财(cái)联(lián)社(shè)5月18日(rì)讯（编(biān)辑(jí) 史正丞）距(jù)离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这次事(shì)件有关(guān)的一个重要问题终(zhōng)于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非(fēi)洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方银(yín)行(xíng)和做市(shì)商组(zǔ)成的委员会一致投票通过了(le)上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本(běn)来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在(zài)投(tóu)票(piào)的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗该(gāi)与CDS合(hé)约所(suǒ)依据的(de)参(cān)考债券（次级债）具有同等地(dì)位，并以俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗一份2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作(zuò)为标准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对(duì)此，委员(yuán俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗)会首先一致裁(cái)定(dìng)，并没有发生(shēng)“政府(fǔ)干(gàn)预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排(pái)名条款和(hé)担保条件，次级(jí)债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同(tóng)时在2014年的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义(yì)了“排除(chú)义务”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也(yě)引(yǐn)发了(le)大(dà)量此类债券持有人的诉讼。一(yī)些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较为常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买方(fāng)可以(yǐ)向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔(péi)的金(jīn)额通常(cháng)等于(yú)参考(kǎo)资产(chǎn)的面(miàn)值减去违约后的(de)市场价(jià)值。各个区(qū)域的信贷衍生(shēng)品决定委员会(huì)，负责决定在这(zhè)个地区是否发(fā)生了(le)信贷衍(yǎn)生品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清(qīng)算公司（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今年(nián)3月，与(yǔ)瑞信集团债务(wù)相关(guān)的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级(jí)债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了(le)接手瑞信的最新评(píng)估。在(zài)本(běn)周二提交给美国SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计(jì)将造(zào)成170亿美(měi)元的损(sǔn)失(shī)，其(qí)中(zhōng)有40亿美元(yuán)为(wèi)潜(qián)在(zài)的诉讼和(hé)罚(fá)款支(zhī)出(chū)。不(bù)过这部分的损(sǔn)失将(jiāng)会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的(de)实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员会就已经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍(réng)在(zài)瑞士(shì)政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并(bìng)交易完(wán)成后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运(yùn)营。

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