强预期，有色(sè)一(yī)度出现触底反弹和(hé)冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却(què)出(chū)现不一(yī)样的声音。一(yī)是精炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝材加工(gōng)和镀锌(xīn)板等行(xíng)业(yè)样本(běn)企业开工(gōng)率却出现接连下降，社会(huì)库存虽然持续去(qù)化(huà)，但速度较3月(yuè)份明显放缓；二是部分下游加工企业(yè)订(dìng)单(dān)难以为继(jì)，且产成(chéng)品库(kù)存较往年出现小幅(fú)累积，这也就意(yì)味着之前的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的情况，或(huò)者说3月份(fèn)的高开工透(tòu)支了部(bù)分旺季的(de)需(xū)求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰退(tuì)+加息’的(de)宏观环(huán)境并(bìng)不支持(chí)价格高走，同时国内(nèi)劳动节假期即将(jiāng)到来(lái)，资金从有(yǒu)色市场(chǎng)流出规避不确(què)定(dìng)性风险，价格出现回调并(bìng)不意(yì)外，昨日有(yǒu)色价格快速(sù)回落也是近(jìn)段时间对利空因素的集中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延续旺(wàng)季(jì)下，需求不会大幅走弱，因此若价格在节前持续表现(xiàn)偏弱(ruò)，下游(yóu)企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的行业数(shù)据来看(kàn)，下游需(xū)求无疑是(shì)在慢慢复苏的。如房屋竣(jùn)工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率(lǜ)上最近几周出现了高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关(guān)系。此外，4月(yuè)的(de)总(zǒng)体预测值普遍也(yě)没(méi)有高于3月，虽然下降数值也不大，但也没能有(yǒu)力提振需(xū)求。不(bù)过，何燕艳表(biǎo)示，价格(gé)一旦大跌到目前的状态，现货(huò)上(shàng)面(miàn)买盘又会出现(xiàn)，错综复杂之下(xià)走势(shì)也表现(xiàn)的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面(miàn)上的(de)市场预期过于(yú)一致，主(zhǔ)流(liú)观点认为加息已近尾声，最(zuì)坏的时(shí)候已经过(guò)去，但今年可能不(bù)会降息。我们要(yào)警惕这种市场过(guò)于一致(zhì)的情况。因为美通胀(zhàng)高(gāo)位持续，美联(lián)储的(de)结果导向很可能使(shǐ)得加息(xī)时间或者幅度超预(yù)期，这样市场就会有超预(yù)期的下(xià)跌。最主要的是，有色(sè)板块多数品种供应增加总体比较确定的，需求跟不上供(gōng)应的(de)增(zēng)速，整个周(zhōu)期是(shì)向下而不是(shì)向上。因此(cǐ)，我对整个板块还(hái)是持中(zhōng)线偏空思路，投资(zī)者可以用振荡的策略去操作(zuò)。”何(hé)燕艳(yàn)说。

　　宏观经济(jì)是对未来(lái)的预期，更多的(de)是反(fǎn)映(yìng)市场对未来一(yī)个季度(dù)、半年(nián)度甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色(sè)板(bǎn)块的短期或短线(xiàn)影响并不显著，短期可关(guān)注供求现状(zhuàng)与价格趋势的关系以及可能突发的风(fēng)险(xiǎn)事件上。“对(duì)有(yǒu)色而言(yán)，投资(zī)者更多担心的(de)是在多空分歧的位置和(hé)时间节点(diǎn)突发未知的风险事件，从(cóng)而放大了价格(gé)短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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