当前，市场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府(fǔ)的(de)债务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务(wù)上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)举行会议(yì)后(hòu)表示(shì)，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上限问(wèn)题达成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他(tā)几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰(jié)·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么，他不(bù)会(huì)在(zài)债(zhài)务上限问题上打破党派(pài)僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额(é)超过债务上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维持(chí)政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地(dì)继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违约可能期(qī)限的警告，称财政部的(de)最佳估(gū)计是，若国会(huì)未能提(tí)高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题相关议案在众议(yì)院以微弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若(ruò)两党能(néng)在这一时(shí)限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但(dàn)提高上(shàng)限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上(shàng)限捆绑的(de)议案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国(guó)监管机构的第(dì)一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求(qiú)其尽快(kuài)解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美(měi)元(yuán)的存(cún)款。同(tóng)时(shí)，其工(gōng)作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在(zài)纠正监管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平(píng)洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银(yín)行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承(chéng)担(dān)主要(yào)监督责(zé)任，后者未来可能会(huì)投入(rù)更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模很(hěn)高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的(de)存款(kuǎn)规(guī)模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的(de)账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换(huàn)银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么要(yào)求(qiú)银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提(tí)款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度推迟战略(lüè)石油储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再度推迟美(měi)国战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美(měi)国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石(shí)油储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力(lì)于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利(lì)益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的授权(quán)并进行必要(yào)的维护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包(bāo)括要求(qiú)一(yī)些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年(nián)通(tōng)过政(zhèng)府拨(bō)款(kuǎn)法案(àn)取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度(dù)全线跌(diē)破前(qián)低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增(zēng)仓(cāng)上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有(yǒu)明(míng)显分化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测五一堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确(què)认了油脂大(dà)消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后油(yóu)脂将迎来(lái)补(bǔ)库(kù)需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场担(dān)忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难(nán)以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但(dàn)在(zài)加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内持续去(qù)库的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货(huò)分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为(wèi)凌(líng)厉(lì)，棕榈油连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的(de)涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月(yuè)库(kù)存环比可(kě)能大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际(jì)需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到(dào)周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历史极(jí)低(dī)库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的(de)印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼(ní)工(gōng)人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退(tuì)及风(fēng)险事件的(de)担(dān)忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的(de)美国(guó)非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经济数(shù)据(jù)带来的(de)美国经济低迷(mí)及(jí)衰退担(dān)忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美(měi)经(jīng)济衰退(tuì)预(yù)期、美国(guó)银行业危机、美(měi)国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地处于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下(xià)，我们预期油(yóu)脂很难(nán)具备持续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难(nán)持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需(xū)求不宜过分乐观。而(ér)从时间节(jié)点上来(lái)看，油脂整体也将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在(zài)业内人士看来，进入(rù)增(zēng)库周期已是(shì)事实(shí)，这(zhè)也(yě)将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看，目前是(shì)季节(jié)性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为充(chōng)裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个(gè)月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差(chà)及(jí)主需(xū)求国高(gāo)库存带来(lái)的并不算好的(de)出口(kǒu)前(qián)景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的(de)连(lián)续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有(yǒu)着(zhe)超于(yú)正(zhèng)常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于(yú)4月(yuè)下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全月的(de)产量环比增(zēng)幅可能还会(huì)更高，这预计将为马来(lái)西亚外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么带来显著的累(lèi)库压力(lì)，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价(jià)的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存(cún)从(cóng)年初以来早就已经进入累库(kù)状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰(jié)看来，增(zēng)库确实会限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端(duān)原料(liào)的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要(yào)更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴水是(shì)否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作面积(jī)预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是，宏(hóng)观风险并没(méi)有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业内(nèi)人(rén)士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏(fá)力(lì)都是(shì)空单入(rù)场机(jī)会，合(hé)约(yuē)上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首(shǒu)选(xuǎn)豆(dòu)油(yóu)。待供需报告(gào)发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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